【招商电新】新能源汽车推荐公司近况更新（天赐、当升、亿纬、宏发、精达）

【天赐材料】
1、 出货持续增长
上半年电解液出货持平，同比也是是中游最好的之一。随着国内恢复与特斯拉上海拉动，8月出货超7000吨，预计公司电解液Q3出货增速超50%。近期，多家合作公司也反馈，公司出口可能也在加速。

2、盈利能力有望继续提升
公司电解液毛利率2019上半年25%，H2近29%，随着液体6f和新型添加剂商用化，2020年H1达到32.6%，后面将继续提升。
全球六氟将在今年10月到明年Q2达紧平衡，随着六氟价向上回归以及公司液体六氟推广（较晶体有10-20%成本优势），公司盈利水平将进一步提振。此外，公司2000吨LiFSI已经投运，随着下游添加需求提升，可能带来较好的贡献。
3、投资建议
估算2020、2021年净利润6.4、7.8亿元，估值分别34、28倍。
 
【当升科技】
1、正极出货持续加速
Q1公司正极出货同比下滑22.5%，Q2预计同比正增长，Q3公司出货同、环比增长明显，主要系海外大客户需求旺盛，主要海外客户的下游车企客户从6月开始就已经保持100-200%的销售增速。预计Q4出货仍在加速。
推算目前整体海外占比在60%以上，海外动力大客户出货稳步增长。

2、单吨利润
公司海外出货占比较高，受益持续维持的海内外钴价差（国内低于国外），不过考虑到整体下滑的正极材料价格，预计单吨利润1.2万元/吨左右，较去年同期有所下滑（去年同期公司单吨利润还受益较高的钴库存）。
 
3、业务展望
公司海外标杆客户将持续突破，国内客户需求保持自然增长，并有希望继续突破国内大客户供应链，叠加产能继续扩张，未来出货有望维持快速增长。
 
4、投资建议
估算2020和2021年归上净利润约3.x、5亿元，对应估值46、33倍。

【亿纬锂能】

1、锂原电池q3贡献有望基本持平。此前市场担心锂原电池去年基数高，但q3公司etc的订单正在起来，全年锂原电池贡献预计和去年基本持平。

2、工业消费类业务环比持续回暖。TWS电池环比持续回暖，目前单月出货可能已经达到300万颗左右的水平。圆柱电池受益下游两轮车和电动工具需求较好，仍保持比较好的表现。

3、动力电池中软包继续盈利，铁锂板块受益通信储能业务需求增加，环比也在持续增长。三元方形突破华晨宝马后，预计q4有望开始陆续出货。

4、拆分看，原有主业仍被低估。预计2020、2021年归上净利润22.2和28.8亿元，对应估值41、32倍。
拆分看，思摩尔贡献了亿纬680亿市值，原有主业230亿市值，今明年主业分别11.2、15.5亿业绩，估值21、15倍，拆分看估值仍被低估。

【宏发股份】全球头部客户正在逐步全覆盖，中报确立了公司经营拐点，让市场看到了公司未来增长回到30%的潜力，2021年32倍。
【精达股份】公司漆包线国内遥遥领先第一，电动车驱动电机用扁线产品进入大众、日电装、比亚迪等大客户，单车产值1000-1400元；公司新基地开始投运，未来增长会加速，2021年12.X倍估值。