我们的策略

政策宽松+防疫优化仍是当前核心矛盾，市场有望继续修复。1）政策宽松+防疫优化趋势下，市场风险偏好和对经济的悲观预期持续回暖。本周政治局会议明确要求提振市场信心、推动经济好转，同时要求“优化疫情防控措施”，且未提及房地产相关内容。进一步确认政策宽松+防疫优化趋势。一方面，防疫措施不断优化，过去两年来对经济最大的压制因素开始边际缓和甚至释放，有望提振中长期的经济预期。另一方面，11月中旬以来，包括降准、“金融十六条”、地产“第二支箭”延期扩容、地产“第三支箭”射出等政策宽松措施密集加码，也将进一步托底经济。2）来自外部的冲击也在减弱，外资大幅回流。尽管美国11月PPI略超预期，但并未动摇市场对于美联储12月开始放缓加息脚步的信心。同时近期外资仍在回流，11月11日以来陆股通北上资金已大幅流入875亿。　

政策陆续落地后，全面修复行情从政策预期驱动阶段步入观察适应期。随着防疫政策的调整以及后续中央经济工作会落地，市场将从博弈政策的阶段步入观察政策执行效果的阶段。政策的落地，意味着投资者对于明年的前景展望可以更加乐观，经济秩序恢复的趋势更加确定，同时也意味着市场从不敢看长只能做短的预期博弈和主题交易阶段，开始逐步向基本面驱动的阶段过渡。

建议观察适应期内保持均衡配置逐步加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡。随着疫情防控举措完成主要优化调整，后续中央经济工作会落地，全面修复的行情预计将从纯粹政策预期驱动的第一阶段步入持续2个月左右的观察期，并逐步向业绩驱动的第二阶段过渡。配置上建议保持均衡并逐步加仓，延续精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线配置，同时开始逐步增配具备长期空间和弹性的成长股。