【招商有色】浩通科技的几个要点

（1） 主营贵金属催化剂回收，产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂。因生产周期、库存和套期保值敞口等原因，公司盈利受益于贵金属价格上涨。贵金属价格下跌时受损，这也是公司上半年业绩下滑的重要原因。白银、铑、钯和铂价格走势与黄金趋同。
（2） 公司产能增长较快。公司2021年废旧催化剂处理量约1700吨，但公司本部今年处理能力达到4000吨。子公司浩博新材规划一期废汽催处理规模为3,000吨；二期新处理规模为12,000吨，项目达产后，预计将成为国内最大的贵金属二次资源综合利用基地及智慧化工厂之一。浩博新材项目预计从明年开始陆续投产。浩博的股东之一为中博世金科贸有限责任公司，该公司持有浩博18%股权，其实控人为国务院国资委。
（3） 我国几乎不产铂族元素矿石，但是全球最大的铂族元素需求国；保障我国铂族元素供应链资源安全未来可能主要依靠回收。铂族矿主产国主要是南非、美国和俄罗斯。
（4） 国内龙头公司的优势。废旧催化剂大部分为危废，规模小且不规范的企业容易被淘汰，龙头公司受益。国内龙头公司相对于外资企业的竞争力提升带来市占率提升。

贵金属回收技术在国外属于高度集成和保密的专有技术，主要厂商集中在欧洲、北美、日本等发达国家和地区，英国庄信万丰、德国巴斯夫、德国贺利氏、比利时优美科、日本田中等大型跨国公司凭借先进工艺技术在国际市场占领了较大的份额。我国贵金属二次资源综合利用行业起步较晚，产业技术水平较国外先进水平存在一定差距，行业内许多企业规模小且不规范。但近年来国内贵研铂业、浩通科技等少数几家具备研发和技术优势的企业通过提高工艺技术水平、积极开发新产品、提升管理水平，逐渐缩小了与国外同行的距离，并且这些优质企业已在各自的细分领域有了明显优势。

前三季度净利润1.3亿元 全年估计1.8亿元左右，当前市值35亿元。