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硅料价格加速下Die，有望进一步刺激下游需求

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-12-22 20:34:58

国泰君安：硅料价格加速下Die，有望进一步刺激下游需求，2023年光伏装机大年可期【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】国泰君安认为，当前时点下，上游紧缺环节产能不断释放，而下游需求临近年末有所收缩，且产业链对库存和价格较为敏感，博弈情绪浓厚。预计后续光伏产业链价格将迎来较大幅度调整，有望进一步刺激下游需求，2023年光伏装机大年可期。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
12月21日PVintoLink公告本周光伏供应链现货价格，硅料价格Die幅较上周继续拉大，均价为255元/ kg （-22元/kg），且低价已大幅下滑至215元/kg（-53元/kg)；其他环节，硅片-0.09元/w；电池片-0.08元/w；组件-0.02元/W.
国泰君安认为，当前时点下，上游紧缺环节产能不断释放，而下游需求临近年末有所收缩，且产业链对库存和价格较为敏感，博弈情绪浓厚。预计后续光伏产业链价格将迎来较大幅度调整，有望进一步刺激下游需求，2023年光伏装机大年可期。
回顾本轮硅料两年高景气，硅料环节当前凝聚行业绝大部fen利润，后续产业利润如何fen配成为当前光伏核心问题，国泰君安梳理如下方向可供布局。
1）电池片及一体化环节。电池片有望成为供需紧张环节，当前时点电池片环节营利已超1毛/W。电池片环节营利持续改善，核心逻辑依然是供给紧缺。我们测算至2022年末，电池片将成为主产业链产能最为瓶颈环节。此外，新技术产能、爬坡、良率等均有不确定性，预计紧缺时间可能较长。此外，具备电池片产能的一体化企业也会有营利弹性，
2）辅材环节。量：23年行业需求高增确定；利：单位营利现向上拐点；业绩进入趋势性增长期。2023年硅料产出将进入释放年，预计对应组件端出货量有望达到435GW，同比增长40%，将对辅材环节需求产生较大拉动，且大部fen上柿公司柿占率都有提升的可能。辅材企业Q3营利普遍底部，Q4向上拐点，业绩有望进入趋势性增长期。
3）支架、逆变器、微逆、EPC、电站等中下游环节。本轮光伏产业链价格高企，主要受fen布式需求支撑，地面电站需求积压明显。产业链价格调整后，地面装机有望快速启动，带动相关公司业绩修复；微逆持续受益fen布式安全性＋经济性。
4）储能环节。组件降价，让渡新能源配储的营利空间；同时光伏电站装机规模提升，对应配储规模增加，储能环节需求有望进一步激发。
重点方向：
电池片及一体化：钧达、爱旭、晶科、天合、隆基、晶澳、通威等。
辅材：①胶膜：福斯特、海优、鹿山、天洋；②焊带：宇邦、威腾电气；③接线盒：通灵、快可；④支架：中信博、意华；⑤玻璃：福莱特、信义、洛阳、亚玛顿；⑥背扳：明冠、赛伍；⑦边框：鑫铂等；⑧阿尔法环节：欧晶、石英、金博、美畅等。
支架、逆变器、EPC、电站等中下游环节：阳光、锦浪、固德威、德业禾迈、昱能、中信博、意华、正泰、创维等。
优质储能系统集成商：科华、金盤、上能、新风光等。

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