天齐锂业(002466)
事件
公司1月9日发布公告，控股子公司TLEA拟与澳大利亚上市公司ESS签订《计划实施协议》，以每股0.50澳元，合计约1.36亿澳元（折合人民币约6.32亿元）的价格购买ESS的所有股份。本次交易完成后，TLEA将持有ESS发行在外的100%股权。
评论
拟全资收购澳洲ESS，资源布局再下一城。为扩充资源储备，公司拟以6.32亿元收购澳洲ESS100%股权。21年7月-22年6月期间ESS的营收为0，净利润为亏损653.8万元。ESS锂矿资源总量为1120万吨，平均氧化锂含量为1.16%，合计为12.90万吨氧化锂当量。基本情形下，预计可利用资源量使用率为55%，即619万吨；乐观情形下，使用率将达到71%，即790万吨。ESS的Pioneer Dome锂矿项目位于西澳大利亚东部金矿区亚伊尔冈克拉通的核心锂矿带，矿山寿命为6.19年。此外，ESS还拥有Juglah Dome和GoldenRidge金矿项目100%的所有权，具有金矿、镍矿的勘探潜力。
泰利森产能持续扩张，公司资源储备丰厚。根据IGO公告，23财年格林布什产量指引为135-145万吨，同增19%-28%，扣除特许经营费的单位成本为225-275澳元/吨，成本略涨。尾矿库项目投产后，目前泰利森锂精矿产能162万吨/年，随着TRP和CGP3的逐步落地，25年产能规划至210万吨/年，四期扩产项目预计25年开工，27年投产。另外公司将尽快重启四川雅江措拉锂矿开采，强化资源保障能力。
冶炼产能远期规划超过11万吨/年。奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目产品样品已经过第三方产品认证机构SGS中国检验，待客户认证通过后，工厂将逐步实现产能提升以达到设计产能，产量自22年12月起得到稳定提升，奎纳纳二期项目已开始建设。四川雅江措拉锂矿配套遂宁安居2万吨碳酸锂项目正逐步恢复建设节奏，预计23下半年投产调试。公司远期锂盐规划产能达到11.48万吨/年。此外参股公司SQM在23年锂盐产能规划到21万吨，24年规划到29万吨，公司投资收益有望增厚。
盈利预测、估值与评级
暂不考虑此次收购带来的业绩增厚，预计公司22-24年归母净利润分别为225.27亿元、248.16亿元、259.39亿元，EPS分别为13.73元、15.12元、15.81元，PE分别为6.3倍、5.8倍、5.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。