思瑞浦：电源管理芯片高增长

关注原因：短期。半年报高增长，电源管理芯片产品增长8倍。

1、业务。

公司主要从事模拟集成电路产品的研发与销售，报告期内主要产品为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片。

2、业绩解读

（1）公司8月4日晚发布半年报，收入增长61%、扣非净利润增长-2%（还原股份支付后扣非净利润增长31%）；

（2）电源管理芯片产品增长8倍，占收入比重达14.5%

上半年，信号链模拟芯片同比增长40.9%，占比85.5%；电源管理模拟芯片同比增长816.7%，占比14.5%。电源管理模拟芯片高增，受益于大电流低压差线性稳压电源、高速栅极驱动器及超低噪声低压差线性稳压电源等逐步量产；

（3）上游晶圆产能依然紧张，但公司毛利环比增长。

Q1公司对上游晶圆厂商进行了让利，Q2为了应对上游产能趋紧的状况，公司向供应商提前付款；

在上游晶圆成本涨价情况下，公司毛利率达60.81%，仍环比增长2.67pct，主要得益于产品结构持续优化；

3、持续推进新品，汽车电子研发体系建设初步完成。

上半年除了电源芯片外，公司对汽车级高性能运算放大器、CAN等产品等进行布局；同时，公司向数模混合产品延伸，建立MCU、AFE产品线，这些会是新品增量看点。

4、公司18年与华为合作，2020年华为占比55%，并与Vertiv、宁波三星医疗、迈瑞医疗、珠海泰坦科技及长城电源等多家优质新客户达成合作。

5、需求规模：中国信号链芯片400亿人民币，其中模拟信号链200亿人民币，国产自给率不足10%，增速6%左右；

6、国外企业主导的竞争格局。2020年全球前十大模拟芯片供应商均为国外企业，合计占据全市场（570亿美元）约62%的份额。其中龙头“德州仪器”销售额108.9亿美元，市占率19.1%；

（部分资料来自公司21年半年报）