关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确，而且后续缺口有望进一步放大。

关于产业链各环节价格：农产品的刚需属性决定了一旦产生10%的缺口，价格端的弹性会非常大，我们预计至少有翻倍以上空间。按照全年祖代种鸡更新量80万套的预期来看，缺口已达30%左右（均衡点约110-120万套），白鸡上游已形成的缺口幅度导致父母代鸡苗、商品代鸡苗、毛鸡乃至鸡肉价格的上涨具备了很强的确定性，且目前已经逐步传导到父母代鸡苗涨价环节，本月部分品种父母代鸡苗报价已经来到70-80元/套（成本20元/套左右），逼近上一轮创下的历史新高90-100元/套的水平，我们认为1月父母代鸡苗价格有望创出新高，涨至110-120元/套水平。随着明年下半年种源缺口向商品代环节传导，预计本轮超级鸡周期会进一步确认。

关于股价空间：从筹码结构上看，近期交易美国禽流感疫情边际变化的热钱逐步消化，板块已现见底反弹机会，在确定的大周期面前无需担忧短期波动。从长周期视角看，一方面，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力也有望大幅刷新历史记录，我们认为这一轮周期有望达到历史新高以上50-100%空间，与之对应预计股价也同样有望大幅刷新历史高点。建议标的组合：益生股份、禾丰股份、禾丰转债。