顺鑫农业
夜长梦山
2023-05-07 15:27:47
继续强CALL顺鑫农业（000860）【申万食品饮料】看好牛栏山新周期新起点
我们2月发布重点报告《顺鑫农业：新周期，新起点》，重点提示顺鑫的买入机会！公司一季度白酒业绩大超预期，我们认为这只是超预期的起点，当前位置市值空间仍大，继续强推！
22年是公司基本面大底，各项业务均处于基本面底部，23年是基本面的拐点，一方面白酒业务将明显恢复，另一方面地产业务将逐步去化接近尾声。
我们看好牛栏山的核心逻辑是：1、随着消费场景恢复与经济恢复，白牛二基本盘将恢复；2、金标陈酿中期成长空间巨大，22年下半年开始公司进行金标的铺货，预计23年铺货率大幅提升，销量有望翻倍增长，公司提出到25年要将金标陈酿打造成30-40元纯粮光瓶第一大单品的目标，未来金标陈酿全国化空间巨大。
23Q1预计白酒净利率超15%，创历史新高，白酒净利润同比大幅增长，展望全年，预计白酒净利率有望明显提升，创历史新高，地产业务与猪肉业务有望同比减亏，公司白酒业务及整体业绩弹性均大。
预测23-25年归母净利润7.2亿、12.2亿、18.1亿，23年扭亏为盈，24-25年同比增长68%、49%，预计23-25年白酒净利润分别为12亿、16亿、20亿，同比增长51%、28%、28%，白酒业务对应的估值为21x、16x、13x，给予白酒业务25年25x估值，对应市值空间500亿！
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顺鑫农业（000860）点评：新周期，新起点http://suo.nz/36anWf
☎欢迎交流：申万食品饮料 周缘/吕昌
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我们看好牛栏山的核心逻辑是：1、随着消费场景恢复与经济恢复，白牛二基本盘将恢复；2、金标陈酿中期成长空间巨大，22年下半年开始公司进行金标的铺货，预计23年铺货率大幅提升，销量有望翻倍增长，公司提出到25年要将金标陈酿打造成30-40元纯粮光瓶第一大单品的目标，未来金标陈酿全国化空间巨大。
23Q1预计白酒净利率超15%，创历史新高，白酒净利润同比大幅增长，展望全年，预计白酒净利率有望明显提升，创历史新高，地产业务与猪肉业务有望同比减亏，公司白酒业务及整体业绩弹性均大。
预测23-25年归母净利润7.2亿、12.2亿、18.1亿，23年扭亏为盈，24-25年同比增长68%、49%，预计23-25年白酒净利润分别为12亿、16亿、20亿，同比增长51%、28%、28%，白酒业务对应的估值为21x、16x、13x，给予白酒业务25年25x估值，对应市值空间500亿！
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