👉行业层面：关注景气度验证的国内大储与当下低估值的欧洲户储

➡国内大储：10月储能招标数据超预期，国内大储景气度持续验证。根据《储能与电力市场》统计的储能招标数据：10月储能项目中标3.8GW/14.65GWh，同一口径下9月储能项目中标1.64GW/3.22GWh，项目中标数据环比大幅提升！虽然近期国内储能核心标的有一定调整，我们判断主要原因是市场风格切换造成的短期扰动，板块整体无基本面变化，增速确定性高，优质储能标的短期调整即创造“买入”时机。

➡欧洲户储：目前，市场对欧洲户储普遍较为悲观：从最开始的担忧行业竞争格局，到现在的开始担忧行业增速。虽然据调研，明年户储电芯厂家规划的出货量为今年出货量的2.6倍，但部分厂商的电芯还未经过消费者检验，是否可以达成预期的出货量存在较高不确定性。且户储本身的定位偏“高端可选消费品”，品质与品牌是C端消费者重点关注的要素，而这些或难在短时间内获得。同时，欧洲户储渗透率仍然较低，复杂国际局势下能源危机的解决也绝非朝夕之间，行业仍有较大空间，跨界巨头才刚开始布局此市场，行业景气度更需担心。

👉标的层面：强CALL南网科技与派能科技，同时建议关注“储能 ”标的中传统业务增速高的公司！

➡南网科技：国内大储的β目前已成市场共识，公司层面的α来自于其确定性。南网科技做为南网下属三级单位，有望承接南网体系下大部分储能系统集成订单，偏EPC环节卡位标的，是国内大储确定性较强的标的，某种程度上已被选为国内大储“估值的锚”。23年南网科技业绩预期5.5e，其中储能3e，市场对于南网科技储能定价约70倍，依然有较大空间。（各省现已发布的十四五新型储能装机规划已达50.8GW，而21年底我国累计新型储能装机仅 5.7GW，新增装机仅2GW左右，要想达到目标，未来四年新型储能储能装机CAGR至少要达到80% 。）

➡派能科技：明年预期有效产能在7-8GWh，从Q3的业绩拆分看单wh盈利在0.4元左右（考虑股权激励费用、减值及汇兑受益）。即使派能明年单wh盈利下滑，悲观情况下下降至0.25元/Wh来看，明年业绩依然为17.5-20e，对应当下的估值仅为25倍左右，其估值相较于其行业增速具备较高性价比。

➡“储能 ”标的：建议关注传统主业较好的公司，如盛弘股份、申菱环境。

🔔风险提示：需求不及预期，竞争超预期