1、随着新能源装机渗透率提升，电网波动性开始增加，根据中电联数据，煤电灵活性改造单位千瓦调峰容量成本约在500-1500元之间，远低于抽水蓄能、储能电站等其它调节手段。十四五期间，火电灵活性改造有望成为推动新能源消纳最重要的手段之一。

2、在整体缺电大背景下，火电建设明显加速，2022年，火电核准明显加速，当下火电企业在手订单丰富，业绩增长明显。

3、火电龙头企业以央国为主，当下央国企估值中枢处在底部，在当前国企改革三年行动方案的指引下，国资委央企估值将有望得到重塑。

相关有潜力的公司：上海电气（国企估值修复+困境反转）、东方电气（火电设备龙头，水电、风电加速）

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精选公司研报

三全食品：改革焕发新活力，餐饮端蓄势待发

三大优势巩固龙头地位，加速打造供应链平台品牌端：被认定为“中国驰名商标”，连续十年入选“中国 500 最具价值品牌”，业内率先被授予“新中国成立 70 周年 70 品牌”荣誉。

产品端：2021 年速冻面米制品营收 60.32 亿 元，占比 87%，速冻调制食品和冷藏及短保类占比 11%、2%， 其中预制菜聚焦优势赛道，通过微波炒饭、空气炸锅系列及 北方焦炸丸子类等产品发力；优化存量产品，汤圆、水饺、 粽子毛利率 2019 年提至 38%，下沉次新品，场景化开发新品。

渠道端：渠道结构优化，经销/直营渠道 2021 年占比 74%/2 3%；零售/餐饮端 2021 年占比 83%/17%，分设红标、绿标事 业部；2018 年发力餐饮市场，餐饮端利润贡献 54%。区域扩 张：2021 年北区/东区/西区/南区占比 37%/22%/20%/19%，各区域均衡发展。

产能端：生产基地覆盖郑州、成都、天津、 太仓、佛山等核心城市群，预计总产能超 180 万吨/年；总产 量由 2013 年 39 万吨增至 2021 年 65 万吨，8 年 CAGR 为 7%。

动态调整股权激励目标，持续推进产品渠道变革。公司修正了股票期权方案 的行权条件，将 2022 年收入目标完成度设定由 80%提升至 95%以上，加强收入考核导向，最大程度上发挥激励计划的激励作用，进而确保公司发展战略和经营目标的实现。

同时，公司在产品方面坚持“存量优化、次新放量、新品投放” 的策略，不断提升产品力，积极调整组织架构，探索新渠道模式，经营效果有望逐步显现。

新品推广+渠道优化，长期业绩确定性高。

1）渠道方面，公司将持续推进渠道 改革，成立营销中心协调红标绿标管理；一方面借助绿标及福满记等性价比产 品进攻农贸及低线市场；另一方面加大餐饮新渠道开拓力度，持续提升餐饮渠 道渗透率。

2）产品方面，公司加快推新节奏，推出微波系列预制菜以及空气炸 锅系列等新品；同时加大对低毛利产品的淘汰升级，整体产品结构将持续提升。公司速冻米面行业龙头地位稳固，改革成效逐步显现，产品推新加渠道优化共 同推动下，公司长期业绩稳健增长确定性高。