点评：需求复苏供给受限，原油价格大幅上涨。11月4日，Brent油价布油接近100美元/桶，涨幅超4%。供给端，欧盟对俄罗斯石油的禁令即将生效，并且G7集团与澳大利亚对俄罗斯油价设置固定上限达成一致，导致俄原油供给不确定性加剧；需求端，市场对亚洲经济复苏的期望走强，亚洲市场或将成为需求上升的主要推动因素。另外，API的数据显示美国原油库存再次下降。在原油需求复苏供给受限的预期下，油价大幅上行。

Q3油价大幅回落，多重因素共同作用。今年Q3国际油价有所回落，压制油价的主要因素有：美联储大幅加息；美元指数强势；原油需求低迷；原油供给处于高位；伊核协议反复；美国大量抛售SPR。本质而言，我们认为2022Q3全球原油供需结构在美国大规模抛售SPR的作用下维持弱平衡，原油库存从战略储备向商业储备转移。

供需格局重塑，油价有望再度上行。进入四季度，随着冬季消费高峰到来以及气转油对需求的提振，原油需求端将有明显改善；供给端，OPEC、美国已达产量高点，短期或将无法大幅增产，俄罗斯年底禁令即将来临，原油供给存在极大不确定性。库存端，美国SPR释放即将结束，战略库存已接近底部，后续或将进入补库阶段。我们认为，原油价格底部已过，全球原油供需格局或将呈现紧平衡态势，供需平衡表重新进入去库阶段，原油价格有望重返100-120美元/桶区间。

建议关注“油”、“服”、“替”相关企业。油价高位震荡拉动石油企业业绩，上游资本开支回暖，相关化学品价格增扩，建议关注中国石油、中国海油、中曼石油、中海油服、迪威尔、宝丰能源、卫星化学等企业。

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