一、主营业务

公司致力于资源再生及创造美好的生存环境，是一家综合型环保企业。公 司深耕有机固废处理和垃圾分类领域，主营业务为有机固废（餐饮垃圾、厨余 垃圾、粪污、动物固废等）、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及 提供相关环境工程服务，是我国有机固废处理领域的领先企业。公司主要通过 BOT、BOO 等特许经营方式从事有机固废项目、生活垃圾焚烧发电项目的投资、 建设和运营，为政府客户提供有机固废和生活垃圾无害化处理和资源化利用的 整体解决方案，并将处理后的资源化产品销售给下游工业企业及电网公司等客 户。同时公司也通过 EPC、工程分包等方式为业主或总承包单位提供管网及道 路环境修复、垃圾填埋场修复等环境工程服务。

 公司提供有机固废处理服务、生活垃圾处理服务以及资源化产品销售的业 务模式示意图如下：

公司通过投资、建设、运营创新的生态环境园项目，将餐饮垃圾、厨余垃 圾、粪污、动物固废等有机固废和生活垃圾的环境处理设施统一规划及建设， 应用公司自主研发的核心技术体系，实现多种有机固废、生活垃圾的协同循环 处理。该模式节约了城市土地资源，便于集中管理，同时也提升了垃圾处理和 资源利用效率，达到节能减排增效的目的，有利于国家碳达峰、碳中和目标的 实现。

公司投资、建设、运营的广州生态环境园，是对餐饮垃圾、厨余垃圾、动 物固废、粪污四类有机固废进行协同处理的大型标杆性生态环境园项目（项目 设计产能 2,040 吨/日）。该项目利用公司核心技术，将四类有机固废进行协同 高效处理，并同时生产电能、生物柴油等清洁能源和绿色有机肥原料等资源化 产品。凭借公司领先的综合处理能力和管理经验，项目在投产运营一年内，便 顺利实现达产并持续稳定运行。该项目是广州市开展生活垃圾分类处理最重要 的处理设施之一，也是我国生活垃圾分类后端处理的示范项目，接受了国内多 省市主要领导的调研、参观考察，也先后获得中央电视台、日报等权威媒 体的关注，被中央电视台《新闻联播》、《焦点访谈》、《经济信息联播》等 栏目宣传报道。

公司是国家高新技术企业，凭借研发团队多年的自主研发创新，公司已拥 有厨余垃圾高效分离预处理技术（以下简称“LHP 超高压分离技术”）、餐厨 垃圾高效复合产甲烷菌厌氧发酵技术（以下简称“LCJ 厌氧发酵技术”）、环境园清洁生物柴油生产技术（以下简称“LBD 生物柴油生产技术”）、动物固 废高温灭菌脱水无害化处理技术（以下简称“LRT 高温灭菌脱水技术”）等核 心技术在内的完善技术体系。其中 LHP 超高压分离技术，经中国循环经济协会 认定，具有工艺流程简短、减量率和有机质提取率明显提高、设备运行稳定性 提升的特点，达到国内领先水平；LCJ 厌氧发酵技术，经中国环境保护产业协 会认定，具有加快 VFA 分解速度、提高厌氧系统稳定处理能力、提升底物利用 率及沼气产量的特点，达到国内领先水平。得益于核心技术的应用，公司相关 垃圾处理项目形成了国内领先的综合处理能力。截至本招股说明书签署日，公 司通过自主研发和技术创新，已取得发明专利 11 项、实用新型专利 152 项、软 件著作权 30 项；公司建设的广东省有机废弃物无害化处理和资源化利用工程技 术研究中心，入选广东省科学技术厅认定的 2020 年度首批“广东省工程技术研 究中心”。

公司拥有行业内较为齐全的业务资质及认证。在设计领域，发行人拥有环 境工程（固体废物处理处置工程、水污染防治工程）专项乙级设计资质；在施 工领域，发行人拥有市政公用工程施工总承包贰级、建筑机电安装工程专业承 包贰级、环保工程专业承包叁级、地基基础工程专业承包叁级、建筑工程施工 总承包叁级等资质，拥有丰富的项目建设、管理经验，具备规范化的管理能力， 并通过了质量管理体系认证、环境管理体系认证和职业健康安全管理体系认证； 在运营领域，发行人除获取项目运营必要的许可证外，也获得了中国环境服务 认证的固体废物处理处置设施运营服务（餐厨垃圾处理设施）一级证书、工业 废水处理设施运营服务（工业园区集中式废水处理设施）一级证书和生活垃圾 渗滤液处理设施运营服务一级证书等。

公司始终致力于碳减排，推行的生态环境园模式可实现固体废物的深度协 同处理和深度资源化利用。通过生物质资源的循环利用，公司形成了可观的碳 减排能力。2014 年至 2018 年期间，公司多次受邀参加并作为分会场举办了深 圳国际低碳城论坛暨世界低碳城市联盟论坛7。在国家实施经济与生态资源协调 发展，自主提出力争 2030 年实现碳达峰、2060 年实现碳中和目标，以及推行城市生活垃圾分类处理、加快发展生物质发电等可再生能源的背景下，公司所 从事的固体废弃物无害化处理及资源化利用将迎来广阔的市场空间。

（二）主要服务或产品

公司主要服务（产品）包括：有机固废处理服务、生活垃圾焚烧处理服务 及环境工程服务。其中：

公司有机固废处理服务主要是采用厌氧发酵等工艺路线，将餐饮垃圾、厨 余垃圾、粪污、动物固废等有机固废进行无害化处理和资源化利用。公司采用 生态环境园模式提供有机固废处理服务的典型项目有广州生态环境园、深圳龙 岗生态环境园、中山生态环境园等。此外，公司还有处理单一动物固废的有机 固废处理服务项目。

公司生活垃圾焚烧处理服务主要是采用焚烧发电等工艺路线，将生活垃圾 进行无害化处理和资源化利用。公司生活垃圾焚烧处理服务项目包括高州生态 环境园项目、吴川垃圾发电项目，其中高州生态环境园项目未来二期将包括处 理餐厨垃圾及污泥，为“有机固废+生活垃圾”协同处理的生态环境园项目。

公司环境工程服务主要根据专业工艺技术要求及客户需求，为客户提供方 案设计、主体设备供应、附属设备采购及整体施工安装等服务。报告期内，公 司环境工程服务主要为深圳地铁环境修复、生活垃圾清运工程建设以及动物固 废项目设备供应安装工程等。

1、有机固废处理服务

公司主要以 BOT、BOO 方式为政府客户提供有机固废无害化、资源化处理 项目的投资、建设和运营，同时将处理后的资源化产品（如生物柴油、电力、 肉骨渣及沼渣等）销售给下游工业企业、电网企业等客户。有机固废处理项目 类型包括多种有机固废协同处理的生态环境园项目和单项有机固废处理项目， 其中单项有机固废处理项目以动物固废单项处理为主。

截至本招股说明书签署日，公司已签约的有机固废处理项目具体情况如下：

（1）有机固废协同处理——生态环境园项目

生态环境园项目是指按相关法律法规及合同约定运营协同处理两种及两种 以上固体废物的综合处理项目。目前公司运营及在建的生态环境园项目包括有 机固废协同处理及“有机固废+生活垃圾”协同处理的生态环境园项目。其中协 同处理的有机固废主要包括餐饮垃圾（含废弃食用油脂）、厨余垃圾、城市粪 污、动物固废等。

根据中华人民共和国住房和城乡建设部发布的《餐厨垃圾处理技术规范》 （CJJ184-2012），餐厨垃圾是指餐饮垃圾和厨余垃圾的总称。餐饮垃圾指餐馆、 饭店、单位食堂等的饮食剩余物以及后厨的果蔬、肉食、油脂、面点等的加工 过程废弃物。餐饮垃圾以餐后垃圾为主（饭后食物残余），具有产生量大、来 源多、分布广的特点。厨余垃圾指家庭日常生活中丢弃的果蔬及食物下脚料、 剩菜剩饭、瓜果皮等易腐有机垃圾。厨余垃圾以餐前垃圾为主，油脂含量上略 不及餐饮垃圾。我国自 2019 年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类 工作。垃圾分类最主要的措施是实现干湿垃圾分离，即将一般生活垃圾与餐厨 垃圾分开收集、运输和处理。

公司处理的有机固废，内含丰富的有机物，但有机固废易腐烂变质，产生 恶臭，滋生蚊虫影响市容环境；同时也存在病原菌、病原微生物等，处置不当 病毒、细菌传播引发猪瘟、疟疾等疾病；其中餐饮垃圾中的油脂，不法分子将 其提炼返回餐桌，引发食品安全问题等等，因此为保证城市卫生、健康，食品 安全，有机固废亟待统一、规范化、无害化处理。由于地球资源有限，而有机 固废具有危害性和资源性的二重性特点，因此，对其集中无害化、减量化处理 和资源化利用存在必要性与经济性。特别地，城市垃圾分类后对厨余垃圾的独 立处置是有效降低卫生和食品安全问题发生的措施，较分类前生活垃圾综合统 一送至填埋或焚烧相比，分类后厨余垃圾的终端处理需要新的技术路线和对应 产能，市场空间广阔。

公司通过投资、建设、运营创新的生态环境园，将餐饮垃圾（含废弃食用 油脂）、厨余垃圾、动物固废、粪污等两种及以上有机固废处理设施统一规划 及建设，利用公司自主研发的 LHP 超高压分离技术、LCJ 厌氧发酵技术、LBD生物柴油生产技术、LRT 高温灭菌脱水技术等核心技术，实现多种有机固废的 协同处理。一方面，改变了环卫设施以往的分散布局，实现集中布局，解决了 环卫设施选址难的问题，节约了城市宝贵土地资源；另一方面，可实现公用设 施共享、能源共享、人员共享、实现各物料间优势互补，发挥协同作用、提高 处理和资源利用效率、节省投资和运行成本、同时减少污染物的排放，有利于 我国碳达峰、碳中和目标的实现。

生态环境园项目与处理单种物料的传统项目相比的主要优势具体如下：

资源化产品方面，公司是国内较早开展有机固废协同处理并深度资源化生 产生物柴油的企业。公司以生态环境园项目和动物固废项目中分离出的粗油脂 及外购的废弃油脂为原料制备生物柴油，既可为上游解决废弃食用油脂安全回 收利用的问题，杜绝地沟油回流餐桌，又可为下游提供环保安全的可再生资源， 具有经济效应、环保效应和社会效应。此外，生态环境园内深度资源化制备生 物柴油模式，具有原材料成本优势、能源成本优势等，符合国家循环产业发展 的要求。具有如下：

截至本招股说明书签署日，公司已签约的有机固废协同处理的生态环境园 项目包括广州生态环境园项目、深圳龙岗生态环境园项目和中山生态环境园项 目。项目具体情况如下：

1）广州生态环境园

项目全称“广州东部固体资源再生中心（萝岗福山循环经济产业园）生物 质综合处理厂 BOT 项目”，是对餐饮垃圾、厨余垃圾、动物固废、粪污四类有 机固废进行协同处理的大型标杆性生态环境园项目（项目设计产能 2,040 吨/ 日），也是生活垃圾分类后端处理的示范项目。凭借公司领先的综合处理技术 和管理能力，项目在投产运营一年内，便顺利实现达产并持续稳定运行。该项 目以公司自主研发的 LHP 超高压分离技术、LCJ 厌氧发酵技术、LBD 生物柴油 生产技术、LRT 高温灭菌脱水技术等技术为依托，采用“分别预处理+联合厌 氧+资源化利用”的总体工艺路线进行处理。广州生态环境园运营单位广州朗坤 荣获主管部门广州市生活废弃物管理中心颁发的“2020 年生活垃圾终处理设施 运营管理先进单位”及“2020 年生活垃圾终处理设施防控先进单位”。

2）深圳龙岗生态环境园

项目全称“深圳市龙岗区中心城环卫综合处理厂垃圾分类处理项目（餐厨 垃圾收运处理）”，于 2015 年建成投产并持续稳定运行。项目采用 BOO 运作 模式，负责深圳市龙岗区全区餐厨垃圾和废弃食用油脂的收运及处理，采用了 “预处理+厌氧发酵+沼气发电+油脂生产生物柴油”总体工艺路线。

3）中山生态环境园

项目全称“中山市南部组团垃圾综合处理基地有机垃圾资源化处理项目”， 采用 BOT 运营模式，公司于 2020 年 8 月中标。项目规划采用“分别预处理+联 合厌氧+资源化利用”总体工艺路线，负责中山市区餐饮垃圾、厨余垃圾、动物 固废、粪污四类有机固废的无害化、资源化处理。

（2）单项有机固废处理项目

1）动物固废处理项目

随着养殖行业集约化、规模化、现代化发展，动物疫病种类的增加，疫病 防控难度逐渐增大，畜禽病死现象时有发生。如果病死畜禽不能得到及时规范 的处置，极易造成重大动物疫病的传播和扩散蔓延，因此病死畜禽无害化处理 工作是事关食品安全、公共卫生安全、生态环境安全和畜牧业可持续发展的一 项重要工作。

公司于 2001 年引进了国外先进的动物固废处理设备并进行了技术研发升级， 形成了以破碎、灭菌、脱水、油脂分离为核心的技术体系，取得了包括破碎、 物料密封泵送、病死畜禽灭菌脱水等多项专利技术。该技术体系利用高温高压 蒸汽对破碎后可能携带病菌的物料进行有效灭菌，对动物固废进行无害化处理 并得到资源化产品——动物残渣和动物油脂，其中动物残渣可作为有机肥原料 出售，动物油脂纯度达到 97%及以上，可作为生物柴油生产原料出售。

截至本招股说明书签署日，公司在全国各地签约 27 个动物固废处理项目， 其中已投入运营项目 14 个，在行业内处于领先地位。

2）餐厨垃圾收运服务

报告期内，公司主要为深圳市宝安区提供餐厨垃圾收运服务10，负责深圳 市宝安区辖区的餐厨垃圾收运，项目于 2014 年投入运营，特许经营期限为 10+5 年。

公司凭借丰富的餐饮垃圾收运经验，自主研发了智慧收运平台，该平台依 托物联网和移动互联网技术，对餐厨垃圾收运关键信息进行实时管理，有利于 合理设计规划收运管理模式，提升收运效率和质量，降低运营成本。

2、生活垃圾焚烧处理服务

公司生活垃圾处理项目主要以 BOT 方式经营。公司通过投资、建设、运营 生活垃圾焚烧发电厂，为政府客户提供生活垃圾无害化焚烧处理服务并将焚烧 热能发电产生的电力上网销售。此外，2018 年至 2019 年公司还提供生活垃圾 清运的受托运营服务。

报告期内，公司生活垃圾处理典型项目包括高州生态环境园、吴川垃圾发 电项目，具体情况如下：

公司生活垃圾处理项目已规划或拟规划建设有机固废协同处理设施，推行 “有机固废+生活垃圾”生态环境园模式。与单一生活垃圾焚烧项目相比，“有 机固废+生活垃圾”生态环境园能发挥协同处置效应，促进各类处理设施工艺设 备共用、资源能源共享，提升处理效率，降低邻避效应和社会稳定风险。

（1）高州生态环境园

高州生态环境园由公司采用 BOT 模式进行投资、建设及运营，处理对象和 建设规模包含：项目采用“预处理+有机浆料联合厌氧+杂质与生活垃圾焚烧+ 发电上网”的协同处理工艺路线。该项目于 2018 年 11 月由公司中标。项目建 设完成后将解决高州市的生活垃圾、餐厨垃圾及污泥的环境污染问题。

（2）吴川垃圾发电项目

3、环境工程服务

环境工程服务业务主要根据专业工艺技术要求及客户需求，为客户提供方 案设计、主体设备供应、附属设备采购及整体施工安装等服务，业务领域涵盖 动物固废项目工程、管网及道路环境修复、生活垃圾清运工程建设、垃圾填埋 场修复、废水处理工程等。报告期内，公司环境工程服务主要为环境修复、生 活垃圾清运工程建设及动物固废项目设备供应安装工程等。

（三）主营业务收入的构成情况

二、发行人所处行业的基本情况及竞争状况

（一）发行人所处行业及确定依据

公司主要从事有机固废、生活垃圾的无害化处理和资源化利用。根据《国 民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，发行人所处行业属于“N7723 固体废物 治理”、“D4417 生物质能发电”、“C2541 生物质液体燃料生产”；根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统计局令第 23 号）, 公司隶属于战略性新兴产业中的“7、节能环保产业”之“7.2 先进环保产业”、 “7.3 资源循环利用产业”；根据国家统计局颁布的《新产业新业态新商业模式 统计分类（2018）》，公司隶属于“040302 其他资源循环利用活动”、 “030505 生物质发电”、“021003 生物柴油制造”；根据国家发改委 2019 年 10 月 30 日发布的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》，公司属于环境保 护与资源节约综合利用类行业，是我国国民经济发展的鼓励类行业。

三、行业情况

1、发行人所处行业的特点

发行人业务范畴囊括了有机固废处理、生活垃圾处理和环境工程服务。

根据国家发展改革委员会发布的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》， 有机固废处理属于环境保护与资源节约综合利用领域，是国家鼓励发展的产业。 该行业在“30·60”双碳目标、国家环境保护、垃圾分类相关政策持续深化的背 景下全面兴起，从市场需求、技术发展、行业发展态势等角度来看都处于快速 发展期。

生活垃圾处理行业，在国内已有二十年的发展史，处理技术已成熟稳定， 经济发达城市已建立了生活垃圾处理设施，但不少地区仍然存在建设生活垃圾 处理设施的广阔市场需求；此外，随着人们生活水平的提高，人日均生活垃圾产生量提高，生活垃圾处理行业仍有较大发展空间。

环境工程服务行业，在国内发展已有几十年的历史，包括废水、废气、固 废处理，土壤修复、河道治理等，但随着人们对环境要求的提高，环境工程行 业覆盖的范围也随之越来越广，环境工程行业业务种类也更加丰富，业务规模 也更大。

2、发行人所处行业的发展状况

（1）有机固废处理行业发展状况

发行人业务领域处理的有机固废包括餐饮垃圾、厨余垃圾、动物固废、粪 污等。

1）市场需求情况

①餐饮垃圾处理市场需求

近年来，随着各种环境法规的颁布和废弃物处理技术的不断创新，餐饮垃 圾处理市场持续发展。自 2005 年以来，北京、上海、深圳、苏州、重庆和长沙 在内的 40 座城市颁布了对餐饮垃圾的管理法规；自 2011 年以来，中国已在 100 座城市启动了餐饮垃圾治理试点项目，这些项目包括餐饮垃圾的收集、运 输、处理和利用。通过开展城市试点工作，我国目前已基本形成了餐饮垃圾无 害化处理和资源化利用的氛围，总体技术路线日趋成熟，餐厨垃圾工程技术的 标准和规范也逐步完善。根据国家统计局发布《中华人民共和国 2022 年国民经 济和社会发展统计公报》相关数据，截至 2022 年年末，全国人口 141,175 万人， 其中城镇人口数约 92,071 万，占比 65.20%，农村人口数约 49,104 万，占比 34.80%。《餐厨垃圾处理技术规范（CJJ184-2012）》中餐饮垃圾产生量可按人 均日产生量进行估算，估值按下式计算：

②厨余垃圾处理市场需求

在《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》和《生活垃圾分类制度实 施方案》等法规政策持续推进的背景下，我国垃圾分类工作从试点到全面推广， 厨余垃圾分出量大幅增长，后端处理配置成为刚需。

2019 年，上海市率先在全市全面强制开展垃圾分类活动且成效显著，2020 年，北京市、深圳市、广州市、青岛市、中山市等城市陆续强制开展垃圾分类 活动，目前，国内仅部分大城市建设有专门的厨余垃圾处理设施，如上海、广 州、北京、宁波等，但也不能完全满足城市处理的需要。整体来看，我国厨余 垃圾处理市场增长空间广阔。

③动物固废处理市场需求

目前，我国动物固废处理行业处于发展阶段。2009 年，深圳市率先建成规 模化的、现代化的动物固废处理厂。自第十八届全国人民代表大会以来，食品 安全和动物固废处理已在全社会引起广泛关注。尤其是央视报道了黄浦江死猪 事件、高安病死猪肉事件等标志性事件后，动物固废行业越来越受到关注。国 家也先后出台多项政策促进动物固废处理行业健康发展。2013 年 9 月，农业部 制定了《建立病死猪无害化处理长效机制试点方案》作为有效预防重大动物疾 病和确保食品安全的长期机制。同时，中国政府也将动物固废处理纳入农业基 础设施。2014 年 10 月，国务院办公厅颁布《国务院办公厅关于建立病死畜禽 无害化处理机制的意见》，全面促进对病死牲畜和禽类的无害化处理，推动畜 牧业的健康发展。2019 年 6 月，国务院办公厅颁布《国务院办公厅关于加强非 洲猪瘟防控工作的意见》，进一步规范养猪行业的监管。

动物固废处理行业属于现代畜牧业和现代食品加工业的配套产业，其市场 规模与上游畜牧业（包括猪、羊、牛、家禽和其他牲畜）密切相关。近年来，我国饲养的牲畜数量稳定，为动物固废处理市场的发展奠定基础。根据国家统 计局数据显示，2022 年我国家禽出栏量分别为 161.40 亿只；2022 年我国猪年 底头数、羊年底只数和牛期末数量分别为 45,256 万头、32,627 万只和 10,216 万头。未来，随着畜牧业的农场作业化和快速食品的进一步推广，动物副产品 数量呈直线上升，简单的填埋、发酵已经无法满足固体废弃物的处理需求。同 时，在国家政策大力推进病死畜禽无害化处理的背景下，我国动物固废处理行 业将呈现出较好的发展态势。

④粪污等有机固废处理市场需求

2018 年，国务院发布《关于落实<政府工作报告>重点工作部门分工的意见》 并指出，要稳步开展农村人居环境整治三年行动，推进“厕所革命”和垃圾收 集处理。居民产生的粪污收集处理从城市往农村发展。此外，随着经济的发展， 家禽养殖集中化、规模化，家禽养殖过程中将产生大量粪污。粪污处理市场需 求较大。

2）技术发展情况

①餐厨垃圾处理技术发展情况

根据《餐厨垃圾处理技术规范》（CJJ184-2012）餐饮垃圾和厨余垃圾统称 为餐厨垃圾，二者垃圾性质不完全相同，但较为相近，处理技术为预处理不同， 后续工艺相同。

国内餐厨垃圾处理技术种类较多，传统技术主要有焚烧和填埋，核心问题 是对环境有较大的二次污染；其次是餐厨垃圾含水率高，焚烧成本高，填埋产 生较多渗滤液，环境成本也较高。主流技术主要有厌氧发酵、好氧堆肥、昆虫 法等。好氧堆肥，是利用好氧菌对餐厨垃圾进行氧化和分解，最终产出有机复 合肥料与土壤改良剂，缺点是占地面积大，臭气难以控制，对环境二次污染严 重。昆虫法中主要的一种是利用黑水虻取食餐厨垃圾转化为动物蛋白，缺点是 占地面积大、环境卫生条件差。厌氧发酵是最普遍的一种工艺，因为不但能无 害化处理餐厨垃圾，还能产生资源化产品沼气，有成熟可靠的技术；此外只要 是城市有机固废均可通过厌氧发酵产生沼气，意味着多种有机固废浆料可以同 时联合厌氧发酵。目前，国内厌氧发酵技术又以全混式湿式厌氧发酵技术最为成熟稳定，有许多大型的项目案例。以上餐厨垃圾处理技术优势和缺陷对比如 下：

②动物固废处理技术发展态势

国内外对动物固废的处理工艺主要有掩埋、焚烧、堆肥、蒸煮、高温灭菌 脱水等，相关工艺技术对比情况如下表所示：

由上表可知，目前动物固废最佳处理工艺为高温灭菌脱水，这也是目前动 物固废处理的主流技术。

③粪污等有机固废处理技术情况

国内外城市粪污处理的方法很多，较为常见的有生物法，包括厌氧发酵、 好氧发酵；化学法，包括混凝沉淀；高压高温法，包括湿式氧化处理；高温堆肥法；粪污污泥自然处理法等。目前，粪污处理主流工艺为厌氧发酵和混凝沉 淀。

④有机固废协同处理技术情况

有机固废协同处理技术，是近两年兴起的。目前行业内主流的工艺为：各 类有机固废分别预处理+联合厌氧发酵处理，产生的固体废物填埋或焚烧处理。 其中联合厌氧发酵又分为干式厌氧和湿式厌氧，干式厌氧大型稳定运营案例较 少，湿式厌氧有较多的大型稳定运营案例。

3）单种有机固废处理产业化状况

有机固废处理产业化主要有以下几种模式：一是传统的单种有机固废处理 模式，二是新兴的有机固废协同处理环境园模式。

有机固废处理在国内发展时间较短，其产业化情况相比于欧美发达国家较 弱。

我国每年餐厨垃圾产生量巨大，但 2019 年之前重视程度不足，由于前端餐 厨垃圾未能从生活垃圾有效分离，后端产能也未严格按照规划完成，年处理率 不足。随着 2019 年开始我国垃圾分类工作从试点到全面推广，餐厨垃圾分出量 大幅增长，后端产能配置成为刚需，厨余垃圾处理市场需求才开始释放，导致 目前国内厨余垃圾处理项目偏少。相比之下，动物固废项目因政策推行时间早、 力度大，已经积累了相当的数量规模，在经济发达的市、县基本都建设有动物 固废处理项目。此外，单纯处理粪污、市政污泥等产业化项目也较少。

4）有机固废协同处理环境园模式发展状况

近年来，随着我国经济发展、城镇化率提升、人民生活水平提高，城镇有 机固废的无害化和资源化的处理设施成为城镇发展所需的基础设施中不可或缺 的一部分。而在建设有机固废处理项目过程中，“邻避效应”造成选址难。为 解决该类问题，近几年兴起了一种新型有机固废处理模式，即有机固废协同处 理环境园模式。比较有代表性的如：广州生态环境园协同处理餐饮垃圾、厨余 垃圾、粪污和动物固废；泰州市餐厨垃圾处理项目，协同处理餐厨垃圾、厨余 垃圾、地沟油、市政污泥、园林垃圾和粪污；闵行区餐厨垃圾资源化利用和无 害化处理工程，协同处理餐饮垃圾和厨余垃圾。

在有机固废协同处理环境园模式中，出现了深度资源化的新类型，如对餐 饮垃圾预处理产生的油脂、动物固废处理产生的油脂等进行深度资源化制备生 物柴油，以广州生态环境园为典型代表。

（2）生活垃圾处理行业发展状况

1）市场需求情况

根据《2020 中国统计年鉴》、《2021 中国统计年鉴》数据显示，2019 年我 国城市生活垃圾清运量为 24,206.2 万吨，同比增长 6.16%；其中广东省城市生 活垃圾清运量为 3,347.3 万吨，同比增长 10.27%。受社会宏观因素等影响， 2020 年我国城市生活垃圾清运量 23,511.70 万吨，同比负增长 2.87%；其中广东 省生活垃圾清运量为 3,102.5 万吨，同比负增长 7.31%。根据《2022 中国统计年 鉴》数据显示，2021 年我国城市生活垃圾清运量为 24,869.2 万吨，同比增长 5.77%；其中广东省城市生活垃圾清运量为 3,288.6 万吨，同比增长 6%。

根据国家统计局数据显示，2015 年，全国城市生活垃圾填埋和焚烧的比例 分别约 64%和 34%；2021 年，全国城市生活垃圾填埋和焚烧的比例为 20.97% 和 72.55%，垃圾焚烧将逐步成为生活垃圾处理的主要方式。

“去填埋化”在未来还有较长的路要走，而焚烧作为我国生活垃圾处置长 期最重要方式，其占比将进一步提升。

2）技术发展情况

我国生活垃圾焚烧技术起步晚，近年来发展迅速，实现了跨越式发展。深 圳市市政环卫综合处理厂是我国第一个垃圾发电厂，于 1988 年投入运行，主要 设备有 3×150 吨/日的三菱重工马丁式焚烧炉，3×13 吨/小时的双锅筒自然循环 锅炉（三菱重工引进），4 兆瓦的汽轮发电机组（杭州汽轮机厂及杭州发电设 备厂产品）。该厂目前运行良好，其中第三台焚烧炉系杭州锅炉厂引进日本三 菱重工技术制造，使垃圾焚烧炉关键设备实现了国产化，为垃圾发电厂在我国 的推广应用打下了良好的基础。经过多年的发展和改进，目前我国垃圾焚烧发 电厂的建设、运行管理、技术已成熟，基本达到国际先进水平。

3）产业化状况

在国家政策的大力支持下，我国生活垃圾焚烧发电行业快速发展。根据中 国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《2021 中国生物质发电产业发展报 告》数据显示，2015-2020 年生活垃圾焚烧发电装机容量从 468 万千瓦增加到 1,533 万千瓦，年均复合增长率为 26.78%；生活垃圾焚烧发电年新增装机容量 从 44 万千瓦增加到 311 万千瓦，年均复合增长率为 47.86%；根据中国产业发 展促进会生物质能产业分会发布的《2022 年生物质发电运行情况简介》数据显 示，2022 年生活垃圾焚烧发电年新增装机容量 257 万千瓦，2022 年全国生活 垃圾焚烧发电累计装机达到 2386 万千瓦。

根据国家统计局数据，2010 年我国在运行焚烧厂 104 座，城市生活垃圾焚 烧处理量约 2,316.7 万吨/年；到了 2020 年增长到 463 座，处理量达 1.46 亿吨/年。 10 年间，城市生活垃圾中焚烧处理占比由 18.8%上升至 62.13%。截至 2022 年 12 月 31 日，我国在运行的垃圾焚烧厂总计 583 座，过去 6 年间垃圾焚烧厂数 量的年均复合增长率为 25.92%。此外，按垃圾发电新中标项目 6 个月筹备期和 18 个月建设期预测，2019-2021 年的新中标项目将在 2021-2023 年处于集中建设 期，垃圾焚烧新增项目释放将继续加速，如 2021 年全国新增中标垃圾焚烧项目 68 个，新增垃圾处理产能超过 5.83 万吨/日。目前，全国垃圾焚烧发电项目主 要集中在经济相对发达的华东和华南地区，包括广东、江苏、山东、浙江、安 徽等。

未来，在垃圾焚烧发电行业政策日益完善、城镇化水平不断提升、城市人 口密度不断提高、人们环保意识逐步增强等因素影响下，垃圾焚烧发电行业将 迎来良好的发展态势。

4）“有机固废+生活垃圾”协同处理模式发展状况

近年来，与有机固废协同处理环境园同步兴起的还有一种环境园模式，即 “有机固废+生活垃圾”协同处理环境园模式。同时，国家也出台相应政策，鼓 励城市有机固废+生活垃圾协同处理项目的建设。

2017 年 12 月，国家发改委等部门印发了《关于进一步做好生活垃圾焚烧 发电厂规划选址工作的通知》（发改环资规〔2017〕2166 号），提出：“鼓励 采取产业园区选址建设模式，统筹生活垃圾、建筑垃圾、餐厨垃圾等不同类型 垃圾处理，形成一体化项目群。”

2019 年 6 月，住建部等部门颁布《关于在全国地级及以上城市全面开展生 活垃圾分类工作的通知》，通知中又提出：“鼓励生活垃圾处理产业园区建设， 优化技术工艺，统筹各类生活垃圾处理。”

近年来，国内新兴建设了少量“有机固废+生活垃圾”协同处理环境园，比 较有代表性的如佛山市南海固废处理环保产业园，餐厨垃圾、污泥与生活垃圾 焚烧协同处理；高州市绿能环保发电项目，餐厨垃圾、污泥与生活垃圾焚烧协 同处理；龙泉市静脉产业园项目——垃圾资源化协同处理工程 PPP 项目，餐厨 垃圾、粪污与生活垃圾焚烧协同处理。

“有机固废+生活垃圾”协同处环境园项目与有机固废协同处理环境园项目 相比较：有机固废处理产生的沼液与生活垃圾的渗滤液水质相近，可以合并处 理，有机固废处理产生的臭气可以作为助燃空气送入焚烧炉彻底焚烧处理，有 机固废预处理分离出来的难降解杂质可以与生活垃圾合并处理，生活垃圾焚烧 产生的余热可以用于有机固废处理，从而实现更大范围、更大幅度的公用设施 共享及资源共享。

（3）环境工程行业发展状况

1）市场需求情况

环境工程指由环境工程服务供应商提供的、通过建设各种环保基础设施或 提供全面的环境恢复解决方案来防止环境污染的工程服务，包括大气污染治理、 水体污染治理、土壤污染治理、固体废物处理、噪声污染治理、放射性污染治 理等的环境工程。由于环境工程行业覆盖范围广，市场需求量大。

未来，在我国环保行业稳步发展、环保标准和政策支持日趋严格、企业和 全社会环保意识逐步提高等多种有利因素驱动下，我国环境工程服务行业的市 场容量将持续上升。

2）技术发展情况

环境工程行业覆盖范围广，各个细分领域的技术发展情况不一，较为传统 的水污染、大气污染、噪声污染等技术发展相对成熟，而固体废物处理、土壤 污染治理方面的环境工程技术大部分仍在起步阶段。

由于人们对环境要求越来越高，每个细分领域会有新的环境问题，需要新 的环境工程服务，也需要发展新的技术。如有机固废处理行业，近几年兴起， 相关技术仍在起步阶段。

3）产业化状况

环境工程服务供应商通常会提供从工程咨询设计到最终的工程建设方面的 一站式服务。目前，我国环境工程项目运营模式主要采用 EPC 模式。近年来， 随着 PPP 模式的推广，BOT、BOO 模式也作为环境工程项目的运营模式涌现出 来。

根据国家统计局数据显示，2011-2021 年国家财政环境保护支出从 2,640.98 亿元增加到 5,525.14 亿元，年均复合增长率为 7.66%。2021 年国家财政环保支 出同比下降 12.76%，主要系受社会宏观因素影响，政府提出提质增效，减少非 刚性支出所致。行业长期向好趋势不变。

四、竞争对手

1、发行人服务的市场地位

2017 年至 2022 年，公司连续六年被 E20 环境平台评选为“有机废弃物领 域领先企业”。截至 2022 年 10 月 31 日，公司餐饮/厨余垃圾处理总规模名列 全国第九；公司病死畜禽处理总规模名列全国第二13。

公司投资、建设、运营的广州生态环境园，是对餐饮垃圾、厨余垃圾、动 物固废、粪污四类有机废弃物进行协同处理的大型标杆性生态环境园项目（项 目设计产能 2,040 吨/日）。该项目利用公司核心技术，将四类有机废弃物进行 协同高效处理，并同时生产电能、沼气、生物柴油等清洁能源和绿色有机肥原 料等资源化产品。该项目已成为广州市开展生活垃圾分类处理最重要的生化处 理设施之一，也是我国生活垃圾分类后端处理的示范项目。该项目接受国内多 省市主要领导的调研、参观考察，也先后获得中央电视台、人民等权威媒 体的关注，被中央电视台《新闻联播》、《焦点访谈》、《经济信息联播》等 栏目宣传报道。

截至本招股说明书签署日，按运营中、在建及规划阶段项目的特许经营协 议所规定的所有项目的合计日处理能力计算，公司餐厨垃圾日收运处理能力为2,650 吨，公司动物固废日处理能力为 499 吨，公司生活垃圾日焚烧处理量 3,000 吨。

2、行业竞争格局

（1）以餐厨垃圾处理为主的有机固废处理行业，属于近年推行垃圾分类后 的新型行业。虽然本行业的企业数量不少，但尚没有出现寡头垄断格局。生活 垃圾焚烧处理行业经历了很多年的发展，大型国有企业和有过往业绩的企业具 有相对优势。

目前，由于有机固废处理行业实行行政许可制度，存在一定的进入壁垒， 需要企业有成熟的处理模式和规范的操作标准，因此，能合法合规开展有机固 废收运和/或处理的企业数量整体不多，行业尚没有出现寡头垄断格局，有实力 角逐大型项目的企业数量较少。行业内本身也存在一些不完全合规合法运营的 小型企业，如每个城市几乎都有地沟油收运企业，将地沟油提炼后有可能重回 餐桌；部分地方面对餐厨垃圾无法处理压力，以及自身对该类垃圾处理该如何 引入投资运营企业进行处理没有经验，授权给一些资金实力弱、技术不成熟的 企业进行处理，该类企业往往将餐厨垃圾进行简单处理，没有达到无害化处理 的目的，并造成环境污染。

生活垃圾焚烧处理项目投资金额大，回收周期长，技术标准要求高，目前 我国大型国有企业在行业中具有相对规模优势，包括：光大国际、中国环境保 护集团、深圳能源、北京控股、上海环境等。

（2）大型项目市场竞争门槛高，有相关大型项目经验的企业数量较少

大型项目具有固定资产投资大、建设周期长、处理工艺复杂、投资回收期长 等特点。大型有机固废处理项目一般为一个较大地域的综合性有机固废处理场所， 项目业主在招标时一般都要求服务商具有较高等级的资质，并设定项目业绩经验 等一系列门槛，因而能够参与该类项目角逐的主体主要为具备一定实力的、具备 大型项目经验的大型企业。总体来说，目前行业内该类企业数量不多。

（3）短期尝试进入者增加，竞争激烈

近年来，在国家政策的大力支持下，有机固废处理行业正在进入快速发展 期，部分从其他行业退出的资本或企业涌入本行业（尤其是大型国企），市场竞争日益加剧。由于新进入企业在技术、品牌、经验、资金上的缺乏使得企业 竞争多以压低价格为主，通过更低的处理费用来竞争政府有机固废处理项目， 短期内加剧了有机固废处理行业的竞争。但行业内项目大多数为以 BOT 模式开 展，建设时间短而经营时间长，需要企业掌握核心技术、具备丰富的运营管理 能力和经验才能良性发展。从长期来看，进入市场早，已经具备技术和运营管 理优势的企业将具有全面的竞争优势。

（六）发行人所处行业内的主要企业

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                   2021

营业总收入(元)                  18.19亿                                                                                16.19亿   

净利润(元)                           2.43亿                                                                                  2.28亿

扣非净利润(元)                    2.32亿                                                                                  2.09亿

发行股数 不超过6,089.27 万股

发行后总股本 不超过24,357.07 万股

行业市盈率:18.26倍(2023.4.29数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):14.29(瀚蓝环境)、20.90(上海环境)、-(启迪环境)、21.74(高能环境)、16.03(中国天楹)去除极值18.24

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):13.20(瀚蓝环境)、19.72(上海环境)、-(启迪环境)、18.25(高能环境)、63.63(中国天楹)去除极值17.06

公司EPS静态不扣非:0.9361

公司EPS静态扣非:0.8581

公司EPS动态不扣非:0.9977

公司EPS动态扣非:0.9525

拟募集资金112,229.94万元,募集资金需要发行价18.43元,实际募集资金:15.38亿元.

募集资金用途: 1中山市南部组团垃圾综合处理基地有机垃 圾资源化处理项目2研发中心及信息化建设项目3补充流动资金

5月发行新股数量11支。4月发行新股数量19支。

环保 -- 环境治理 -- 固废治理

所属地域：广东省

主营业务：有机固废(餐饮垃圾,厨余垃圾,粪污,动物固废等),城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务。    

产品名称：有机固废协同处理—生态环境园项目 、单项有机固废处理项目 、生活垃圾焚烧处理服务 、环境工程服务    

实际控制人：陈建湘、张丽音 (持有深圳市朗坤环境集团股份有限公司股份比例：25.04、8.38%）

是否建议申购: 估值高了，但是这玩意，有生物柴油。所以理论上，破发的概率不大。  

你是否有战略配售:本次发行最终战略配售数量为 1,754,059 股，占本次发行数量的2.88%。

股是否有保荐公司跟投:无 

EPSpe 

关键字:1、有机固废处理服务2、生活垃圾焚烧处理服务3、环境工程服务

1、有机固废处理服务（1）有机固废协同处理——生态环境园项目2）深圳龙岗生态环境园3）中山生态环境园（2）单项有机固废处理项目1）广州生态环境园1）动物固废处理项目2）餐厨垃圾收运服务

2、生活垃圾焚烧处理服务（1）高州生态环境园（2）吴川垃圾发电项目

3、环境工程服务

公司餐厨垃圾日收运处理能力为2,650 吨，公司动物固废日处理能力为 499 吨，公司生活垃圾日焚烧处理量 3,000 吨。

行业:有机固废处理行业、生活垃圾处理行业、环境工程行业。

发行公告可比公司:朗坤环境、上海环境、高能环境、启迪环境、瀚蓝环境、中国天楹。

竞争对手:中国光大环境（集团）有限公司、上海康恒环境股份有限公司 、中国环境保护集团有限公司 、朗坤环境、深高蓝德环保科技集团股份有限公司、浙能锦江环境控股有限公司、深圳市能源环保有限公司、瀚蓝环境（600323.SH）、上海环境（601200.SH） 、启迪环境（000826.SZ）、高能环境（603588.SH）、中国天楹（000035.SZ）。

环保一级细分行业:环境治理、环保设备Ⅱ。

环境治理二级行业细分:综合环境治理、水务及水治理、固废治理、大气治理。

固废治理三级行业细分:资源回收、生物质发电、路桥机械、环卫装备及服务、锅炉、工业节能、供应链管理、废物处理、废物处理、发电机组。

 固废治理三级行业:伟明环保、瀚蓝环境、高能环境、浙富控股、中国天楹、华光环能、上海环境、旺能环境、绿色动力、中再资环、飞马国际、三峰环境、玉禾田、中材节能、东江环保、福龙马、惠城环保、山高环能、圣元环保、百川畅银、侨银股份、中科环保、军信股份、达刚控股、大地海洋、华新环保、丛麟科技、通源环境、中兰环保、劲旅环境、超越科技、朗坤环境。

废物处理四级行业:伟明环保、瀚蓝环境、高能环境、中国天楹、上海环境、旺能环境、绿色动力、三峰环境、启迪环境、东江环保、富春环保、惠城环保、山高环能、维尔利、圣元环保、路德环境、中科环保、复洁环保、卓越新能、军信股份、万德斯、建工修复、大地海洋、丛麟科技、通源环境、中兰环保、国泰环保、楚环科技、赛恩斯、超越科技、朗坤环境。

(深圳主板)

行业市盈率:18.26倍(2023.4.29数据)

行业市盈率预估发行价:15.67元，可比公司预估市盈率发行价静态:15.65元，可比公司预估市盈率发行价动态:14.64元。

实际发行价:25.25​元,发行流通市值:15.38亿,发行总市值:61.50亿

价格区间17.02元,最高19.67元,最低13.16元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:18.22。

上市首日市盈率:25.31倍.行业市盈率是否高估:是  可比公司市盈率是否高估:是

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):13.20(瀚蓝环境)、19.72(上海环境)、-(启迪环境)、18.25(高能环境)、63.63(中国天楹)去除极值17.06

疑似概念:生物质能发电、固废处理、垃圾分类、

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