1）增效降本，注意是先增效后降本；
2）内容增 产，价值提升；
3）商业模式创新。在文本、编程、图片图像等视觉内容、音视频等多个行业领域均有望产生突破。
对应三类公司值得关注：
1）上游算力相关的【英伟达】、【浪潮信息】、 【天孚通信】、寒武纪和数据处理相关的【海天瑞声】；
2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将 AIGC 技术应用至多个产品，成为入口级别的应用，如微软、谷歌、亚马逊，以及国内的【百度】、字节跳动、【腾讯】、【三六零】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。
3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司（如文学小说、图片视频等领域），如【昆仑万维、 中文在线、视觉中国、三七互娱、恺英网络、蓝色光标、三人行、万兴科技】等。
我们 2023 年年度策略报告重点推荐的四大板块，线下体验、游戏 、广告、电影行业估值中枢分别为 19x/16x/21x/26x，均处于左侧投资位置，尤其系线下体验、游戏、广告等均有 AIGC 衍生的逻辑叠加，如线下体验公司内容增加、游戏公司通过人工智能增效及提升沉浸度和内容丰富度、广告公司迎合客户需要引入 AIGC 内容及服务等。
1、线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是 2023 年重点工作 之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在 23Q2 出现收入 拐点。部分公司有投资研发 AIGC 应用，用于体验内容生产等领域， 近期有望实现估值提升。
重点关注【风语筑、锋尚文化、大丰实业、华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。
2、游戏：2023 年基本面系看好版号供给常态化带来的行业β修复； 2 月 19 日文《别忽视游戏行业的科技价值》称，游戏科技近年来在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多效能。比如游戏系统与汽车结合，比如游戏引擎与工业制造开发平台结合，在实时渲染、3D 建模能力助力制造业转型。游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块，如三七互娱于 2019 年推 出的智能投放“量子-天机”系统，近期有望实现估值提升。
重点关注 2 月传媒提名金股【三七互娱】、稳定性较高【吉比特】、弹性标的【恺英网络、名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。
3、广告：我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，预计底部在 23Q1，复苏在 23Q2。
重点推荐【分众传媒（公司节前发布 22 年业绩预告符合市场预期，底部回购彰显信心，我们 11 月 24 日底部发布深度报告，重点看好 23 年修复，目标市值 1235 亿）、芒果超媒（《声生不息：宝岛季》、《全民歌手 2023》备受关注）】、以及弹性标的【三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联、 视觉中国】等，近期有望受益于 AIGC 主题估值提升。
4、电影：我们 1 月份重点提示“春节档拐点”及“23-24 年票房增长有望分别超 60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。目前春节档迎来“开门红”，票房最后录得 67.58 亿，同比增长 12%，基本符合我们前期预期（70 亿目标），为春节档票房历史第二。档期观影人次为 1.29 亿，同比增长 13.16%，观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复。档期平均票价 52.3 元，较 22 年票价峰值 52.7 元有所降低，“让利迎客”吸引观众春节观影。我们预测 2023 年全年票 房有望恢复至 501 亿，同比增长 67%，目前春节档票房占全年预测票房的 13.5%，较为合理。
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