概况：民用电加热器龙头企业，多线发展新能源业务。公司现有新能源业务包括多晶硅还原炉、新能源车用PTC和预镀镍钢基带。22年 公司归母净利润为 2.75-3.25 亿元，同增 58.27%-87.05%，主要得益于还原炉在手订单饱满且陆续进入交货确认周期；同时，公司新能源汽车元器件业务同比也实现大幅增长。 

国内0-1领军企业，受益大圆柱放量。采用预镀镍工艺后的钢壳抗压 性、耐腐蚀性佳，适配动力大圆柱，部分消费类圆柱也逐步替代， 公司产能从 3500 吨到 2 万吨，再到 20 万吨，客户涵盖东山精密、金杨股份、LG 等，有望替代新日铁、TCC 等的产品，实现国产从 0 到 1 替代。预镀镍受 4680 等放量，25 年全球需求将达到 50 万吨，呈快速增长，日韩企业扩产保守，公司有望抢夺全球市场 

光伏+电车增长亮眼。新能源车产销两旺，公司车用 PTC 产能不断扩 张，23 年销售目标 200 万套，6 亿元，客户覆盖了比亚迪、零跑、蔚 来、理想等客户。多晶硅还原炉在手订单饱满，业绩有保障，22 年实际新签订单超 35 亿元（含税），23 年预期确认订单收入 25 亿元 （不含税），新签订单（含税）不低于 20 亿元。 

投资建议

我们预计公司 2022-2024 年实现营收 41.88、60.95、69.89 亿元，同 增 50.26%、45.52%、14.67%，实现归母净利润 3.00、5.29、6.99 亿 元，同增 73%、76%、32%。当前市值对应 23-24 年市盈率为 22X 和 17X，考虑到公司车用 PTC 和预镀镍钢基带有望快速增长。