事件：4 月 25 日，海光信息发布 2023 年第一季度报告，1Q23 公司实现营 收 11.61 亿元，同比增长 20.04%；实现归母净利润 2.39 亿元，同比增长 66.87%； 实现扣非归母净利润 1.91 亿元，同比增长 41.95%。 

业绩表现亮眼，归母净利润同比高增。1Q23 公司继续受益于国产服务器需 求增长，业绩延续 2022 年高速增长趋势，实现营收 11.61 亿元，同比增长 20.04%；实现归母净利润 2.39 亿元，同比增长 66.87%；实现扣非归母净利润 1.91 亿元，同比增长 41.95%。其中归母净利润快速增长主要系公司营收、利息 收入及政府补贴增长，1Q23 计入当期损益的政府补助共 6576.13 万元。1Q23 公司毛利率为 63.74%，同比减少 1.22pct；销售费用率为 1.63%，同比减少 0.02pct；管理费用率为 2.81%，同比减少 0.31pct；财务费用率为-2.86%，同 比减少 3.35pct。公司三大费用率合计下降 3.68pct，经营效率有所提升。 

 研发投入占营收比重过半，加快在研项目进展。1Q23 公司研发投入共 6.23 亿元，同比增长 30.7%，占总营收比重达 53.64%，同比增加 4.38pct。截至 2022 年末，公司共有 7 个在研项目，在研产品包括 CPU 系列产品海光四号、海光五 号及 DCU 系列产品深算二号、深算三号。1Q23 公司持续加大研发投入，有利 于加快在研项目进展，加速产品迭代。此外，2022 年公司推出海光三号 CPU 并 实现小批量销售，后续海光三号有望持续推进商业化应用。 

 CPU+DCU 领先厂商，有望受益于信创产业及 AI 算力芯片需求增长。CPU 方面，公司 CPU 系列产品兼容 x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件， 软硬件生态丰富，性能优异，安全可靠，已广泛应用于电信、金融、互联网、教 育、交通等重要行业或领域，将受益于信创产业发展下国产服务器需求的增长。 DCU 方面，公司 DCU 产品以 GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环 境，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域，其中已实现商业化 应用的深算一号 DCU 性能已接近国际龙头英伟达、AMD 同类型高端 GPU 产 品。AIGC 快速发展背景下大模型对 AI 算力芯片需求大幅增长，公司 DCU 产品 应用前景广阔。 

投资建议：ChatGPT 带动 AIGC 快速发展，对算力芯片的需求加速，我们看 好公司在行业高速发展+国产替代双重因素下的成长前景，维持公司盈利预测， 预计 2023-2025 年实现归母净利润 12.18/17.87/23.82 亿元，同比增长 51.6%/46.7%/33.3%，对应当前市值对应 PE 为 177/120/90 倍，维持“推荐” 评级。 

风险提示：行业竞争加剧的风险；行业景气度波动的风险；行业技术路线变 化的风险