Q3被动库存、价格见底，Q4有所复苏；IC设计Q3库存见顶，仍需1-2个季度的去库周期，尚未到最佳布局时期。

📖背景：近期电子行业上市公司三季报陆续发布，除自主可控领域的半导体设备及设备零部件、半导体材料、军工半导体、科学仪器板块个股业绩高增，电子板块多数个股业绩均显著下滑，包括被动元件、IC设计等相关个股。 

1⃣供给端：目前周期处在什么位置？MLCC已于Q3周期见底、IC设计有望于Q4见底。22Q2被动元件需求松动，22Q3开始存储、MCU、模拟等陆续跌价，开启去库周期。我们持续跟踪MLCC、存储、MCU、模拟、FPGA等各个品类原厂及渠道价格情况：1）MLCC：今年8月份代理商库存出清、回归正常库存；原厂库存也将于Q4出清。2）IC设计：目前存储、MCU、模拟仍在跌价去库存，有望陆续在22Q4、23Q1-Q2价格企稳、周期见底。

2⃣需求端：从22Q2手机砍单到22Q3下游终端需求全面下行，叠加新冠疫情影响，终端需求持续疲软。Q4开始工业制造类、网通、TV等领域需求环比改善，手机、家电等消费终端需求恢复不明显。下游为整个终端市场的被动元件行业有望率先受益于这一轮需求复苏，Q4业绩有望实现环比增长；下游为消费类的个股Q4预计改善不明显，但Q3业绩全年最差也已确定。

3⃣我们重点看好被动元件板块，重点看好：三环集团、洁美科技、顺络电子、泰晶科技、博迁新材、风华高科。主要逻辑：Q3行业迎来周期底 业绩底，被动元件下游为整个终端市场，Q4消费类、工业制造类、网通、TV等领域需求环比改善，相关公司业绩环比也将有所增长。展望明年，Q2有望迎来需求拐点，进入新一轮补库周期。