我们的策略

当前市场正处于基于政策预期的博弈性交易阶段。A股2022年三季报方面延续了中报的底部特征，并有略微下滑，从目前的高频经济数据和部分行业调研情况来看，四季度是否能出现明显环比改善仍有较高不确定性。目前阶段，投资者还很难基于基本面的逻辑去驱动投资和配置，年末的中央经济工作会议定调、明年3月初的两会、以及后续防疫政策可能的调整，都是需要观察的事件。此外，在市场流动性方面，活跃资金定价的环境特征明显，在估值和仓位双低的前提之下，市场参与者更乐于围绕政策预期去博弈，9月下旬的医疗新基建（医疗设备和器械）、10月的自主可控（半导体+信创）以及11月博弈疫情管控放松，都是基于远期预期进行快速轮动的短线交易。

上周以来，政策、经济、汇率和地缘环境预期全面迅速改善，此轮有望持续数月的全面修复行情的右侧买点已经确认。目前行情仍处于政策预期交易驱动的上半场初期，预计行情在节奏上稳步持续，配置上侧重政策上有催化、估值上有弹性的品种，基本面和估值切换驱动的行情预计将在下半场接力。当下具体品种选择上，建议关注：①成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工当中白马龙头，在外部科技领域制裁不断加剧的环境下自主可控领域的信创，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。②医药行业重点关注具备较高性价比的中药，受益医疗新基建的医疗设备，受益于贴息贷款政策的科研仪器，以及充分消化估值和对政策担忧的医疗器械和服务。