公司构建了覆盖全国的高铁媒体网络，借助规模优势在媒体资源、客 户关系上建立竞争壁垒。

1）媒体网络：公司与铁路局良好、稳定的合作关 系，且建立了一张覆盖全国的媒体资源网络，新进入者难以在短时间内复 制或者颠覆公司的地位。覆盖全国高铁媒体使得公司能够提供全国套餐和 多样化套餐，满足各类客户的个性化需求。只有覆盖全国高铁媒体，才能 提供全国套餐和定制套餐，天然阻碍了媒体资源不足公司的竞争，具有经 营壁垒。

2）行业客户：公司与多个行业众多知名广告主建立良好的战略合 作关系实现品牌效应，而且广告客户行业分布均衡，抗周期能力强。

高铁建设与出行链恢复，有望带动公司点位数和刊例价量价齐升。

1） 媒体点位随高铁建站拓展：高铁持续建设和新站签约将带动公司点位持续 扩张，每新增1个高铁站，将带来10-12个数码刷屏机点位。

2）疫情后客流 恢复带动媒介价格提升：出行链恢复后，消费者出行意愿高涨，春运铁路 客运量大幅回暖，高铁媒体价值明显提升。

假设 1：22-24 年数码刷屏机数量分别为 4471/5340/5894 块，单屏收入分别为 11.9/13.7/15.1 万元。22-24 年电视视频机数量分别为 915/828/739，单屏收入分别 为 9.7/10.2/10.5 万元。

 假设 2：22-24 年裸眼 3D 大屏数量分别为 2/8/15 块，单屏收入分别为 575/1251/1548 万元。

对点位扩张：市场认为高铁已基本实现全国覆盖，后续点位增长依靠竞标已有车 站，存量竞争会导致点位增速放缓。我们认为高铁媒体是增量市场，高铁建设仍在持续，将带动公司点位持续增长。

 对经营壁垒：市场认为公司难以维持先发优势，可能竞标失败失去重要站点。我 们认为公司有较强的经营壁垒，媒体设备建设周期和成本能有效阻挡后发竞争者，而 且公司已形成全国之势，即使失去某一个站点也难以影响公司的规模优势，不同站点 到期时间较为分散，竞争者难以在短时间内建立覆盖全国的高铁媒体。