百胜中国新高点评20230323-韭研公社

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百胜中国新高点评20230323

复盘反思知行合一

2023-03-24 07:57:17

百胜中国是我们今年重点推荐的年度标的之一，我们认为高效管理与完备的供应链体系打造公司特有优势，供应链具备复用至新赛道能力，能够寻求新的增长曲线。市场已验证其运营模型，公司具备穿越周期的能力。

深化单元盈利能力、精进运营效率，持续提升数字化能力，主力餐厅净利润稳步回升。2019~2022年度公司餐厅净利率分别为16%、14.9%、13.7%、14.1%。肯德基同店销售额同比-3%，其中交易量同比-16%，单价同比+16%；必胜客同店销售额同比-8%，其中交易量同比-2%，单价同比-5%。伴随人均收入的增加，肯德基客单价有望进一步提升，进而拉动同店销售额的进一步增长。

数字化战略已见成效。

截止22年底，肯德基与必胜客会员超过4.1亿人。 2019~22年数字订单占比从55%提升至89%，外卖与外带订单支撑了疫情期间同店销售额的稳步恢复，肯德基在塑造中国餐饮标准的同时，也逐渐重塑消费者习惯。

下沉市场具备较大开店潜力，门店选址及评估考核有严格标准。

22年主力品牌规模维持两位数增长，23年计划净增门店超过1100家，截止22年底，公司餐厅规模12947家（同比+9.8%），其中肯德基9094家（同比+11.3%），必胜客2903家（同比+12.1%）。公司目前门店经营数据恢复情况优于行业。

供应链投资力度加码，且具备复用至新赛道能力。

公司2023年全年计划资本开支7~9亿美元，继续投资门店网络扩张与供应链基础设施建设以及数字化。

公司在供应链积累的经验以及能力能够帮助公司拓展新赛道，迎来新的增长机会。

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