【今日策略思考】市场预期大幅下修，短期侧重防御

自4月下旬以来市场对于经济复苏的预期出现了明显下修，近日市场情绪也再度大幅回落。当前市场的特点：投资者对于经济复苏明显信心不足，对于政策加码也没有太多期待，同时增量资金有限，市场处于存量博弈环境，全球衰退压力仍存。市场两大主线：中特估+AI短期休整，短期市场更加侧重防御。

市场研判：“弱预期-弱现实”已经定价，市场进一步下跌空间不大。如果股指或经济进一步明显下滑，那么有望迎来强劲的抄底资金或政策加码，我认为当前弱势震荡，交易出震荡区间底部更有可能。

配置注重防御：基本面、资金面双双弱势的背景下，投资者风险偏好下降，配置上短期注重防御，关注重点包括耐用大件消费品如新能源汽车、家电；受益自主可控、结构升级的工业母机、半导体设备，以及盈利逆周期明显回暖的电力板块。

可能的变化：一是利率进一步调降的可能，如果发生则对银行、券商、高股息品种形成利好，低估值板块修复后AI等中期主线也有机会。二是关注商品期货价格何时止跌回升，这将帮助我们判断需求的回暖和库存周期的切换，也有利于提升全A盈利预测目标，如果出现则复苏链相关板块有望受益。

中信建投策略陈果团队·大势研判·夏凡捷
2023.5.14