一、主营业务

发行人主要从事碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等 精细化学品的研发、生产和销售。

公司是全球主要的锂离子电池电解液溶剂制造商之一，凭借行业领先的技 术、完整的产品线和严格的品质管理，在电解液溶剂行业居于领先地位。公司也 是高端丙二醇、异丙醇等产品国内的主要生产商之一，产品在市场上具有较强的 竞争力，有力推进我国医药级丙二醇、二丙二醇等产品的进口替代。

目前，公司产品已进入国内外主流市场体系。碳酸酯系列锂离子电池电解液 溶剂国内主要客户有天赐材料、比亚迪、国泰华荣、杉杉股份等；海外主要客户 有中央硝子、韩国天宝、韩国 ENCHEM 等知名锂电池电解液厂商。其中，天赐 材料、国泰华荣、韩国 ENCHEM 等客户的终端客户为特斯拉、宁德时代、LG、 三星 SDI 及松下等全球范围内知名锂离子电池厂商；丙二醇和异丙醇产品的部分 客户为阿克苏诺贝尔、强生、万华化学、爱普股份、倩采及珀莱雅等国内外知名 大型化工企业。根据高工锂电统计，在锂电池电解液溶剂产品市场，2020 年公 司全球的销售市场份额为 30%，是全球行业的领先者，后续随着公司锂电池电解 液溶剂及配套项目（二期）募投项目实施后，将进一步巩固公司电解液溶剂领先 的行业地位；根据卓创资讯，目前国内丙二醇以工业级为主，国内化工企业中仅 中海壳牌、海科新源的丙二醇通过国家药品审评中心批准和备案，并提供医药级 丙二醇。

公司为国家级高新技术企业，始终坚持以科技创新和品质管理驱动企业发 展。公司建立了多个实验室、检测化验分析中心，形成了比较完善的质量控制和 产品研发体系。目前公司拥有强大的研发团队和研发实力，截至 2022 年 6 月 30 日，公司拥有已授权专利 59 项，其中发明专利 25 项，实用新型专利 34 项；参 与制定了 8 项国家标准、行业标准和团体标准；2019 年，“高纯电池级碳酸二甲酯清洁生产工艺”获得中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定，鉴定结论为“该 项目对支撑新能源汽车国家战略具有重要意义，核心技术具有知识产权，该成套 技术的生产工艺及装备填补了国内空白，处于国内领先水平”。凭借优秀的研发 和产品，公司被评为国家专精特新“小巨人”企业、中国精细化工百强企业、省 级企业技术中心、山东省“专精特新”中小企业、山东省制造业单项冠军企业、 山东省工程实验室和锂电材料类“十大年度客户信赖品牌”等。

报告期内，公司一直专注于锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等 精细化学品，主营业务未发生重大变化。未来公司将在稳定发展现有产品的基础 上，积极拓展产品的种类，优化和完善产品服务，以全球化的视野拓展国内外业 务，加强与国内外客户、供应商的合作，致力于成为具备国际竞争力的锂离子电 池材料和精细化学品制造商。

2、公司主要产品和用途

公司的主要产品有碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇 等精细化学品，可广泛应用于锂离子电池电解液、医药、化妆品、香精香料、烟 草等行业。

3、公司主营业务收入构成

报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分如下：

二、公司所处行业的基本情况

（一）所属行业及确定依据

公司主营业务为锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等精细化学品 的 研 发 、 生 产 和 销 售 。 根据国 家 统 计 局 颁 布 的 《 国 民 经 济 行 业 分 类 》 （GB/T4754-2017），公司属于“化学原料和化学制品制造业”中的“专用化学产 品制造”，行业代码“C266”。

三、行业情况

1、本公司所处行业在产业链的位置

（1）本公司所处行业在产业链的位置

目前，公司的主要产品为锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇和异丙醇等精 细化学品。发行人的上游行业为基础化工行业，为公司生产所需的丙烯、环氧丙 烷、环氧乙烷、二氧化碳、无水乙醇等原材料，均属于大宗商品，市场价格透明， 货源充足。公司的核心产品电解液溶剂下游为锂离子电池电解液，主要应用于新 能源汽车动力锂电池领域，因此公司所处行业的发展前景与锂电池市场及新能源汽车行业的发展状况密切相关。高端丙二醇和异丙醇等精细化学品广泛应用于日 用化工、医药等行业，需求广泛。

报告期内，公司专注于锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等精细 化学品的研发、生产、加工与销售，与上下游的知名公司建立了长期且紧密的合 作关系，从而有效保证公司主要产品的原材料供给，以及与销售规模的持续稳定 增长。

发行人凭借稳定的产品质量、优异的产品性能、出色的服务能力以及高效的 客户响应速度，与客户之间始终保持着良好的合作关系。同时，公司为了保障原 材料及时保质保量地供应，与主要供应商亦保持良好合作关系。与公司合作的客 户主要为新能源行业头部企业，稳定地提供了大额订单，对公司后续扩大产能及 经营规模将带来积极影响。

（2）下游客户向上游产业链延伸不会影响发行人业务的持续稳定性

①电池级溶剂工艺难度大，头部电解液溶剂企业具有先发和技术优势，市场 竞争力强，产能主要集中于头部电解液溶剂企业

发行人电解液溶剂产品主要用于新能源汽车动力电池等领域，属于电池级溶 剂，相比工业级溶剂，电池级溶剂纯度要求至少达到 99.99%，更高纯级产品要求甚至达到 99.995%以上，且由于催化剂选择要求高、提纯难度大，国内可以规 模化生产电池级溶剂的企业较少。目前，国内使用的电解液溶剂可以全部实现国 产化，从现有电解液溶剂产能分布来看，海科新源和石大胜华作为头部电解液溶 剂企业具有先发和技术优势，产能规模较大，市场供应量大，具有明显的成本与 产能规模优势，占据市场前 2 位，2020 年度合计市场份额占比超 55%，市场呈 现双寡头竞争格局。此外，多年以来，公司凭借深耕于电解液溶剂的行业经验， 依靠优质的产品质量和服务水平在业内树立了良好的口碑和可信度，积累了丰富 的客户资源。经过多年的沉淀，公司在工艺技术、产品质量、成本以及安全环境 等方面具有较强的国际竞争力，构建起多方面的壁垒。

相比发行人和石大胜华，国内其他溶剂生产企业目前整体规模较小；此外国 外企业如三菱宇部化学生产的电解液溶剂主要用于自用，外销量少，全球具备外 供能力的企业主要集中于海科新源与石大胜华。

②公司技术研发能力强，拥有核心客户资源优势和较高的品牌知名度，具有 较强竞争优势，与主要客户合作稳定

公司自设立以来始终坚持自主研发，将技术研发作为各项业务的驱动力，通 过对生产工艺进行持续不断的改进和创新，形成了诸多技术成果和获得诸多荣誉 称号。凭借优秀的研发和产品，公司被评为国家专精特新“小巨人”企业、中国 精细化工百强企业、省级企业技术中心、山东省“专精特新”中小企业、山东省 制造业单项冠军企业和山东省工程实验室等。

截至 2022 年 6 月 30 日，公司拥有已授权专利 59 项，其中发明专利 25 项， 实用新型专利 34 项；参与制定了 8 项国家标准、行业标准和团体标准。报告期 内，公司研发费用总体保持着较大的投入规模，2019 年-2022 年 1-6 月研发投入 分别为 3,484.47 万元、6,128.72 万元、11,358.00 万元和 5,894.34 万元，累计研发 投入为 26,865.53 万元。公司持续开展生产工艺优化和新产品开发工作，为发行 人健康发展积累长期技术储备。

公司依托在技术、研发、质量等方面的综合优势，积累了优质的核心客户资 源，在全球锂电池电解液溶剂市场中具有较高品牌知名度，与天赐材料、比亚迪、 国泰华荣等主要客户有多年合作经历，比如跟天赐材料 2004 年、比亚迪 2016 年、国泰华荣 2015 年就开始业务合作等，公司与主要核心客户建立了长期稳定的合 作关系。

③电解液厂商将产业链向电解液溶剂延伸存在一定壁垒，不存在对公司客户 结构和收入结构、最新产品订单形成重大不利影响

根据国信证券研究所，电池级溶剂工艺难度大，催化剂选择要求高、提纯难 度大，纯度要求至少达到 99.99%，具有较大的技术壁垒，国内规模化生产企业 较少，主要集中在石大胜华、海科新源等龙头企业，竞争格局稳定。同时，公司 所处的精细化工行业对于安全环保要求较为严格，申请新建工厂或改造原生产线 扩大产能的难度较大，审批手续和建设周期较长。在国家环保严格要求的背景下， 对于工艺技术、审批要求以及环保设备投入等构成行业的重要壁垒，因而电解液 厂商向上游电解液溶剂扩展存在一定难度。

报告期内，公司核心产品碳酸酯系列产品的销售收入分别为 65,303.05 万元、 97,651.17 万元、216,556.70 万元和 113,231.76 万元，收入占比较高，较上年同期 增长率分别为 49.54%、121.77%和 23.37%，保持稳定增长态势。同时，发行人 主要客户为电解液溶剂产品客户，主要客户为天赐材料、比亚迪和国泰华荣等头 部电解液生产企业，报告期内公司与主要客户合作稳定并保持增长态势。

公司 2022 年 1-6 月财务报告已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计， 2022 年 1-6 月公司营业收入、归属于母公司股东的净利润、扣除非经常损益后归 属于母公司股东的净利润分别为 156,591.24 万元、31,755.25 万元和 31,742.40 万 元，分别较上年同期增长 13.38%、36.21%和 39.44%，业绩保持稳定增长态势。

④发行人所属的主要行业为电解液溶剂行业，市场需求呈现爆发式增长

发行人所属的主要行业为电解液溶剂行业，除了应用于新能源汽车战略新兴 产业，其他下游应用仍在不断丰富中，市场需求呈现爆发式增长。

目前中国、欧洲、美国政策积极推动新能源汽车的快速发展，新能源汽车及 相关锂电材料需求进入爆发期。比如中国致力于 2060 年达到碳中和，2025、2030 年新能源车渗透率目标分别为 25%、40%；欧洲目标整体在 2050 年前达到碳中 和，2025、2030 年新能源车渗透率目标分别为 20%、35%；美国目标 2030 年新 能源车渗透率 50%，10 年时间市场规模要增长 25 倍。根据中国汽车工业协会， 2021 年 1-12 月，我国新能源汽车产量和销量分别为 354.5 万辆和 352.1 万辆，同 比均增长 150%。市场渗透率方面，2021 年我国新能源车实现 13.4%的占比，高 于上年 8 个百分点；当年 12 月单月，新能源汽车市场渗透率达 19.1%，继续高 于上月，其中新能源乘用车市场渗透率高达 20.6%。根据国信证券研究所1，2025 年全球电动车爆发式增长，预计新能源汽车销量超过 2,200 万辆，预计 2025 年 全球锂电池需求将达到 1,901GWh，2021-2025 年均复合增速达到 40%。

新能源汽车行业为我国的战略新兴产业与先导产业，未来发展前景广阔。此 外，锂离子电池电解液溶剂行业的其他下游应用仍在不断丰富中。在动力电池应 用领域，随着锂离子电池成本进一步降低和行业标准的提升，电动汽车的渗透率 将持续提升。此外，电动自行车以及低速电动车也将越来越多地使用锂离子电池 替代传统的铅酸电池；在数码电池应用领域，5G 技术的成熟及大规模商业化应 用将催生智能移动设备的更新换代需求。此外，可穿戴设备、电子烟、无人机、 无线蓝牙音箱等新兴电子产品的兴起亦将为数码电池带来新的市场；在储能电池 应用领域，电网储能、基站备用电源、家庭光储系统、电动汽车光储式充电站等 都有着较大的成长空间。下游应用市场的巨大潜力将促进锂离子电池材料行业的蓬勃发展。

根据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2020 年全球溶剂市场需求量 为 28.5 万吨，同比增长 31.7%。随着全球新能源汽车渗透率进一步不断提升和快 速发展、下游储能等其他应用市场的快速发展，全球锂电池需求快速提升，电解 液及溶剂需求呈现高速增长态势，根据国信证券研究所1，2025 年电解液需求有 望达到 198 万吨，2021-2025 年均复合增速约为 38%，电解液溶剂占电解液质量 的 80%左右，电解液溶剂需求量将超过 150 万吨，电解液溶剂市场发展潜力巨大。

⑤发行人电解液溶剂下游客户持续不断在进行电解液产能扩张，将带动上游 电解液溶剂出货量的快速增长

在下游新能源汽车等行业快速发展的背景之下，各大电解液厂商也持续进行 电解液相关产能扩产。据百川盈孚数据显示，2021 年国内电解液总产量为 43.83 万吨，同比增长 47.3%。据百川盈孚不完全统计国内电解液企业未来新增产能如 下：

如上表所示，将来电解液行业内主要企业新增产能较快，特别是发行人重要客户，天赐材料将来计划扩产能超过 100 万吨，国泰华荣将来计划扩产能超过 70 万吨。据百川盈孚不完全统计，2021 年 12 月国内 31 家电解液生产企业总产 量约为 46,300 吨，同比增长 56.81%，电解液生产总量增长较快。目前，随着下 游新能源汽车行业的持续发展，数码电池的应用场景不断丰富以及储能电池市场 的逐渐打开，行业内主要锂离子电池电解液厂商不断新建产能，将带动上游溶剂 市场出货量快速增长。

综上所述，发行人作为电解液溶剂领域头部企业，拥有核心客户资源优势和 较高的品牌知名度，具有较强竞争优势，与主要客户合作稳定。发行人所在的电 解液溶剂行业，市场需求呈现爆发式增长，电解液溶剂市场发展潜力巨大，最新 产品订单增长迅速，电解液厂商将产业链向电解液溶剂延伸存在一定壁垒。因此， 下游客户向上游产业链延伸不会影响发行人业务的持续稳定性。

2、电解液溶剂行业发展概况

发行人电解液溶剂是液态电池电解液重要组成部分，液态电池主要包括锂离 子电池和钠离子电池。钠离子电池和锂离子电池均属于二次电池的一种，工作原 理及内部结构一致，主要由正极、负极、集流体、电解液和隔膜组成，所需要的 电解液溶剂均为碳酸酯系列溶剂。目前在化学类储能电池中，锂离子电池拥有最 优秀的综合性能，包括能量密度、功率密度、循环寿命及安全性等。现阶段的锂 电池已经成熟应用于动力、数码、储能等领域；钠离子和锂离子电池研究均起始 于 20 世纪 70 年代，由于储能需求日益增长，低成本储能电池技术的需求愈发紧 迫，其具备成本低、循环放电性能较好的特点，作为储能电池有较大的优势，钠 离子电池近十年研究突飞猛进。但目前因为该电池的理论比容量低，钠离子脱嵌 困难等技术难题还在攻关，因此我国的钠离子电池技术仍有待进一步完善与成 熟。发行人电解液溶剂主要应用于锂离子电池领域，目前国内外主要电池制造企 业也在积极布局钠离子电池，将来随着钠离子技术的成熟及规模化应用，发行人 的溶剂应用领域将更加广阔，这将带动电解液溶剂的进一步快速发展。

（1）锂离子电池电解液溶剂概况

锂离子电池电解液主要由溶剂、添加剂和电解质组成，根据特性的需要，在 一定条件下，按照特定的比例配制而成的，其成本约占锂离子电池生产成本的10%-15%左右。其中电解液溶剂占电解液质量的 80%左右，成本的 22%-28%， 是电解液的主要原材料。

有机溶剂是电解液的主体部分，按其结构的不同，主要分为环状碳酸酯类有 机溶剂、链状碳酸酯类有机溶剂。环状碳酸酯类溶剂包括碳酸乙烯酯（EC）和 碳酸丙烯酯（PC），其中，EC 相对于 PC 而言，化学稳定性更高、相对介电常数 更大，循环性能更佳，因此应用范围相对较广；链状碳酸酯类溶剂包括碳酸二甲 酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）和碳酸甲乙酯（EMC）等，其中，DMC 气味 小、溶解能力强，对锂电池的电导率提升效果高，低温充放电性能佳，且制作成 本低廉，是电解液中使用最为频繁的有机溶剂；醚类有机溶剂介电常数低，黏度 小，能有效提升电解液的电导率，但由于性质活泼、抗氧化性不好，不常作为电 池电解液的主要溶剂。

就溶剂而言，单一的溶剂通常很难满足锂电池的需求，通常选用两种甚至多 种的溶剂混合使用，通常按照体积比 1:1 或者其他特定的比例来混合使用。

目前 5 大溶剂的生产工艺主要包括两大类，环氧乙烷（EO）与环氧丙烷（PO） 双技术路线发展，其中主要以 PO 工艺为主。

（2）锂离子电池电解液溶剂需求分析

锂离子电池电解液溶剂下游为锂离子电池电解液。锂离子电池电解液为锂离 子电池的重要组成部分，锂离子电池按应用领域划分，锂离子电池主要分为动力 电池、消费电池和储能电池等三大类。根据高工产研锂电研究所（GGII），2020 年全球电解液出货量 35 万吨，同比增长 34.6%，2020 年中国电解液出货量达到 25.2 万吨，同比增长 38%；中国电解液出货量占比全球电解液出货量比例上升至 72.00%。GGII 预测，受全球新能源汽车终端产销量带动，2025 年全球锂电池出货量将达到 1,165GWh，将带动全球电解液市场出货超 120 万吨，未来 5 年全球 电解液市场年复合增长率将达到 28.7%。从电解液产品结构方面看，2020 年动力 型电解液出货量占比为 52%，数码电解液出货量占比为 33%，储能电解液出货 量占比为 15%。

①动力电池需求爆发式增长，带动锂电池电解液及溶剂需求快速提升

新能源汽车销量影响动力电池的装机量，从而影响动力电解液及溶剂市场需 求。近年来，全球汽车电动化趋势愈发明朗，新能源汽车行业发展迅速，渗透率 不断提升，带动动力电池装机量迅速提升。根据国务院办公厅 2020 年 11 月正式 发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，到 2025 年，我国新能源汽 车市场竞争力明显增强，新能源汽车新车销量占比达到 20%左右，发展前景广阔。

到 2035 年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。此外，随着欧盟《2019/631 文 件》的颁布，碳排放标准愈发严格，促使新能源汽车加速渗透，欧洲新能源汽车 市场增长迅速。在政策刺激和车企投入的双重作用下，欧洲电动汽车市场正在加 速增长。在 2020 年整体汽车市场不景气的环境下，欧洲主要国家新能源汽车销 量仍然出现大幅攀升。根据国外数据网站 EV Sales Blog，2020 年欧洲共登记了 1,367,138 辆新能源乘用车，同比增长达到了 142％，增长速度较快。

从 2015 到 2019 年，新能源汽车市场飞速发展带动中国新能源汽车用锂电池 出货量高速增长，出货量从 16.9GWh 增至 71GWh，年复合增长率达 43%。2020 年中国动力电池出货量为 80GWh，同比增长 13%。在疫情影响的环境下，2020 年同比较 2019 年仍有所提升，主要原因有：A、2020 年下半年国内新能源终端 市场恢复超预期，加之新车型于下半年集中发布，带动了消费者购车热情，使得 国内新能源汽车市场产量超过 130 万辆，同比增幅超 8%，直接带动动力电池出 货量提升超 10%；B、2020 年欧洲新能源汽车市场超预期增长，年销量超 120 万 辆，带动国内部分头部电池企业出口规模提升。

未来几年，随着新的新能源汽车积分制度执行、补贴政策的延续、传统车企 业加大在新能源汽车领域的投资布局加快、造车新势力的持续爆发，中国新能源 汽车市场仍将维持高速增长的态势，与之配套的锂电池出货量也将持续增长。 GGII 预测，到 2025 年中国新能源汽车用动力电池出货量将达到 470GWh，未来 5 年车用动力电池市场年复合增长率将达到 42.5%。

未来几年，由于双积分制度的实施，传统燃油车企业将加大对新能源汽车领 域的布局，且随着大众、戴姆勒等外资企业在国内合资建设新能源车企以及国内 动力电池企业加大国外市场布局，GGII 预计到 2021 年动力电池出货量将达到 153GWh，主要原因有：A、政策端对新能源市场影响逐渐明确，补贴将逐步退 出；B、2021 年国内新能源汽车产量有望接近 200 万辆，全球新能源汽车产销量 将超 460 万辆，带动电池需求提升；C、无模组技术以及大模组开发应用加快， 助推单车带电量提升。

②数码市场的锂电需求仍然强劲，进一步带动电解液及溶剂的需求

数码电池是电解液的第二大应用领域。目前数码电池（含小动力）主要应用 于电动工具、蓝牙耳机、手机、平板、笔记本电脑、无人机以及可穿戴设备等领 域。全球数码市场稳定度高，年均增速维持在 3%-8%，数码电池有广泛应用的 场景空间；此外小动力市场受共享出行、环保减排等影响，未来全球锂电化率有 望提升，将带动数码电池市场增速提升。中国数码电池产业链具备原材料、人工 以及成本等优势，具备全球供应能力。2020 年中国数码锂电池出货量为 46.3GWh，较 2019 年增长 27.0%，预计 2025 年中国数码锂电池出货量达到 83GWh，未来 5 年数码电池市场年复合增长率将达到 12.38%。

未来手机市场受 5G 商化带动，锂电池出货有望在 2022 年出现快速提升， 主要原因为：A、5G 手机耗电量提升，促进手机电池单机带动量提升；B、纯钴 酸锂电池材料逐渐向掺杂型钴酸锂电池方向发展，体积能量密度提升；C、钴酸 锂电池逐渐向高压实，高电压方向发展，单位体积内正极材料增多，一定程度上 导致锂电池能量密度提升；D、5G 技术在全球铺展应用加快。

③储能市场发展提速，锂电池需求稳定增长，带动电解液和溶剂市场规模 的持续增长

储能是推动能源转型变革和能源互联网发展的重要支撑技术，有助于构建清 洁低碳、安全高效的能源体系。储能电池是解决风电、光伏发电间歇波动性，实 现“削峰平谷”功能的重要手段之一，储能锂离子电池作为新兴应用场景，其前 景也较为广阔。“十四五”期间，储能行业有望步入产业化阶段，储能电池出货 量预计将上升至新的台阶。锂电池作为电化学储能中最具优势的储能技术在电力 储能上发展迅猛。

据高工产研锂电研究所（GGII）统计数据显示，2020 年中国储能电池市场 出货量为 16.2GWh，同比增长 71%。相比于 2019 年，中国通讯储能端出货量 7.4GWh，同比增长 23%；电力储能出货 6.6GWh，同比增长 88%。此外国内储 能电池出口量呈快速增长态势，主要受欧洲、澳大利亚等电网侧储能市场带动。 GGII 预测，到 2025 年中国储能电池出货量将达到 58.0GWh，未来 5 年车用动力电池市场年复合增长率将达到 29%。

GGII 预计储能市场未来几年仍将加速发展，主要原因系：A、新能源发电侧 储能在政策约束下，进入新能源企业投资决策的视野。部分地方政府将储能纳入 新能源接网方案，新能源并网为主要储能装机量未来占比有望继续提升；B、发 电侧新能源消纳市场需求提升，加之海外家储市场受海外政策引导，市场增速未 来几年有望维持 10%以上增长，带动国内储能锂电池企业出口提升；C、5G 商 化应用加速进一步促进国内基站侧储能需求提升；D、国家发改委以及各地方政 府集中发布相关政策，重点分布在用户侧以及电网侧等领域，一定程度促进江苏、 浙江等地电力储能需求提升。

（3）电解液溶剂行业现状及发展趋势

①新能源汽车、数码电子及储能等行业发展势头不减，电解液溶剂市场广 阔

近年来，随着下游新能源汽车行业的持续发展，数码电池的应用场景不断丰 富以及储能电池市场的逐渐打开，行业内主要锂离子电池电解液厂商不断新建产 能，将带动下游溶剂市场出货量快速增长，且有望持续。

根据高工产研锂电研究所（GGII），2020 年中国电解液企业新增产能逐渐释 放，企业产能规模进一步提升，其中天赐材料产能规模到 14 万吨/年，新宙邦产能 10 万吨/年，国泰华荣产能 7 万吨/年，相比 2019 年产能规模进一步提升。此 外珠海赛纬由于进入 CATL、中航锂电以及孚能科技等供应链，其产能规模进一 步增大，2020 年产能达到 7.8 万吨/年。

从上表可以看出，2020 年新增产能主要集中在天赐材料、新宙邦、国泰华 荣、珠海赛纬等龙头企业。其中天赐材料新增 2 万吨、新宙邦新增 3 万吨、国泰 华荣新增 4 万吨、珠海赛纬新增 4.8 万吨。

根据高工产研锂电研究所（GGII），2020 年全球溶剂市场需求量为 28.5 万吨， 同比增长 31.7%，其中中国溶剂市场需求量为 20.7 万吨，同比增长 33.5%，主要 受益于电解液出货量增长对溶剂领域的带动。随着全球锂电池市场出货量增长， 其对电解液以及上游溶剂需求带动进一步增强。预计到 2025 年全球电解液用溶 剂需求量将超过 95 万吨，年复合增长率将达到 27.39%，其中中国电解液用溶剂 需求量将超过 70 万吨，占比超过 70%。在电解液溶剂使用中，电解液厂商使用 的溶剂类别涵盖范围较大，基本覆盖目前市面上全部 5 大溶剂类别，包括 DEC、 DMC、EMC、EC 及 PC 等，其中使用量最大的溶剂类别为 DMC、EC、EMC 和 DEC，4 种产品的需求总量占电解液溶剂需求总量的 93%以上。

新能源汽车行业为我国的战略新兴产业与先导产业，未来发展前景广阔。此 外，锂离子电池电解液溶剂行业的其他下游应用仍在不断丰富中。在动力电池应 用领域，随着锂离子电池成本进一步降低和行业标准的提升，电动汽车的渗透率 将持续提升。此外，电动自行车以及低速电动车也将越来越多地使用锂离子电池 替代传统的铅酸电池；在数码电池应用领域，5G 技术的成熟及大规模商业化应 用将催生智能移动设备的更新换代需求。此外，可穿戴设备、电子烟、无人机、 无线蓝牙音箱等新兴电子产品的兴起亦将为数码电池带来新的市场；在储能电池 应用领域，电网储能、基站备用电源、家庭光储系统、电动汽车光储式充电站等 都有着较大的成长空间。下游应用市场的巨大潜力将促进锂离子电池材料行业的 蓬勃发展。

②全球及中国电解液用溶剂企业市场竞争格局

据 GGII 数据显示，2020 年全球溶剂市场需求量为 28.5 万吨，同比增长 31.7%，中国溶剂市场需求量为 20.7 万吨，同比增长 33.5%。在全球电解液溶剂 市场，海科新源市场占比 30%，石大胜华市场占比 28%，TOP2 市场份额占比超 55%，市场呈现双寡头竞争格局。此外三菱化学与宇部兴产等企业生产的电解液 用溶剂主要用于自用，外销量少，全球具备外供能力的企业主要集中于海科新源与石大胜华。

注：东北溶剂同行主要包括辽宁港隆、营口恒洋、抚顺东科等。根据高工产研锂电研究所（GGII），从具体电解液企业溶剂需求来看，石大 胜华的核心客户与供应主要集中在国外，海科新源的客户结构多集中在国内。 2019-2020 年，天赐材料溶剂领域主要由海科新源供应，供应比例逐渐提升，2020 年份额占比超 65%；比亚迪电解液主要自产，其中海科新源溶剂供给占比超 70%； 国泰华荣溶剂领域主要由石大胜华供应，近两年来，海科新源在其份额占比逐渐 提升，2020 年份额占比超 35%。随着电解液产业链全球化进程加快，海科新源 等企业也在积极布局国外电解液企业，加大自身产品出口规模。2020 年海科新 源进入中央硝子（捷克基地）和导入 ENCHEM 供应链。

③中国电解液用溶剂市场发展趋势

A、电解液溶剂企业绑定头部电解液厂商更容易获得持续发展

近些年来，我国电解液行业快速发展，行业国产化率不断提升，企业“出海” 步伐同时不断加快，和头部电池厂商深度合作，优势企业强强联合加强。目前头 部电解液企业格局初步形成，国内前五大电解液厂商出货量占据全球市场份额超 过 70%。据高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，2020 年天赐材料电解液出货量市场占比为 28.1%，新宙邦占比 18.6%，国泰华荣占比 14.7%，衢州杉 杉占比 7.7%，珠海赛纬占比 4.4%，中国前五名的企业占全球比例为 73.5%。目 前行业主要企业均已进入了 CATL、LG、松下、三星、SK 等国际电池巨头的供 应链。此外，国内头部电解液厂商对于电解液溶剂等原材料的供应在技术和产品 的质量方面要求比较高，并且一旦进入供应体系后，保持稳定的合作关系。能够 进入头部电解液厂商的电解液溶剂的企业，为了匹配高质量产品要求，将会保持 技术的持续创新和质量的提升，将来更容易获得可持续发展。

B、国内电解液溶剂市场话语权将进一步增强

全球电解液用溶剂生产区域主要集中在中国，加之中国在原材料、人工等领 域综合成本较低，中国电解液溶剂具有较强的行业话语权。根据 GGII 数据显示， 2020 年全球电解液用溶剂市场出货 28.5 万吨，国内溶剂市场占比超过 70%。在 全球电解溶剂市场，海科新源市场占比 30%，石大胜华市场占比 28%，TOP2 市 场份额占比超 55%，市场呈现双寡头竞争格局。随着国内产能的进一步投产以及 产业链全球化加快，未来中国溶剂市场在全球行业竞争中，话语权有望进一步提 升。

C、环氧乙烷（EO）与环氧丙烷（PO）双技术路线发展

目前 5 大溶剂的生产工艺主要包括两大类，EO 工艺与 PO 工艺，其中 PO 工艺占主导，但 PO 下游应用端在基建等领域同样占据重要地位，随着基建等市 场发展，其对上游 PO 等原材料应用增多，将进一步挤压电解液溶剂用 PO 的量。 EO 主要由乙烯类产品制取，上游原材料来源广泛，原材料端限制较小。

目前，EO 路线对产线联动以及中控要求较高，现阶段主要企业产率仍不高。 未来随着 EO 技术路线逐渐成熟，市场上将呈现双技术路线发展，同时布局 EO 与 PO 技术路线的企业将来更容易获得可持续发展。

3、丙二醇行业发展概况

（1）丙二醇概况

丙二醇是一种无色液体，广泛的应用于化工合成、溶剂、日用化工、医药和 食品行业等领域。目前，在中国市场，医药、香精级高端丙二醇产品缺口较大， 靠大量进口，低端工业级产品产量过剩，场内货源间竞争相对激烈，并处于大量出口状态。目前高端丙二醇技术壁垒仍存，国内市场进出口皆大量情况或将延续。

目前国内主流的丙二醇与碳酸二甲酯产品均是通过环氧丙烷酯交换工艺由 一套装置联产出来的，其主要生产过程是环氧丙烷与二氧化碳反应生产碳酸丙烯 酯，再与甲醇反应生产碳酸二甲酯并联产丙二醇。

（2）丙二醇行业概况

①丙二醇行业产能供应情况

根据卓创资讯，2016 年至 2020 年丙二醇装置产能逐渐下降。目前国内丙二 醇工业级市场产能已经过度饱和，产能缓慢合理优化，但医药级丙二醇需求持续 存在。就目前看，供应仍是比较宽松，2020 年虽有新增产能释放，鉴于新装置 正常满产需要时间过渡及上半年受公共事件影响装置负荷不高，下半年环氧丙烷 持续拉涨，原料采购不易，负荷难提升等因素影响，整体产量较去年预计窄幅缩 减，估算整体开工在 73%附近。

由于原料依附度较高，国内丙二醇生产装置主要集中于主原料环氧丙烷富集 的山东地区，共 6 家企业，总产能 27.74 万吨/年，占比全国产能的 58%；其次为 华北地区，共 2 家企业，产能合计 8 万吨/年，占比全国总产能的 18%；华南地 区以惠州中海壳牌 6 万吨/年产能，占比全国总产能 14%，西北地区仅榆林 1 家企业，产能 2.8 万吨/年，占比全国产能 10%。②丙二醇行业需求情况及发展趋势

丙二醇下游领域宽泛，主要应用领域为制造不饱和树脂（涂料和玻璃增强树 脂）、聚醚多元醇起始剂、功能液体（防冻液、化冰剂、传热液）、食品、药品、 化妆品、烟草保湿等领域、液体洗涤剂、油漆和涂料溶剂等。

丙二醇在下游产品原料中占比均较少，市场价格变化对下游产品影响不大。 目前，国内市场仍以不饱和树脂、聚醚和医药及日化等领域占据主导地位，在不 饱和树脂、聚醚等应用领域，工业级丙二醇国内市场竞争激烈，厂商积极维护出 口市场，并仍维持一定国际市场份额；在医药及日化领域，医药及食品级丙二醇 仍存较大缺口，具体情况如下：

在工业级丙二醇方面，工业级丙二醇主流下游主要以不饱和树脂、聚醚多元 醇、功能性液体为主，2020 年丙二醇下游不饱和树脂终端市场偏弱，整体开工 负荷偏低，产量下降，同时市场经济偏弱丙二醇国内需求偏弱，多以刚需放量为 主，工业级丙二醇需求比较饱和，厂商积极维护出口市场。

在医药级丙二醇方面，目前国产丙二醇产品以工业级为主，化工企业中仅有 中海壳牌、海科新源生产医药级丙二醇。由于国产医药级丙二醇等偏高品质货源 供应量较少，而医药级消费领域相对广泛，食品添加剂、药品中间体、化妆品领 域均有需求，发展势头稳定，故年内进口依存度仍然较高，需求量大。2020 年 我国丙二醇进口总量预估在 9 万吨左右，其中主要为医药级丙二醇和高品质工业 级丙二醇，进口供应商主要为泰国陶氏、韩国 SKC、沙特 Sadara、美国利安德、 新加坡壳牌等国际巨头。国内医药级丙二醇生产壁垒仍存，供应难有增加，对医 药级的需求仍保持一定增量。随着技术的不断提升，能实现高端丙二醇稳定生产 的国内医药级丙二醇生产厂商，积极实现进口替代，将获得重要的发展机会。

4、异丙醇行业发展概况

（1）异丙醇概况

异丙醇，简称 IPA，是无色透明液体，有像乙醇的气味，可与水和乙醇混溶，是一种性能优良的有机溶剂。其主要用途有：医药类需求主要用作抗生素、维生 素萃取剂和药品胶囊清洗剂等；油墨类需求主要用作水基涂料的助剂和稀释剂； 农药类需求主要生产异丙胺、异丙醚以及一些酯类；涂料类需求主要用作惰性溶 剂以减少贮存和运输过程中的可燃性如硝化纤维素清漆；另外还用于汽车防冻 液、消毒剂、洗涤用品、日化产品，也可做电子清洗剂。影响其行情运行的因素 较多，从宏观的经济大势，到微观的本品供需等，对异丙醇行情波动均有指导作 用。

目前，国外 90%的异丙醇装置为丙烯法工艺，而中国 75%左右为丙酮法异 丙醇工艺，丙烯法工艺是国际上较先进的异丙醇生产方法。

（2）异丙醇行业概况

①异丙醇行业产能供应情况

截至 2020 年，全球异丙醇总产能在 354.1 万吨，同比增长 10.04%。2016-2020 年全球异丙醇产能整体呈现增长趋势，五年平均增速 3.02%。从产能的变化情况 看，产能的增减主要来自中国。2016-2020 年中国异丙醇产能由 77 万吨增加至 116.8 万吨，年均增速 11%。中国异丙醇产量由 2016 年 25.25 万吨增至 2020 年 49 万吨，年均增速为 18%；开工负荷率由 2016 年 33%提升至 2020 年 60%，提 升 27 个百分点。

2020 中国异丙醇企业共有 15 家，总产能 116.8 万吨。其中丙酮加氢工艺的 产能 81 万吨，占总产能 69%；丙烯水合法工艺的产能 23 万吨，占总产能的 20%； 因 2020 年异丙醇出口爆单，行情大涨，停车已久的醋酸法工艺的装置均重启， 产能 12.8 万吨，占总产能的 11%。异丙醇工艺三足鼎立的局面形成。

②异丙醇行业需求情况及发展趋势

2016-2020 年中国异丙醇需求增速略显放缓，五年平均增速在-1.83%。 2016-2017 年中国异丙醇需求量与增速同步上涨趋势；2018-2019 年中国异丙醇 市场需求量和增速均下降趋势，主要源于国内部分异丙醇装置受不可抗力影响， 市场供应量略有下降。2019年中国异丙醇需求量约21.5万吨附近，同比下降33%。 2020 年中国异丙醇需求量在 24.68 万吨，同比增加 14.79%。

2016-2020 年中国异丙醇出口量大幅攀升。2020 年中国异丙醇出口量预估为 28.7 万吨，2016-2020 年中国异丙醇年均增速约 74.15%。2020 年受新冠疫情事 件的影响，异丙醇作为消毒剂备受欧美国家欢迎，需求大增，出口量增长明显。

异丙醇下游需求结构变化有限，仍呈现用途分散、用量偏小的局面。目前下 游主要用作油墨、涂料、农药和制药工业过程中的溶剂或萃取剂，其消费量约占 异丙醇总消费量的 63%。

在制药方面，异丙醇主要用作抗生素、维生素萃取剂和药品胶囊清洗剂等；在涂料中，主要用在如硝化纤维素清漆中作惰性溶剂，以降低贮存和运输过程中 的可燃性等；在油墨中，主要用作水基涂料的助剂和稀释剂，醇溶油墨能够解决 甲苯类油墨对健康所产生的危害问题，以及溶剂残留影响包装食品质量等问题。 电子清洗行业仍占有一定的比例，目前每月 500 吨的异丙醇进口用于电子清洗行 业。有机合成及其他，包括消毒行业领域，均有一定的增加。

新冠疫情爆发，异丙醇作为消毒剂在行业的知名度大提升，后续随着国内 外防护意识增强，异丙醇的需求将有进一步提升。与发达国家相比，我国异丙醇 的应用领域并未得到全部有效开发，如异丙醇具有很强的杀菌能力，消毒适用范 围与乙醇相同，多用于皮肤以及医疗器械的消毒，还可以用于假肢的消毒，但在 我国尚未广泛应用，未来增长潜力较大。另外，我国目前已成为世界电子电器元 器件的主要基地，异丙醇在该领域的应用刚刚起步，发展潜力巨大。

根据卓创资讯，从 2020 年中国异丙醇下游结构按区域划分看，华东地区占 比 67%附近，区域结构中占比最大。华东地区水运、路运优势明显，为上下游的 货物集散地，在整个行业中起着承上启下举足轻重的作用。华南地区异丙醇下游 工厂多为油漆油墨等行业，消费行业占比 15%左右，华北地区及西南地区占比分 别在 10%、8%左右。从区域位置、交通运输、上下游集中度等方面来看，下游 工厂建厂选址，华东地区仍是第一选择。未来华东的占比或呈现上涨的趋势。

5、行业报告来源及报告机构的权威性

发行人在申报材料引用的数据为高工产研锂电研究所发布的《2021 年中国 锂电池电解液调研报告》、卓创资讯发布的《2020-2021 中国丙二醇&碳酸二甲酯 市场年度报告》及卓创资讯发布的《2020-2021 中国异丙醇市场年度报告》所述 内容，发行人付费购买了前述 3 份报告。该报告中相关数据的来源和统计范围一 方面包括公开信息，例如中国汽车工业协会、中国化学与物理电源行业协会、中 国汽车动力电池产业创新联盟、国家统计局、上市公司年报等公开信息等公开信 息；另一方面来源于对行业内的专家访谈和市场调研数据。

（1）高工产研锂电研究所的权威性

高工产研锂电研究所内部设有锂离子电池材料相关行业团队长期进行电解 液及溶剂市场行业研究和数据搜集工作，并将研究成果以付费报告形式向客户提供，发行人向高工产研锂电研究所购买的研究报告主要基于其独立调研形成的数 据库中的相关行业研究积累，部分行业数据和分析内容已在高工产研锂电研究所 官方网站公开披露，完整版报告可付费购买，并非为本次发行上市专门定制。

高工产研锂电研究所为深圳市高工产业研究有限公司下属研究机构，该公司 系一家注册于深圳的独立第三方咨询机构，专注于锂电、新材料、新能源等领域 产业研究。高工产研为锂电池行业内权威性较高的研究机构，其调研数据主要来 源于全国实地巡回调研、参加会议、企业公开数据、国家机构公开数据及上下游 产业信息的收集整理，被上市公司及上市申请企业、国内金融研究机构等广泛使 用。在锂离子电池领域，新益昌（688383）、派能科技（688063）、中伟股份（300919）、 宁德时代（300750）等企业在首次公开发行股票并在 A 股上市的招股说明书中 皆引用了高工产研锂电研究所的行业报告或者数据。

（2）山东卓创资讯股份有限公司的权威性

发行人向山东卓创资讯股份有限公司购买的研究报告主要基于其独立调研 形成的数据库中的相关行业研究积累，部分行业数据和分析内容已在山东卓创资 讯股份有限公司官方网站公开披露，完整版报告可付费购买，并非为本次发行上 市专门定制。

山东卓创资讯股份有限公司为大宗商品信息服务企业，是大宗商品市场数据 监测、交易价格评估及行业数据分析的专业服务提供商，对大宗商品现货市场进 行监测、记录、分析、评估和研究，为客户提供能源、化工、农业、金属等行业 的大宗商品资讯、咨询、会务调研等服务，提高大宗商品现货市场透明度和交易 效率。卓创资讯数据被上市公司及上市申请企业、国内金融研究机构等广泛使用。 在化工商品领域，江天化学（300927）、科思股份（300856）、新化股份（603867）、 石大胜华（603026）等企业在首次公开发行股票并在 A 股上市的招股说明书中 皆引用了山东卓创资讯股份有限公司的行业报告或者数据。

四、竞争对手

1、发行人的竞争地位

发行人主要从事碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等 精细化学品的研发、生产和销售。公司是全球主要的锂离子电池电解液溶剂制造 商之一，凭借完备的产品体系和严格的品质管理，位居行业领先地位。公司也是 高端丙二醇、异丙醇等精细化学品主要生产商之一，产品在国际市场上具有较强 的竞争力。

在核心产品电解液溶剂方面，发行人与石大胜华较为相似，均为行业内前 2 位头部电解液溶剂生产企业，市场规模较为接近，双方占据全球电解液溶剂 55% 以上的市场份额（数据来源为高工产研锂电研究所《2021 年中国锂电池电解液 调研报告》）；此外下游电解液厂商新宙邦目前亦开始生产电解液溶剂产品，但 其主要为解决自身电解液的关键原材料配套问题，产能规模与发行人及石大胜华尚存在差距。

在异丙醇产品方面，新化股份产能规模较大，并拥有丙烯水合和丙酮加氢等 2 种生产工艺，具有一定优势；联盛化学也有部分异丙醇产品生产销售，但规模 较小。截至本招股说明书签署之日，公司为了聚焦优势产品，稳固和持续提升在 电解液溶剂领域的市场份额，自 2021 年 9 月底开始拆除异丙醇生产装置，将异 丙醇生产装置改建为电子级碳酸乙烯酯生产装置。

（1）电解液溶剂领域处于行业领先地位

发行人在电解液溶剂领域拥有国内领先的技术和产品。截至 2022 年 6 月 30 日，发行人拥有 42 项电解液溶剂相关专利，公司“绿色高纯电池级碳酸二甲酯 清洁生产工艺”获得中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定，鉴定结论为“该 项目对支撑新能源汽车国家战略具有重要意义，核心技术具有知识产权，该成套 技术的生产工艺及装备填补了国内空白，处于国内领先水平”，公司拥有较强的 研发团队和研发实力。公司现已完成了 5 种锂离子电池电解液溶剂产品的产业链 建设，能够同时为锂离子电池电解液生产厂商提供 5 种溶剂，公司在锂离子电池 电解液溶剂行业具有较强的竞争优势。公司凭借国内领先的技术和产品，实现了 锂电池电解液溶剂产品线的销售快速增长，市场占有率不断提升。

发行人与众多优质客户合作稳定。公司经过多年的发展，开发并巩固了以天 赐材料、比亚迪、国泰华荣、杉杉股份、广东金光、珠海赛纬等锂电池电解液行 业核心生产企业，实现对动力-数码消费-储能细分市场的全覆盖。在海外市场， 公司已经实现对中央硝子、韩国天宝、韩国 ENCHEM 等知名客户稳定供货。公 司为国内第一大电解液厂商天赐材料电解液溶剂的第一大供应商，占比 65%左 右，同时为比亚迪电解液溶剂核心供应商，占比超 70%，为其提供的产品具有定 制化、生产难度大、可替代性低，具有较强的竞争优势。天赐材料、国泰华荣、 ENCHEM 等客户的终端客户为特斯拉、宁德时代、LG、三星 SDI、松下等知名 新能源电池厂商。

发行人的锂离子电池电解液溶剂市场份额位居行业前列。根据高工锂电统 计，在锂电池电解液溶剂产品市场，2020 年公司全球的销售市场份额为 30%， 是全球行业的领先者。后续随着公司锂电池电解液溶剂及配套项目（二期）募投项目实施后，将进一步巩固公司电解液溶剂领先的行业地位。

（2）高端丙二醇及异丙醇等精细化学品方面处于行业领先地位

发行人高端丙二醇及异丙醇等精细化学品领域技术储备丰富。截至 2022 年 6 月 30 日，发行人拥有 17 项丙二醇和异丙醇等精细化学品相关专利。2019 年， 发行人的发明专利“一种碳酸二甲酯生产过程中高品质丙二醇提纯新工艺”获 得东营专利创造评审委员会颁发的“重大高价值专利”。相关技术已成熟并深度 应用于公司精细化学品的日常生产过程中，使得公司精细化学品具有转化率高、 纯度高、三废排量少，气味低等特点，且针对客户不同需求定制化生产，具备良 好的工业化应用价值。凭借领先的技术和产品品质，有力推进我国医药级丙二醇 等产品的进口替代。

发行人与众多优质客户合作稳定。报告期内，发行人与阿克苏诺贝尔、强生、 万华化学、爱普股份、倩采及珀莱雅等国内外知名大型化工企业保持良好的合作 关系。根据卓创资讯，目前国内丙二醇以工业级为主，国内化工企业中仅中海壳 牌、海科新源的丙二醇通过国家药品审评中心批准和备案，并提供医药级丙二醇。

2、行业内主要可比企业情况

（1）行业内主要可比企业及其在经营情况、市场地位、技术实力、衡量核 心竞争力的关键业务数据、指标等方面的比较情况

②锂离子电池电解液溶剂行业

石大胜华和发行人目前是锂离子电池电解液溶剂行业中最重要的两家企业， 与发行人相比，石大胜华除电解液溶剂产品外，还从事甲基叔丁基醚系列等其他 基础化工产品的生产，经营业绩会受到非溶剂产品的影响，此外石大胜华目前股 权结构较为分散且无实际控制人；发行人聚焦于电解液溶剂产品的研发生产与销 售，主营业务更加突出，且发行人控股股东持股比例较高，控制权更加稳定，未 来资本运作导致股权稀释进而影响控制权稳定的风险较小。

③精细化学品领域

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年一季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                 7.73亿                                                                            30.29亿  

净利润(元)                       3122.84万                                                                         2.84亿

扣非净利润(元)                1877.88万                                                                         2.75亿

发行股数 不超过5,574.08 万股

发行后总股本不超过22,296.32 万股

行业市盈率:15.74倍(2023.6.12数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):19.93(新宙邦)、19.92(联盛化学)、20.42(新化股份)、14.01(胜华新材)去除极值18.57

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):35.72(新宙邦)、25.89(联盛化学)、21.71(新化股份)、391.85(胜华新材)去除极值27.77

公司EPS静态不扣非:1.2738

公司EPS静态扣非:1.2334

公司EPS动态不扣非:0.5602

公司EPS动态扣非:0.3369

公司EPSTTM不扣非:0.1042

公司EPSTTM扣非:0.0169

拟募集资金151,200.00万元,募集资金需要发行价27.13元,实际募集资金:11.14亿元.

募集资金用途: 1锂电池电解液溶剂及 配套项目（二期）

6月发行新股数量23支。5月发行新股数量27支。

电力设备 -- 电池 -- 电池化学品

所属地域：山东省

主营业务：碳酸酯类溶剂、锂盐、添加剂及硅基负极等锂电材料产品，聚焦新能源、新材料领域。   产品名称：碳酸二甲酯  、碳酸丙烯酯  、碳酸甲乙酯 、碳酸二乙酯和碳酸乙烯酯 、甲基叔丁基醚  、丙二醇及乙二醇    

实际控制人：青岛西海岸新区国有资产管理局 (持有胜华新材料集团股份有限公司股份比例：23.31%）

你是否有战略配售:本次发行最终战略配售数量为 10,576,580 股，占本次发行数量的18.97%。

股是否有保荐公司跟投:无 

关键字:电池级碳酸酯系列电解液溶剂、精细化学品。

锂离子电池材料(电池级碳酸酯系列电解液溶剂：碳酸二甲酯（DMC）碳酸甲乙酯（EMC）碳酸二乙酯（DEC）碳酸丙烯酯（PC）碳酸乙烯酯（EC）)

精细化学品(丙二醇、异丙醇）

有机溶剂是电解液的主体部分，按其结构的不同，主要分为环状碳酸酯类有机溶剂、链状碳酸酯类有机溶剂。环状碳酸酯类溶剂包括碳酸乙烯酯（EC）和碳酸丙烯酯（PC），其中，EC 相对于 PC 而言，化学稳定性更高、相对介电常数更大，循环性能更佳，因此应用范围相对较广；链状碳酸酯类溶剂包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）和碳酸甲乙酯（EMC）等，其中，DMC 气味小、溶解能力强，对锂电池的电导率提升效果高，低温充放电性能佳，且制作成本低廉，是电解液中使用最为频繁的有机溶剂；醚类有机溶剂介电常数低，黏度小，能有效提升电解液的电导率，但由于性质活泼、抗氧化性不好，不常作为电池电解液的主要溶剂。 

行业:电解液溶剂行业、丙二醇行业、

发行公告可比公司:海科新源、胜华新材、新宙邦。

电解液溶剂领域竞争对手:海科新源、胜华新材、新宙邦(规模较小)。

异丙醇领域竞争对手:海科新源、联盛化学、新化股份。

医药级丙二醇领域竞争对手:海科新源、中海壳牌。

电力设备一级细分行业:其他电源设备Ⅱ、光伏设备、电网设备、风电设备、电机Ⅱ、电池。

电池二级行业细分:蓄电池及其他电池、燃料电池、锂电专用设备、锂电池、电池化学品。

 电池化学品三级行业细分:资源回收、正极材料、有机化工原料、碳素石墨、润滑油、毛纺织、锂、钴镍、隔膜、负极材料、非金属材料、多元化、电力设备、电解液。

 电池化学品三级行业:恩捷股份、璞泰来、天赐材料格林美、中国宝安、德方纳米、杉杉股份、当升科技、新宙邦、星源材质、容百科技、中伟股份、胜华新材、天奈科技、长远锂科、龙蟠科技、振华新材、中科电气、中银绒业、湘潭电化、厦钨新能、道氏技术、天际股份、湖南裕能、尚太科技、丰元股份、壹石通、芳源股份、合纵科技、翔丰华、瑞泰新材、万润新能、科恒股份、华盛锂电、信德新材、天力锂能、帕瓦股份、海科新源。

有机化工原料四级行业:卫星化学、齐翔腾达、嘉化能源、胜华新材、华谊集团、维远股份、宇新股份、岳阳兴长、山东赫达、丰元股份、沈阳化工、渤海化学、隆华新材、大庆华科。

(创业板)

行业市盈率:15.74倍(2023.6.12数据)

行业市盈率预估发行价:19.41元，可比公司预估市盈率发行价静态:22.90元，可比公司预估市盈率发行价动态:34.25元。

实际发行价:19.99​元,发行流通市值:11.14亿,发行总市值:45.90亿

价格区间15.56元,最高20.01元,最低12.16元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:8.82元。

上市首日市盈率:35.68动、191.84TTM倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:0.5602公司EPSTTM不扣非:0.1042

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):35.72(新宙邦)、25.89(联盛化学)、21.71(新化股份)、391.85(胜华新材)去除极值27.77

预计中报业绩：净利润5400万元至7400万元，下降幅度为-88.99%至-76.70% EPS0.6638pe30.11

疑似概念:锂电池、电解液、

是否建议申购:估值还算勉强，锂电池，理论也有拐点了，所以，破发的概率不大。即使破发，抱一段回来的希望也不小的。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。

根据卓创资讯，2016 年至 2020 年丙二醇装置产能逐渐下降。目前国内丙二 醇工业级市场产能已经过度饱和，产能缓慢合理优化，但医药级丙二醇需求持续 存在。就目前看，供应仍是比较宽松，2020 年虽有新增产能释放，鉴于新装置 正常满产需要时间过渡及上半年受公共事件影响装置负荷不高，下半年环氧丙烷 持续拉涨，原料采购不易，负荷难提升等因素影响，整体产量较去年预计窄幅缩 减，估算整体开工在 73%附近。

（1）异丙醇概况