AI+是确定性的产业趋势，虽然昨天经济日报发文提醒热捧AI需防泡沫，确实传媒板块近期已有较大涨幅，昨天也有明显回调。但是，近期的国内外的AI产业进展还在持续催化，人民  日报昨日也刊发《把握新一轮科技革命的机遇——抢抓战略机遇，增强发展信心》的社论，同时无论是大模型端昨天商汤SenseNova大模型能力超预期、昆仑万维天工大模型也定档17号开放测试、今天阿里云峰会召开等进展，还是前沿技术端Meta SAM图像分割模型被认为是CV领域的GPT3时刻、HuggingGPT协作系统可以将复杂任务拆解并分配给各种垂直模型协作输出等，底层和应用端的生态系统还在持续进化。我们认为AI领域和应用层的催化还未结束，从确定性和稀缺性角度出发，目前我们主推的AI+游戏和AI+出版仍有拓展机会：

确定性：利润与估值匹配，优选那些业绩有基本盘而且估值还在合理区间（目前今年PE在20X向25X推进），而且即使不考虑AI热点因素，也有较高的估值下限。重点关注游戏和出版板块，本身今年业绩和估值修复确定性强，AI锦上添花。建议关注A股姚记科技、恺英网络、神州泰岳、吉比特、三七互娱、完美世界等游戏公司和凤凰传媒、中南传媒、中原传媒、新华文轩等出版公司。同时港股互联网目前估值仍处低位，今年业绩修复确定性强，静待消费迎来复苏，建议持续关注腾讯、网易、快手、心动、阅文集团、Bili、中手游等。

稀缺性：①生态稀缺性，ChatGPT国内使用限制较多，因此国产大模型的稀缺性得到显现，这里面除了关注腾讯、阿里、字节、华为、商汤、百度等大厂自研模型进度之外，也建议关注昆仑万维，其稀缺性价值体现在目前是相对少在做开源大模型的公司，开源生态的价值从操作系统到图像处理等均有体现，4月17日开放测试，建议关注。

②资源稀缺性，优质语料资源和版权是有稀缺性的，出版公司和IP公司积累了优质数据内容资源，将依托数据资产的稀缺性、价值倍增效应、交易流通体系，逐步实现价值重估。对于教育、科学等垂直领域，出版公司依托优质资源也可以自己训练垂直小模型应用。建议关注凤凰传媒、中南传媒、中原传媒、新华文轩等出版公司和中文在线、捷成股份等IP内容版权公司。

③业务稀缺性，目前国内和海外技术端还处于不对称状态，随着GPT在国内使用限制较多，开展AI+业务落地场景有稀缺性的比如海外占比高，或者有数据要素、催收等独特场景的，如神州泰岳、昆仑万维、三七互娱等公司，以及姚记科技等。像营销板块商业模式稀缺性体现在无论AI赋能下内容生产速度如何加速，他们都有营销需求，同时AI赋能营销内容生产和推荐，回调后也建议关注。

来源：中信证券