4月26日晚，健友股份发布2021年报和2022一季报，2021年，公司实现营业收入36.87亿元，同比增长 26.48%；归母净利润10.59亿元，同比增长31.41%；归母扣非净利润10.24亿元，同比增长33.47%。其 中，2021Q4单季度实现营业收入9.07亿元，同比增长19.84%，归母净利润2.15亿元，同比增长11.19%， 扣非归母净利润2.01亿元，同比增长13.56%。

2022Q1单季度，实现营业收入11.77亿元，同比增长 33.24%；归母净利润3.3亿元，同比增长20.96%；单季度扣非净利润3.26亿元，同比增长23.68%。 制剂国内外双面开花，注射剂出口龙头的优势逐步凸显 公司制剂战略布局为立足中美放眼全球，2021年国内除肝素制剂外，非肝素品种转报国内加快，获得了白 消安、盐酸苯达莫司汀、米力农、磺达肝癸钠等批件；注射剂出口业务，2021年美国meitheal子公司营业 收入 10.41 亿元，较上年同期增长超过 50%，实现了快速放量。 业务结构逐步改善，原料药标签正在褪去，非肝素业务也在快速提升 2021年，公司业务结构进一步改善：原料药毛利占比35.73%，相较2020年进一步下降了6.87个百分点，制 剂占比进一步提升。

在制剂业务中，肝素制剂占主要份额，但非肝素制剂占比提升至18%，相比2020年的 12%提升了6个百分点。 财务费用叠加疫情影响，短期因素不影响成长逻辑 2021Q4单季度财务费用达0.69亿元，相较前三季度合计的0.04亿元和2021年Q4的0.21亿元财务费用，同比 环比均有大幅增加。

财务费用的增加主要系两期可转债对应的利息费用支出增加，以及人民币升值导致的出口汇兑损益增加所影响。从2022年一季度来看，因可转债到期转股，财务费用支出恢复正常水平为0.1亿 元。此外，2022年3月份国内疫情因素影响，导致Q1毛利率相较去年同期下降了7个百分点，预计随着二季 度疫情的逐步好转，毛利率将有望会升至正常水平。

短期因素不影响公司长期成长逻辑。 健友股份目前市值313亿，我们2022-2024年业绩预期分别为14、18.5、24亿，对应估值分别为22、 17、13倍。给与买入评级