确定性:未来两年确定景气复苏

2022年，油运业复苏已开启。即使不考虑地缘冲突，预计未来两年油运业也将确定景气复苏。

需求端:全球疫后复苏，叠加传统能源内生韧性;供给端:在手新船订单极低，且环保新政将加速老旧运力出清。

机会:油运“超级牛市”期权

需求意外:对俄制裁引发全球油运贸易重构，平均航距拉长将导致油运需求明显增长且可持续。

供给瓶颈:过去十年全球船厂产能出清充分，过去两年集运超级牛市催生大量集装箱新船订单，使得未来两年船台趋于饱和。

跟踪:全球油运贸易正在逐步重构

俄乌冲突伊始，全球油运贸易结构已开始逐步重构一成
品油运跨区域增加，原油油运欧洲与俄罗斯进出口长航线替代。

2022年12月5日对俄原油制裁与俄油价格上限制裁同时执行，2023年2月5日落地对俄成品油制裁，全球油运贸易继续重构确定。

策略:风险收益比再具吸引力，建议增持

逆全球化将成为长期趋势，地缘博弈将继续，全球油运贸易重构影响将逐步体现，需求意外在路上，建议战略角度重视油运价值。

市场预期回归理性，不改油运“超级牛市”期权。提示近期投资风险收益比再次具有吸引力，战略布局正当时，建议增持。

增持评级:中远海能AH、招商轮船、招商南油。

风险提示
地缘冲突风险、海外经济衰退风险、疫情反复风险、航运环保新政执行风险、油价风险等。