数字经济是星辰大海：信创怎么配？（安信）-韭研公社

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数字经济是星辰大海：信创怎么配？（安信）

加油奥利给

下海干活的韭菜种子

2023-01-12 07:23:33

作者：林荣雄

【产业赛道观点：2023年A股产业赛道两大主线是消费和安全，我们偏向以消费（含地产链）为代表的价值和以安全（含信创、数字经济和国产替代）为代表的科技成长】

国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始出现，2023年春季躁动或已提前开启，我们此前反复说的“冬日里的小阳春”开启兑现。对于当前结构配置的投资逻辑，春季躁动的一般规律是“价值搭台、成长唱戏”。对于后续成长和价值后续空间的判断，我们认为本质上对于人民币汇率升值空间和纳斯达克中国金龙指数上涨空间的对比。过程中我们偏向以消费（含地产链）为代表的价值和以安全（含信创、数字经济和国产替代）为代表的科技成长，分别呼应我们在今年上半年强调的核心资产投资和产业主题投资。

【细分推荐配置】

超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；以计算机（信创）为代表的数字经济；以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；地产（链）、储能、汽车零部件。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。

1、消费链（含地产后周期）：短期消费行情难言结束，演绎大概率从1、出行链—2、与宏观周期相关的消费（核心品种如食饮、免税、消费建材、啤酒、家电；边缘品种：预制菜、乳制品、调味品、化妆品、农产品）—3、特定人群的非必须消费展开（医疗消费、医美）。一个更为直接有效的观察是，消费品种估值与历史五年中位数之间的比较。后续如果房地产和社零数据能够符合预期，那么进一步向历史三年估值中枢修复。

2、安全链（数字经济和国产替代）：

数字经济：以数字经济为代表的生产性服务业就是服务业的高质量发展，第一梯队：围绕着制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程相关的领域，例如工业物流柔性智能化、电网柔性智能化；第二梯队：围绕数字经济在信创应用过程中基础工具，例如数据确权与交易的方案提供商、网络安全；第三梯队：围绕金融业+制造业更大面积数字化应用：数字金融、智能车联、行业专用软件、大数据服务、人工智能。

国产替代：当前，对于国产替代的关注度仍在提升，而对于替代率投资，我们认为：国产替代空间巨大（当前替代率不能太高）+国产替代进程确定（替代可行性较高，替代斜率高）+业绩较为确定性释放（未来2-3年盈利增速要高）为核心抓手。综合评估下，国产替代自主可控逻辑下，可重点关注：检测仪器、工业软件与操作系统、科研仪器、数控机床及刀具、电子新材料、高值医疗耗材与高端超声装备等；差异化小细分：超声波焊接、非金属新材料（分子筛等）、内窥镜、电子陶瓷等。

3、高景气领域（风光电储半军）：以新能源车为传统高景气成长赛道方面，仓位才是最核心的。我们维持相关领域高成长中小盘占优大盘成长的判断。此外，当前可观察见得，新能源（车）领域的盈利重心开始向产业纵深过渡。目前排序：储能>光伏、风电>军工>新能源车、半导体。

4、全球通胀（传统能源（煤炭、天然气）、农产品）：2023年需要注意供给侧资本开支回升的情况。

5、稳增长领域（基建、地产等）：对于传统基建的配置只有在市场下跌或者美国正式经济衰退阶段配置有明显超额；目前，市场对房地产微观数据的验证高度关注，既决定市场的走势，也决定消费的持续性，维持房地产在这个阶段有超额的判断。

风险提示：疫情变化超预期；政策推进不及预期；地缘政治风险。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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