装饰板材丰富产品体系和业务模式,渠道多元化发展。
人造板行业“大 行业,小公司”,2020 年人造板行业市场容量 7000 亿以上,1)业务模 式:公司 2010 年开始探索 OEM 模式,轻资产运营提升经营效率。2017 年公司推广易装模式定位板材深加工,加强板材销售;2)渠道建设: 2019 年以来公司大力推进工装、家装、家具厂等小 B 端渠道业务拓展、 发展分公司运营进行渠道深耕与管理优化,2021 年末兔宝宝在全国建 立的各体系专卖店数量达到 3542 家,其中装饰材料门店 2635 家(含易 装)。2020 年来公司板材业务持续放量,板材业务进入发展新阶段。3) 产品性能突出:公司产品长期定位高环保性,品牌及环保性能引领行业。
成品家居工程零售双轮驱动,品牌协同稳步发展。
1)零售端:2012 年 以来,公司经营从基础装饰材料产品逐步向成品家居领域拓展,陆续导 入了地板、衣柜、木门等产品的生产和销售。目前公司致力于发展全屋 定制+木门+地板产品体系,打造华东区域优势定制品牌。零售端家居门 店持续整合升级,公司全屋定制业务依托图兔宝宝板材优势与头部品牌 差异化竞争,规模有望持续增长。
2)工程端:公司收购裕丰汉唐,完善 公司工程端家居服务能力,2019-2021 年裕丰汉唐均超额完成业绩承诺, 2022 年受房地产调控等影响业绩短期承压,未来裕丰在工程端仍以优 质地产客户业务为主,有望进入稳健经营。
盈利预测
公司是装饰板材行业龙头,公司在巩固 C 端经销 渠道优势的同时,应对行业趋势变化公司积极拓展小 B 家具厂、装修公 司等渠道,积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司管理优化管理模 式。成品家居业务领域,公司积极落实“零售+工程”双轮驱动战略,全 屋定制等快速发展,工程市场短期承压优化客户结构,未来经营更加稳 健。