中航光电-连接器龙头 集成化战略牵引产品和应用拓展
侃侃同学
全梭哈的散户
2023-04-10 07:54:27
核心观点：公司是我国航空、防务和高端制造连接器龙头，全球行业综合排名第12位，背靠航空工业集团，十二大子公司形成产业布局，主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等，自主研发连接产品300多个系列、25万多个品种，广泛应用于防务、通信与工业、新能源汽车等高端制造领域。
连接器是电子设备基础原件，定制化程度高，军民用领域广阔。连接器是电子终端实现信号传递与交换的基本元件单元，小型化、无线化、高速化、智能化是大趋势。近年来市场稳步高增长，需求和制造促产业转移，以中国为代表的亚洲连接器市场兴起，军用需求旺盛，民用如新能源汽车和5G通信等新需求拓展，国产替代空间广阔。
核心投资逻辑：（1）防务领域龙头地位显著：背靠航空工业集团，先发优势明显，配套地位明确，对航空航天、船舶、通信以及兵装等众多领域实现全面覆盖，且是国内第一家成功配套商用飞机的连接器供应商；（2）集成化战略效果显著：实施集成化产品策略，资本投入策略较为积极，持续拓展产品和应用领域，国际化发展可期，民用通讯、新能源汽车等领域构成新增长点；（3）股权激励和产能爬坡：连续三次股权激励促公司业绩增长可持续；产能建设处快速爬坡期，21年非公开34亿募集资金助力进一步提速。
盈利预测与投资建议：预计23-25年EPS分别为2.10、2.72、3.49元/股，看好公司所处连接器赛道景气度持续提升，防务领域信息化建设协同通讯工业及新能源领域需求共振，叠加第三期股权激励计划实施，有望进一步激发公司经营活力，实现业绩稳增向好。给予公司23年40倍的PE估值，对应合理价值84.00元/股，维持 “增持”评级。
风险提示：重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整的风险，原材料及产品价格波动风险等。
连接器是电子设备基础原件，定制化程度高，军民用领域广阔。连接器是电子终端实现信号传递与交换的基本元件单元，小型化、无线化、高速化、智能化是大趋势。近年来市场稳步高增长，需求和制造促产业转移，以中国为代表的亚洲连接器市场兴起，军用需求旺盛，民用如新能源汽车和5G通信等新需求拓展，国产替代空间广阔。
核心投资逻辑：（1）防务领域龙头地位显著：背靠航空工业集团，先发优势明显，配套地位明确，对航空航天、船舶、通信以及兵装等众多领域实现全面覆盖，且是国内第一家成功配套商用飞机的连接器供应商；（2）集成化战略效果显著：实施集成化产品策略，资本投入策略较为积极，持续拓展产品和应用领域，国际化发展可期，民用通讯、新能源汽车等领域构成新增长点；（3）股权激励和产能爬坡：连续三次股权激励促公司业绩增长可持续；产能建设处快速爬坡期，21年非公开34亿募集资金助力进一步提速。
盈利预测与投资建议：预计23-25年EPS分别为2.10、2.72、3.49元/股，看好公司所处连接器赛道景气度持续提升，防务领域信息化建设协同通讯工业及新能源领域需求共振，叠加第三期股权激励计划实施，有望进一步激发公司经营活力，实现业绩稳增向好。给予公司23年40倍的PE估值，对应合理价值84.00元/股，维持 “增持”评级。
风险提示：重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整的风险，原材料及产品价格波动风险等。
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中航光电
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