公司是全球压缩机配件龙头，主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机等产品，以及太阳能光伏组件，近日，公司正式宣布进军储能领域。2019-2021 年，公司营业收入分别为 7.08、 9.27、13.69 亿元，同比分别增长 73.08%、30.89%、47.64%；归母净利润分别为 1.31、 1.08、1.44 亿元，同比分别增长 37.71%、-17.91%、33.38%。2022 年前三季度，公司实现 营业收入 12.51 亿元，同比增长 18.15%；归母净利润 1.08 亿元，同比增长-19.37%。

家电零部件产品矩阵丰富，新能源车电机等应用领域打开需求空间 

公司在热保护器、起动器领域的市占率近 1/3。在密封接线柱领域，全资子公司华锦电子 已与部分新能源汽车厂家达成合作意向，已验厂开模、小批量供货等。在电机领域，电 梯、新能源车等场景的导入推动电机需求高增长，全资子公司浙特电机获得比亚迪采购定 点，成功进入比亚迪供应链。华锦电子在光通信、传感器组件这一新兴领域进行研发投入 与市场布局，目前客户开拓顺利。在温度控制器领域，子公司新都安致力于中高端客户 （包括海外市场）的开发，为客户提供差异化产品。

切入光伏组件代工业务，国内外双渠道发力 

公司收购富乐新能源 90.2%股份，切入光伏组件赛道，可生产全部主流高效组件产品，面 向分布式应用场景推出全黑组件。客户开拓方面，富乐新能源境内客户包括翔泰新能源、 泰恒新能源、巨力新能源、嘉科新能源等知名企业，并且已进入国家电投的合格供应商名 录。境外客户涉及全球各大光伏应用市场，直接或间接销售至加拿大、美国、德国、韩 国、日本、中国、中国台湾等，光伏组件产品的海外销售占比约 50%。目前光伏组件业务 订单饱满，产能达到 1.5GW/年。公司加快产能建设进度，二期年产 2GW 光伏组件项目预 计 2023 年底建成投产。

战略携手长风智能，跨入储能新赛道 

在富乐新能源部分产品的销售渠道以及海外市场的储能需求拉动下，公司进入储能赛道。 近日，富乐新能源与长风智能签署《储能业务战略合作协议》，富乐新能源向长风智能采 购储能设备。长风智能产品广泛应用于发电侧储能、工商业侧储能、储能调频服务、户用 储能、便携式储能等领域，产品已通过了 UL、IEC、TUV、UN 等国际严格认证，产品销往意大利、英国、法国、希腊、德国、克罗地亚、澳大利亚、南非、美国、新西兰等多个国家及地区。

盈利预测

公司是压缩机配件龙头，白色家电业务稳健发展，光伏组件及储能业务创造增量空间。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.70、 3.01、4.50 亿元，同比增速分别为 18.07%、77.34%、49.46%。2022-2024 年 EPS 分别为 0.55、0.98、1.47 元/股，对应 PE 分别为 30、17、11 倍。我们选取三花智控、横店东磁和德业股份作为同行业可比公司，2023 年可比公司平均估值为 27 倍，给予公司 2023 年行业平均估值 27 倍，对应目标市值 83 亿元。