本轮非瘟行情超预期，5月南方猪瘟预计扩散。

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中国养猪业与非洲猪瘟间的斗争正在常态化、复杂化，这样分散、传统的养殖业态下实现净化的可能性微乎其微，这场注定难以胜利的战争中，我们能争取的就是少输，尽量以最低的代价，将植物蛋白转化为动物蛋白，满足人民对猪肉的需求。然而，这场战役中，经常有被反扑的时刻，当下的弱毒型ASF爆发，对今明年的供给将产生巨大的挑战，新周期即将开启，猪价长期均值已经抬高至20元/kg以上，企业未来比拼的主要是种猪、母猪的养殖能力，具有高质量管理能力的企业会继续享受高ROE并做大做强。

非瘟或卷土重来，本轮感染面将发展至50%以上地区

1.值得关注的现象：① 草根调研显示全国17个省份出现非瘟疫情蔓延发展态势。② 非瘟病毒检测机构数据显示23年节后阳性检出量爆发式增长。③ 淘汰母猪量连续三月大增。④ 单月屠宰均重数据明显下滑。⑤ 农业农村部暂停3个无疫小区资格。

总结：防疫方法失效，行业产能去化幅度或超出市场预期。预计北方省份的能繁母猪和后备母猪减产20-30%的可能性较高。

 2、复盘：本轮北方疫情加剧始于12月，年前以野毒为主，年后弱毒型爆发：①春节前：以野毒为主，“拔牙”尚能控制疫情。②春节后：弱毒型爆发，“拔牙”效果有限，“动清”变“栋清”。③母猪高淘高补在短期内失效，我们预计，待非瘟疫情逐步明朗后，行业才会下定论是否补母猪，而在此过程中更多养殖户已经决心长期转向育肥与二次育肥。

3、预测：南方疫情早于并猛于往年，感染面或发展至50%以上：南方疫情早于并猛于往年，感染面或发展至50%以上；如果一定要做比较，2019年的感染面达到80-90%，那么本轮预计超过50%。

2023年开启新周期，猪价长期均值或抬高至20元/kg以上

1、新周期有望于2023年开启：①2023年供给或比2022年少；②2023年需求有望比2022年好；③当下仔猪数量已经开始快速减少，且行业补母猪非常谨慎，将拉长周期长度。

2、年度猪价长期均值或抬高至20元/kg以上：长期猪价将取决于成本+基本回报率。未来整个行业平均成本抬升至18元以上（计算劳动力回报的情况下，参考近期保本价）的背景下，我们预计未来的猪价年度猪价长期均值或抬高至20元/kg以上（近四年，猪价最差的年度为2022年18.8元/kg的均价）。

3、疫苗在推进，但仍然不成熟，无法应对当下复杂的疫情环境：2023年随着“揭榜挂帅”等重点项目进入中期考核节点，我们有望看到非瘟疫苗研发加速推进，非洲猪瘟疫苗商业化落地的潜在受益股票可以重点关注。我们看好亚单位疫苗的安全性和应用，但目前疫病环境越来越复杂，疫苗恐无法百分百应对。