一、主营业务

公司是一家主要从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销售的高新技术企 业，下设钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、 高温合金熔铸事业部，主要产品分别为钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件和高温合 金母合金。除航空、航天领域外，公司产品还广泛应用于船舶、兵器、电子、核工 业、铁路、桥梁等领域。

公司钛合金精密铸造事业部的前身是航材院钛合金研究室，创建于 1956 年，是国 内最早从事钛合金铸造研究的机构，目前已成为国内领先、国际一流的钛合金铸造生 产基地。产品覆盖了我国目前军用航空发动机的绝大部分型号，并成为空客、赛峰、 罗罗、GE 航空、霍尼韦尔等世界知名航空器、航空发动机制造商的主要供应商或战略 合作伙伴，深度融入国际航空制造业供应链。

公司橡胶与密封材料事业部的前身是航材院橡胶与密封研究所，创建于 1956 年， 是国内专业从事航空橡胶与密封材料研究及应用的机构，是我国国防工业系统中专业 从事航空橡胶与密封材料研究与应用研究单位，可提供从密封与减振方案设计、材料 选型、密封与减振制件生产、性能考核评定到使用寿命预测的全流程服务，掌握的多 项核心技术填补国内空白，达到国际先进、国内领先水平。橡胶与密封材料事业部致 力于军民用飞机、直升机和发动机用特种橡胶和密封技术研究，提供密封、减振降 噪、阻燃、防火隔热、电磁屏蔽、封严等综合解决方案。同时，利用航空领域积累的 技术基础，为航天、船舶、兵器、电子、核工业等国防军工领域，提供橡胶密封与减 振的解决方案；为高铁车辆、重型卡车、新能源光伏电池、复合材料成型等领域提供 技术解决方案。

公司飞机座舱透明件事业部的前身是航材院透明件研究所，创建于 1962 年，是我 国最早从事航空座舱透明材料应用研究与研制的专业化研究机构，是国防科工局定点 航空透明件研发生产的核心基地。承担了战斗机、教练机、运输机、特种飞机、直升机、航天器、车辆等各种复杂外形、多功能复合透明件的研制工作，产品广泛应用于 航空航天等高端装备领域，掌握的多项技术填补国内空白，达到国际先进、国内领先 水平。

公司高温合金熔铸事业部的前身为航材院熔铸中心，创建于 1997 年，是国内专业 的高温合金母合金研发、生产基地之一，拥有完整的铸造、粉末、变形等高温合金母 合金研发、生产制造体系，承担各种高温合金母合金产品的技术研发、规模化生产， 涉及主要高温合金牌号六十余种（其中含航空发动机用高温合金牌号 40 余种），覆盖 国内全部批产的航空发动机高温合金母合金产品，同时为核电、汽车、燃机、生物工 程等领域提供高温合金母合金产品，是国内技术领先的高温合金母合金和大型等温锻 造用高温合金铸件的研发生产中心。

公司飞机座舱透明件事业部的前身是航材院透明件研究所，创建于 1962 年，是我 国最早从事航空座舱透明材料应用研究与研制的专业化研究机构，是国防科工局定点 航空透明件研发生产的核心基地。承担了战斗机、教练机、运输机、特种飞机、直升机、航天器、车辆等各种复杂外形、多功能复合透明件的研制工作，产品广泛应用于 航空航天等高端装备领域，掌握的多项技术填补国内空白，达到国际先进、国内领先 水平。

公司高温合金熔铸事业部的前身为航材院熔铸中心，创建于 1997 年，是国内专业 的高温合金母合金研发、生产基地之一，拥有完整的铸造、粉末、变形等高温合金母 合金研发、生产制造体系，承担各种高温合金母合金产品的技术研发、规模化生产， 涉及主要高温合金牌号六十余种（其中含航空发动机用高温合金牌号 40 余种），覆盖 国内全部批产的航空发动机高温合金母合金产品，同时为核电、汽车、燃机、生物工 程等领域提供高温合金母合金产品，是国内技术领先的高温合金母合金和大型等温锻 造用高温合金铸件的研发生产中心。

截至本招股说明书签署日，公司拥有 139 项发明专利（含国防专利 75 项），承担 了国家科技部、工信部、科工局等多个国家级重大科研项目，是国家“两机重大专项” 关键材料及制件研制任务的主要承接单位之一。公司及下属事业部曾累计主持编制了 4 项国家标准、10 项行业标准。曾荣获国家科学技术进步奖二等奖、国防科技进步奖 二等奖及三等奖、中国机械工业科学技术奖一等奖、中国航空工业集团科技进步二等 奖及三等奖、中国航空发动机集团科技进步三等奖等多项荣誉。

经过多年发展，公司与中国航发、航空工业、中国商飞、航天科工等国内航空、 航天产业主要生产单位以及空客、赛峰、罗罗、GE 航空、霍尼韦尔等国际知名航空产 业公司建立了长期良好的合作关系，并获得了罗罗、赛峰等公司的优秀供应商称号。

2、公司主要产品基本情况

公司下属四个事业部主要产品如下：

3、公司主营业务变化的基本情况

报告期初，公司主要从事钛合金铸造业务。根据财政部《XXXX 的通知》（财防 [2020]XXX 号），以 2019 年 12 月 31 日为划转基准日，航材院将其所属橡胶与密封研 究所、透明件研究所、熔铸中心业务相关除土地、房产以外的全部产业化资产和负债 及铸钛中心部分知识产权无偿划转至航材有限。划转完成后，公司主营业务包括钛合 金铸件、橡胶与密封件、透明件和高温合金母合金业务。

二、发行人所处行业基本情况

（一）发行人所属行业及确定所属行业的依据

发行人主要从事航空、航天用部件及先进材料的研发、生产与销售，产品主要应 用于航空发动机、航空飞机、航空直升机、航天导弹等。

根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“铁路、船舶、航空 航天和其他运输设备制造业”（代码为 C37）。

根据中国证监会 2012 年 10 月 26 日发布的《上市公司行业分类指引》（2012 修 订），公司属于“制造业”门类，“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业” （代码为 C37）。

根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016）》，公司主营业务属于 “3 新材料产业”之“3.1 新型功能材料产业”、“3.2 先进结构材料产业”。

根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司属于“3 新材料产业”之“3.1 先进 钢铁材料”、“3.2 先进有色金属材料”、“3.3 先进石化化工新材料”、“3.4 先进无 机非金属材料”。

根据《产业结构调整指导目录（2019 年本）》，公司产品属于“第一类鼓励类” 之“十八、航空航天”之“5、航空航天用新型材料开发生产”的目录范畴。

三、行业情况

（1）航空制造业发展情况

1）军用航空制造业

国防军费投入是军工产业发展的基础，我国 2021 年国防支出预算总额为 1.38 万 亿元，同比增长 6.80%，高于 2021 年国内生产总值 6%以上的增长目标。根据全球火 力指数（GFP）公布的全球各国 2021 年国防开支预算可知，2021 年中国国防开支占国 内生产总值比重约为 1.0%，美国约为 4.1%、俄罗斯约为 1.2%、英国约为 2.1%、法国 约为 1.8%、日本约为 1.0%、德国约为 1.5%，我国国防开支占比是联合国安理会常任 理事国中最低的。

①我国军机总体数量存在较大增长空间

在国防航空领域，相较于发达国家军机装备情况，我国军机总体数量仍有较大增 长空间。与美国对比为例，我国军机总体及各类机型数量远低于美国军机数量。根据 Flight global 发布的《World air forces 2022》，截至 2021 年底美国军机数量为 13,246 架，排名全球第一位，我国军机数量相比美国差距较大。根据《World air forces 2022》，仅从飞机数量的角度考虑，若要达到美国空军当前水平，未来几年中国军用 飞机服役数目将呈现不断增长态势；此外随着我国军用飞机的升级换代，以及国家对 于军费支出的增加，国防军工对于航空材料制品需求将相应增长。

②政策推动力度升级

空军的高速机动特性，强大的快速战略投送能力和猛烈的精确打击能力使其在支 撑国家安全战略中的地位与作用迅速上升，并成为了重要支柱。21 世纪以来，国家军 事战略竞争的制高点也转向航空航天领域，空军逐渐成为构建一国海陆空现代化防御 体系的核心，国内军用航空领域也频繁出台利好政策，持续释放政策红利：有关部门 相继颁布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020 年）》《中国的军事战 略》《关于深化国防和军队改革的意见》等一系列中长期发展规划，对军用航空领域 产生深度的积极影响，其中 2015 年中国国防白皮书《中国的军事战略》首次提出空军 按照空天一体、攻防兼备的战略要求，实现“国土防空”向“攻防兼备”转变并在 2020 年成功迈入“战略空军”门槛，空军发展将进入新阶段，未来军费开支将向空军 倾斜。2017 年党的十九大更是为中国军队标定了醒目的强军兴军目标，力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化，2050 年全面建成世界一流军队。

在前述政策的推动下，预计我国军用航空制造业的将持续保持高景气度，助力我 国向航空强国迈进。根据前瞻产业研究院测算，随着未来我国空军建设相关政策的倾 斜，军用飞机预期增幅前景可观，以 2%复合增速预测，到 2026 年我国军机行业市场 规模突破 1.1 万亿。

2）民用需求市场

①航运市场景气度提升

由于亚洲地区航运需求快速增长，亚洲的航空公司盈利水平目前居全球领先地 位，相应提升亚洲地区对飞机数量的需求。波音公司预计亚太地区需求占到未来 20 年 全球新增飞机数量的 39.62%，为世界第一大民用飞机市场。根据中国商用飞机有限责 任公司发布的《中国商飞公司市场预测年报（2020-2039）》，到 2039 年我国货机机 队规模将达到 659 架，客机机队规模将达到 9,641 架，市场价值约 1.3 万亿美元。

②国产化发展趋势

2006 年 2 月 9 日，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006- 2020）》，将“大型飞机”作为 16 个重大专项之一；2008 年 5 月 11 日，中国商用飞 机有限责任公司在上海成立，作为实施国家大型飞机重大专项中大型客机项目的主 体，目前主要承担中国大型客机 C919 和新支线飞机 ARJ21 的研制工作。根据第一财 经的报道，作为完全按照最新国际适航标准研制的单通道涡扇喷气客机，C919 大型客 机已于 2017 年 5 月 5 日正式实现首飞。截至 2021 年 8 月，C919 订单量已经超过 1,000 架。新型涡扇支线飞机 ARJ21-700 已于 2008 年 11 月 28 日成功实现首飞，2014 年 12 月 30 日，国产新支线飞机 ARJ21 完成适航取证，迈出投入商业运营前的最后一 步；2016 年 6 月 28 日，ARJ21-700 完成首航。

经过 70 多年的探索发展，我国已基本掌握航空产品设计、试制、试验和批量生产 的关键技术，并已形成具有自主研制能力、相关产品配套比较齐全的工业体系，为航 空制造业未来可持续发展奠定坚实基础。目前，我国航空制造业体系形成以航空工 业、中国航发和中国商飞三大央企集团为龙头，以国家新型化工业产业示范基地为依托，众多地方企业、外资企业、合资合营企业、航空高校和科研院所广泛参与的航空 制造业产业格局。

（2）航空先进材料行业发展情况

航空材料是制造飞机、发动机各组部件、仪表及随机设备的必备材料。通常材料 性能水平决定了发动机和飞机的性能水平，即“一代材料、一代装备”。随着现代航 空技术的发展，各国对新技术、新工艺在航空材料领域的开发应用均高度重视。航空 材料行业的特点如下：

1）较高的进入壁垒

①资质准入壁垒

在航空航天领域，基于产品质量可靠性、安全性、稳定性等要求的考虑，相关企 业必须取得相应资质和认证方可进入客户合格供方目录。

在军用航空材料领域，供应商首先须取得军工业务相关资质，并通过国防组织质 量管理体系认证。之后须通过目标客户对公司的文件资质审核、现场审核、样品试制 等，审核通过后进入客户合格供方目录。

在民用航空材料领域，波音、空客、中国商飞等要求从事民用航空产品转包生产 的供方通过 AS9100 质量管理体系认证，并通过相应的供应商综合能力评审，企业取 得第三方质量管理体系认证是市场准入的先决条件之一。

前述资质的取得不仅需要企业具备较强的研发、技术、装备实力，且要求企业具 有较高的过程管理能力，因此对企业的考察周期较长，成为进入本行业的主要前提条 件之一。

②技术人才壁垒

航空材料既是研制生产航空产品的物质保障，又是推动航空产品更新换代的技术 基础，属于高技术含量的精密制造领域。行业内主要参与者在航空新材料领域深耕多 年，聚集和培养了大量专业技术人才，积累了深厚的研发能力和工艺技术能力。进入 航空先进材料领域，必须具有相当程度的专业人才、技术储备和研发实力。

③资金壁垒

航空先进材料的研发投入高、周期长，研制生产所需设备要求高、价值昂贵，要 求相关参与方大额资金投入。同时，航空航天用军、民品研发、生产投资回报具有较 高不确定性。以上因素导致进入航空先进材料领域需要相当的资金规模。

2）军品研制定型周期长

军用航空材料属于典型的订单生产模式。军方客户会根据需求制定飞机采购计 划，并与总体单位签订采购合同，总体单位根据军方合同分解生产计划，并按该计划 向配套供应商进行采购。配套供应商在产品定型前就需对必须解决的关键性技术问题 进行研究，研发阶段所需时间较长，期间需进行大量的测评试验和返工总结，若下游 客户整机验收进度有所调整，也会增加项目开发时长；同时，相应产品在正式批量投 产前需经客户全面考核。因此军用航空材料及产品具有定型周期长、不确定性高的特 点。

3）军品配套关系较为稳定

军品具有个性化、小批量、多批次的特点。军工客户对产品的应用环境、指标、 参数、性能等具有特殊要求，作为配套供应商需要根据客户要求进行工艺改进。同 时，由于军工客户对产品的需求可能出现时间段、数量不确定的情况，要求供应商具 有快速应变能力，充分理解军工客户的需求特性，在短的时间内做出准确反应，并具 备相应的协调、生产能力。

一旦成为某产品的配套供应商，由于军品定制化程度高、稳定性要求高的特点， 供应商通常与军工客户保持长期合作关系。军品一旦列装批产，如无重大技术更新或 产品问题，原则上不会轻易更换该类产品的供应商。

4）保密要求高

由于行业下游属于重点国防军工产业，特别是预研、在研及生产阶段中，均可能 涉及国家秘密或商业秘密，因此航空材料研制企业须满足较高的保密要求。

（3）发行人从事的具体行业情况

1）钛合金铸件行业

钛元素具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温、耐低温、耐腐蚀能力强、 生物相容性好等突出特点，广泛应用于航空、航天、舰船、兵器等领域，是当代飞机 和发动机的主要结构材料之一。根据前瞻产业研究院报告数据，中国钛材消费结构与 全球相比最主要的差别在航空领域，全球范围内航空用钛材始终占据钛材总需求的 50%左右，而国内航空用钛材的比例仅为 20%左右。随着国内军用飞机的升级换代和 新增型号列装，以及国产商用飞机通过适航认证后的需求释放，未来高端钛合金材料 市场空间广阔。

公司钛合金精密铸造事业部主要研制航空发动机用大型复杂钛合金精密铸件，主 要产品如钛合金中介机匣位于航空发动机中部，是发动机最重要的承力结构件，承受 发动机的整体重量、振动、机动过载等复杂应力。也是发动机与飞机吊装的心脏部 位，将发动机载荷传递给飞机，与发动机同寿命，具有大型、复杂、薄壁、精度高的 特性，其整体成型对钛合金精密铸造技术的要求极高，直接影响航空发动机的性能。

公司钛合金铸件业务的主要产品包括航空军品钛合金铸件、非航军品钛合金铸件 和其他民品等。下游客户主要为国内外军民用航空发动机、飞机和航天器主机厂、船 舶、兵器等高端武器装备加工单位。上游供应商主要为海绵钛、钛锭等工业原料的生 产企业，辅料厂家及模具工装设计制造单位。

2）橡胶与密封件行业

橡胶与密封材料具有弹性优异、耐受高低温及工作介质性能好等特点，可以满足 飞机、直升机和发动机等装备的燃油、滑油、液压、空气介质系统的密封工况要求。 以橡胶为基体，通过适当的配方、结构设计及复合成型，可以赋予橡胶材料导电、吸 波、导热、阻燃、防火、阻尼、形状记忆、耐气动载荷、偏转疲劳等特殊功能，进而 满足电磁屏蔽、隐身、防火、阻燃、减振降噪、动静机翼结构封严等特种应用要求。 橡胶与密封材料技术水平是保证航空装备正常工作和整机可靠性、安全性的关键。

经过几十年发展，当前国内航空橡胶密封材料的技术和应用水平基本能够满足国 产军用飞机的需求，原材料基本实现自主保障。在民用飞机领域，国内技术水平与国 际先进水平间的差距不断缩小，在制造工艺控制手段和理论研究方面取得了较大发 展，部分产品已在 C919 飞机等型号上的装机应用。

公司橡胶与密封件业务主要产品包括橡胶胶料、密封剂以及各种形式的橡胶制品 （如橡胶密封圈、密封垫、橡胶板、密封型材、减振器、橡胶弹性元件等）。下游客 户主要为军民用飞机主机厂、航空发动机主机厂以及航天、船舶、兵器、电子、核工 业、高铁、重卡、新能源光伏电池等高端武器装备和民用装备的加工单位。上游供应 商主要为聚硫橡胶、氟醚橡胶、弹性轴承接头、弹性轴承隔片等生产单位。

3）透明件行业

透明件产品主要包括无机玻璃透明件和有机玻璃透明件，是结构承载部件，同时 须具备为飞行员/驾驶员提供清晰的视野、保护飞行员/驾驶员人身安全等功能，是战斗 机、直升机、运输机、特种飞机等的关键结构功能件。随着技术发展，透明件产品还 需具备防弹、电磁屏蔽、防眩光、减少镜面反射等功能。

经过几十年的发展，当前国内透明件的技术和应用水平基本能够满足国产军用飞 机的需求，原材料基本实现自主保障。

公司透明件业务主要产品包括航空用有机和无机玻璃透明件产品，下游客户主要 为国内军民用飞机主机厂，上游供应商主要为原板材生产、胶片生产、靶材生产、设 备生产等生产单位。

4）高温合金母合金行业

高温合金母合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，在先进的航空发动 机中，高温合金用量占发动机总重量的 40%-60%。发动机的性能水平在很大程度上取 决于高温合金材料的性能水平。高温合金一般以镍、钴、铁为基，在约 600℃以上高 温环境下抗氧化或腐蚀，并在一定应力作用下长期工作的合金。高温合金自诞生以来 从传统的铸造高温合金和变形高温合金，发展出粉末高温合金、氧化物弥散强化合 金、金属间化合物等新型高温合金。

全球范围内能够生产航空航天用高温合金的国家主要包括美国、俄罗斯、英国、 法国、德国、日本和中国等。通过数十年的发展，我国自主研发的航空发动机用粉末 高温合金、铸造高温合金基本实现国产化，变形高温合金的国产替代率亦大幅提升。

公司高温合金母合金业务主要产品包括等轴晶高温合金母合金、定向高温合金母 合金、单晶高温合金母合金、粉末高温合金母合金等。下游客户主要为国内航空发动 机用涡轮叶片、导向叶片、涡轮盘等产品制造单位。上游供应商主要为电解镍、电解钴、金属铬、钨条、钼条、熔炼铌条、钽条、金属铪、重熔用精铝锭、海绵钛等金属 原材料供应商。

四、竞争对手

1、钛合金铸造行业

（1）行业地位

公司作为中国航发钛合金精密铸件承制单位，可生产国内绝大部分批产、在研航 空发动机型号的钛合金铸件，是国内少数批产国际民用航空钛合金铸件的供应商，技 术处于国内领先，国际先进地位。

公司是国产军用发动机钛合金结构件的研制和生产主承制单位，生产的发动机钛 合金中介机匣、压气机机匣、发动机组件等产品，覆盖了在研及在制国产军用发动机 的大部分型号。此外，公司与中国航发商发合作，为两型发动机研制生产钛合金中介 机匣及发动机套件，为我国自主研制窄体及宽体客机发动机钛合金结构件的国产化提 供了有力保障。

公司在国际航空钛合金铸件方面与赛峰、GE 航空、罗罗、霍尼韦尔、空客等建立 了长期战略合作关系，是国内少数为全球民用航空提供钛合金铸件的供应商。与 PCC 公司及 HWM 公司等同为国际主要航空钛合金铸件生产商。主要产品应用于国际主流 型号发动机，如已批产的 LEAP 系列发动机钛合金机匣、发动机套件，正在研制的直 径超 1.5 米的宽体客机发动机 GE9X、Trent-XWB 的钛合金中介机匣等大型复杂薄壁结 构件，以及中俄合作的 PD35 宽体客机发动机中介机匣等。此外，公司为空客持续交 付钛合金发动机吊舱挂架肋板等产品，是空客全球钛合金铸件三家供应商之一。

（2）技术水平及特点

公司掌握的钛合金近净成形技术是融合多材料、多工艺、多学科的成型技术，是 目前航空航天用钛合金铸件的主要制备技术，可实现复杂钛合金铸件的高精度整体成 型，具有较高的减重效益和整体强度，目前世界上只有 PCC 和公司等极少数公司掌握 大型复杂整体钛合金机匣研制技术。公司是国内唯一能够承制新一代 LEAP 发动机中 介机匣的单位。公司还承担了国内外各类发动机 20 余种机匣和 600 余种各类中小结构 件技术攻关和产品研发任务。

公司进一步开展钛合金铸件用高强度易溃散型壳/型芯制备技术研究、轻质合金精 确成型过程计算机模拟仿真技术研究、TiAl 合金材料及熔铸技术研究，建立钛合金、钛铝系金属间化合物铸造过程计算机模拟、数据库、专家系统的数字化研究平台，推 动科研、生产科学化、标准化，以坚实的科研基础持续推进技术进步。

（3）行业内主要企业基本情况

1）国外同类产品的生产商

PCC 创建于 1956 年，是全球综合性复杂金属零部件及产品制造商。PCC 主要产 品包括大型、复杂结构熔模铸件，机翼铸件，锻制零部件，飞机结构构件及工艺先进 的紧固件。主要客户为波音、空客、GE 航空、古德里奇、普惠、罗罗等。

HWM 创建于 1888 年，是由美国铝业公司 2016 年将航天、机动车和运输等产业 拆分出来的高性能原材料和工程产品制造商。HWM 公司主要产品包括飞机发动机和 燃气轮机部件、航空航天紧固系统、航空航天钛结构部件等。主要客户为 GE、雷神公 司、波音等。

2）国内同类产品的生产商

安吉精铸创建于 1966 年，是航空工业下属的专业化铸造企业。安吉精铸现在已发 展成为以钛、铝、镁、高温合金铸造为核心，以航空、航天等国防军工产品为主的专 业化铸造企业。主要产品包括大型钛、铝、高温合金机匣体、箱体类铸件；飞机结构 件、支线飞机系列铸件、涡壳类铸件；高速机车齿轮箱铸件、自走式采棉机铸件。其 主要客户集中在国内航空航天领域。

沈阳铸造研究所有限公司（以下简称“沈阳铸造”）钛合金技术产业部组建于 1965 年。目前掌握多种钛合金铸件研制和生产工艺，包括熔模精密铸造工艺、机加石 墨型工艺、改善石墨型工艺、捣实型工艺、金属型工艺、复合铸型工艺等。该公司主 要为国内航天市场供应钛合金铸件。

洛阳双瑞精铸钛业有限公司（以下简称“双瑞精铸”）成立于 2005 年 10 月，前 身为中船重工七二五所第七研究室。双瑞精铸在船舶领域占据主导优势，几乎垄断了 船舶领域钛合金铸件市场。

2、橡胶与密封材料行业

（1）行业地位

公司橡胶与密封材料事业部是我国国防工业系统中专业从事航空橡胶与密封材料 研究与应用研究单位，可提供从密封与减振方案设计、材料选型、密封与减振制件生 产、性能考核评定到使用寿命预测的全流程服务，掌握的多项核心技术填补国内空 白，达到国际先进、国内领先水平。主要产品包括特种橡胶、航空密封剂、橡胶弹性 元件等，主要应用于航空各大主机/附件厂，同时应用于航天、船舶、兵器、电子、核 工业等国防领域和高铁、重卡、新能源光伏电池等高端民品领域。

公司参与研制了国内大部分飞机型号的多种用途（整体油箱密封、飞机防腐密 封、口盖密封、座舱密封和电气系统密封等）的密封剂和配套材料，完成了大量航空 密封剂预研任务，具有丰富的航空密封剂研制、生产、应用的经验和雄厚的技术储 备。拥有完整的航空密封剂研制、生产和检测设备与手段。公司研制的民机用密封剂 产品已进入中国商飞合格物料清单，应用于 C919 国产大飞机整体油箱和机身通用密 封。

公司实现国内军用飞机封严结构材料首次批量装机应用，填补了我国在该领域的 材料及制造技术空白，能够实现封严材料从研发、关键技术突破、批量供应及装机应 用的全流程服务。公司进一步推广应用于其他多种飞机。

公司参与大部分军用直升机弹性元件的立项研制，成功研制出抗疲劳天然橡胶材 料和宽温域高阻尼硅橡胶材料等减振降噪关键材料，率先在国内研制直升机旋翼弹性 元件，填补了国内空白，使中国成为世界第三个掌握该项技术的国家。目前，公司的 橡胶弹性元件产品的生产技术和工艺流程已应用于多种型号军用和民用直升机。

公司于 1999 年与美国 K-TA 公司合作，建立符合国际宇航标准的橡胶紧箍件生产 线，合作生产了满足波音、空客、普惠、斯奈克玛等民机和发动机制造商规范要求系 列紧箍件，并大批量应用于国外各种民机。目前已形成年产 600 万件的专业化生产能 力，产品主要出口美国，符合 MS21919、AS21919、MIL-C-85052 等要求。

（2）技术水平及特点

特种橡胶方面，公司相关业务经过六十多年积淀，氟、氟醚、硅、氟硅、导电、 电磁屏蔽、防火隔热等特种橡胶材料及制品的核心技术处于国内领先地位，产品已实现规范化、标准化和系列化，可提供各类复杂工况系统下密封解决方案，除应用于军 工领域之外，公司产品在高性能橡胶材料民用市场的应用也起到引领作用。

封严结构材料方面，公司在国内首次实现了高刚度、高弹性、形状记忆这一结构 材料功能一体化材料突破，打破了国外在该材料领域的技术封锁和垄断，同时开辟了 橡胶功能材料与结构材料集成复合应用的新模式。

弹性元件方面，公司经过三十年橡胶弹性元件的研发投入和技术积累，已掌握多 项达到国际先进或国内领先水平的核心技术，打破了国外长期以来的技术封锁，使得 我国成为继美国、法国之后第三个掌握直升机旋翼弹性元件制造技术的国家，实现自 主保障。

航空密封剂方面，公司是集密封剂研究与生产为一体的成果孵化与转化基地。实 现了研制、小批试制、中试到批产全流程发展，促进了航空密封剂技术的快速升级换 代，为密封剂产品的质量稳定和技术成熟度的提高提供了强有力的支撑，竞争优势明 显。

（3）行业内主要企业基本情况

1）国外同类产品的生产商

Dow Corning 成立于 1943 年，在有机硅材料领域居于世界领先地位。该公司现已 为全球 25,000 多家客户提供 7,000 余种有机硅产品以及相关服务。道康宁（中国）投 资有限公司是该公司在中国境内的全资子公司，主要从事有机硅胶粘剂（密封胶、有 机硅橡胶）的生产以及相关技术服务的提供。

PPG 成立于 1883 年，是世界领先的涂料和特种材料供应商。其生产的产品包括油 漆、涂料、密封剂及特殊材料，主要应用于建筑、消费品、工业、交通运输等领域及 其售后市场，是波音公司的主要供应商。PPG 公司在中国上海设立分公司，现已拥有 十四家工厂和四个研发中心，主要从事航空材料、建筑涂料、汽车涂料、汽车修补 漆、工业涂料、包装涂料，工业防护及船舶涂料，汽车原厂涂料，特种涂料和材料等 的生产和销售。

Hutchinson 成立于 1843 年，为 TotalEnergies SE 集团子公司，拥有 PAUSTRA、 VIBRACHOC、BARRY CONTROLS、STOP-CHOC、TECHLAM 等知名品牌，是全球 领先的非轮胎橡胶制品生产供应商，在全球 25 个国家拥有生产基地，生产产品包括军用产品、减振产品、车身密封系统、流体传动系统、传动带、密封件及医用手套和婴 儿用品等。

Trelleborg AB（以下简称“Trelleborg”）公司，是工程聚合物领域世界领先的跨 国集团公司，经营业务主要是为交通、能源、机械工程等多个行业应用环境提供密 封、减振和防护相关技术产品。Trelleborg 在聚合物工程应用和特种材料技术方面具有 一定的技术优势。在航空航天领域内，其相关产品主要应用于飞机发动机、飞行控制 系统、起落架、机身等部位的密封、减振和防护，以及机场地面系统中的旅客登机 桥、加油软管、航站楼内饰和牵引车轮系等。

2）国内同类产品的生产商

中蓝晨光化工研究设计院有限公司（以下简称“中蓝晨光”）和中昊晨光化工研 究院有限公司（以下简称“中昊晨光”）分别成立于 1988 年 8 月和 1965 年 2 月，两 家公司均隶属中国蓝星（集团）股份有限公司，专业从事有机硅、氟硅等产品的生产 开发。中蓝晨光在飞机现用的单组份有机硅密封剂领域占据较高的市场份额。

西北橡胶塑料研究设计院有限公司（以下简称“西北橡胶研究院”）成立于 2001 年 6 月，其前身是西北橡胶工业制品研究所。西北橡胶研究院主要从事橡胶材料配合 及应用技术研究，橡胶物化性能分析测试，橡胶材料及制品老化贮存期研究，橡胶密 封制品、特种橡胶制品、橡塑制品及粒料、工程橡胶制品、橡胶防腐衬里、高分子涂 料、混炼胶料等产品的研发生产。配套领域涉及隧道工程、煤炭、油田、化纤、电 力、建筑、交通运输等众多领域。

3、透明件行业

（1）行业地位

经过六十多年的积累，飞机座舱透明件事业部在航空用有机玻璃透明件和无机玻 璃透明件制造及透明材料性能分析和应用研究领域拥有较大优势，已成为国内该领域 的领军企业。有机玻璃透明件方面，飞机座舱透明件事业部承担着我国几乎全部第三 代和第四代歼击机透明件的研制和生产任务，并且在新型透明材料研制应用、新型制 造工艺研究方面处于国内领先地位。无机玻璃透明件方面，飞机座舱透明件事业部在 主力新型直升机前风挡透明件研制方面竞争优势明显，参与了新研直升机的研制和生 产任务，在新研直升机透明件市场市占率较高。

（2）技术水平及特点

在有机玻璃透明件方面，飞机座舱透明件事业部可实现大曲率复杂外形透明件的 结构、外形、电磁屏蔽等功能的设计、制造、评估。创造性的将数控加工引入到透明 件的切割、研磨及边缘加工工序中去，实现了接口指标的一致性，保证了产品的互换 性。在有机玻璃透明件维修方面，事业部可以对透明件的各类故障，如划伤、磕碰、 光学问题，进行现场研判和外场修复。

无机玻璃透明件方面，飞机座舱透明件事业部通过超轻薄型风挡玻璃的制造技术 攻关，实现了该技术在目前国内主力直升机机型装机验证和批产交付，在功能如抗鸟 撞、电磁屏蔽等不减反增的情况下，显著降低了风挡的重量。并逐步将透明件由单一 产品升级为一个整合电磁屏蔽等跨结构多功能系统，扩展了透明件的外沿。

（3）行业内主要企业基本情况

1）国外同类产品的生产商

PPG 创建于 1883 年，是世界领先的涂料和特种材料供应商，生产及经营涂料、玻 璃、玻璃纤维及化学品。PPG 的全球航空航天业务提供涂料、密封剂、透明材料、包 装和应用系统、透明装甲，以及化学品管理和其他服务。主要客户为空中客车公司、 波音公司、庞巴迪公司、巴西航空工业公司、达索公司、比奇飞机公司、塞纳斯飞机 公司、湾流宇航公司、阿古斯塔公司、贝尔直升机公司、西科斯基飞机公司等。

Saint-Gobain S.A.（以下简称“Saint-Gobain”）成立于 1665 年，公司生产、加工 并销售高技术材料并提供相应服务，是全球最大的建筑材料生产和分销商之一，世界 工业百强企业。Saint-Gobain 设计生产并分销量子膜、高功能塑料、安全玻璃、石膏建 材、玻璃纤维等。公司旗下的业务部门 Sully，专门为各种交通工具提供玻璃解决方 案，其中包括飞机、高铁、大巴、卡车、装甲车以及军舰等，它服务的航空客户包括 空中客车公司、庞巴迪公司、达索公司、ATR 公司等。

Guest, Keen & Nettlefolds Ltd（以下简称“GKN”）创建于 1759 年，是英国第二 大工程技术型生产商。主要产品包括大型民航客机和运输机结构件、航空玻璃，汽车 传动系统，粉末冶金等。GKN 是现今世界领先的一级航空航天零部件供应商，生产飞 机结构、发动机系统和航空特殊用品，与全球著名的航空公司，如空中客车公司、波音公司、柯林斯宇航公司、洛克希德马丁公司、塞纳斯飞机公司、达索公司等皆有合 作。

2）国内同类产品的生产商

北京航玻新材料技术有限公司（以下简称“航玻新材”）成立于 2000 年 4 月，航 玻新材主要从事飞机透明件和舰船电磁屏蔽玻璃的研制、生产。公司主营业务以无机 层合玻璃为主，主要为大型运输机、轰炸机和部分直升机型号配套。

江苏铁锚玻璃股份有限公司（以下简称“铁锚玻璃”）成立于 2001 年 12 月，是 汽车玻璃和特种玻璃的专业生产厂家，具有 19 年汽车安全玻璃的生产历史，是国内生 产安全玻璃的骨干企业。其产品主要以汽车玻璃和轨道交通玻璃为主，近几年，也进 入航空玻璃领域，参与了部分运输机与直升机的研制。

4、高温合金母合金行业

（1）行业地位

公司是中国航发下属航空发动机用高温母合金唯一批产单位，承担了我国涡扇、 涡喷、涡轴、涡桨系列在研在役发动机型号任务，产品覆盖国内全部批产的航空发动 机用高温合金母合金产品，在行业内有较强的竞争优势。目前，高温合金熔铸事业部 可供应高温合金牌号 60 余种（其中航空发动机用高温合金牌号 40 余种），满足航空 航天、燃气轮机、汽车涡轮增压器、医疗人工关节、核电、化工、石油等多个领域的 需求。公司高温合金熔铸事业部开发了数十种镍基、钴基、铁基高温合金的独特熔炼 方法，前期预研、在研的先进牌号合金陆续得到批产应用；得益于合金纯洁度的持续 改善行动，制备的合金纯净度水平显著提高，叶片合格率稳步上升，在国内同行中占 据明显优势。

（2）技术水平及特点

公司高温合金熔铸事业部专注于高温合金熔炼技术和应用研究。拥有完整的铸 造、粉末高温合金母合金制备技术体系，高温合金母合金、等温锻造模具铸件技术居 于国内领先水平。目前，事业部在国内独家研制并批产了国内先进发动机所用的定向 高温合金母合金、单晶高温合金母合金、金属间化合物合金、粉末高温合金母合金。 此外，可根据用户的要求定制各类规格的高温合金母合金产品。

高温合金母合金技术方面，公司高温合金熔铸事业部生产的高温合金母合金产品 批量用于几乎所有在役、在研多型号航空发动机高/低压工作叶片、导向叶片、结构 件、涡轮盘等多种关键件、重要件。同时，可批产国内所有真空熔炼铸造高温合金母 合金及大部分变形高温合金母合金。通过开展合金纯净化熔炼技术研究和返回料纯净 化研究，突破单晶、定向、变形、粉末高温合金母合金锭纯净度控制技术瓶颈、纯净 度评价方法、冶金质量控制等关键技术，并经工程化稳定性研究，形成高纯净度、高 品质高温合金母合金制备能力。

（3）行业内主要企业基本情况

1）国外同类产品的生产商

CM 公司成立于 1952 年，是 PCC 的下属企业，主要产品为用于等轴晶、定向凝固 和单晶重熔应用的镍基和钴基合金，同时生产不锈钢产品。

2）国内同类产品的生产商

钢研高纳成立于 2002 年 11 月，是高温合金材料及制品重要的研发生产基地。钢 研高纳隶属于中国钢研集团，主要从事镍基、钴基、铁基等高温合金材料、铝（镁、 钛）轻质合金材料及制品、高均质超纯净合金的研发、生产和销售，现投产高温合金 产品超过几十种。

北京北冶功能材料有限公司（以下简称“北冶公司”）成立于 1981 年 6 月，是中 关村科技园区内国家高新技术企业，其前身是北京冶金研究所。该公司专门从事电力 机车、电力电子、汽车工业等行业所需的精密合金、高温合金和特殊不锈钢等特种功 能金属材料和高性能结构材料的研制、开发和生产，现拥有 8 条生产线，生产 180 多 个牌号的特种功能金属材料，2,000 余种规格的带材、丝材、棒材、铁芯、冲制件及电 子元器件。

安泰科技成立于 1998 年 12 月，以先进金属材料为主业，在非晶/纳米晶带材及制 品、难熔材料及制品、粉末材料及制品、磁性材料及制品、焊接材料及制品、过滤材 料及环保工程、高速工具钢及人造金刚石工具等领域，提供先进金属材料、制品及解 决方案。旗下有十余种牌号的高温合金产品。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年一季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                5.82亿                                                                              23.35亿  

净利润(元)                       1.21亿                                                                              4.42亿

扣非净利润(元)                 1.21亿                                                                             4.44亿

发行股数 不超过6,350 万股

发行后总股本不超过42,350 万股

行业市盈率:38.4倍(2023.7.1数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):56.73(钢研高纳)、47.07(安泰科技)去除极值51.90

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):79.45(钢研高纳)、32.36(安泰科技)去除极值55.91

​公司EPS静态不扣非:1.0437

公司EPS静态扣非:1.0484

公司EPS动态不扣非:1.1429

公司EPS动态扣非:1.1429

公司EPSTTM不扣非:1.0602

公司EPSTTM扣非:1.0649

拟募集资金362,222.28万元,募集资金需要发行价57.04元,实际募集资金:50.16亿元.

募集资金用途: 1航空高性能弹性体材料及零件产业项目2航空透明件研发/中试线项目3大型飞机风挡玻璃项目4航空发动机及燃气轮机用高性能高温母 合金制品项目5航空航天钛合金制件热处理及精密加工 工艺升级项目6补充流动资金

7月发行新股数量10支。6月发行新股数量28支。

国防军工 -- 航空装备Ⅱ -- 航空装备Ⅲ  

所属地域：北京市

主营业务：航空、航天用部件及材料研发、生产和销售。    

产品名称：航空军品钛合金铸件 、非航军品钛合金铸件 、国际宇航钛合金铸件 、其他国外民品 、弹性元件  、密封剂 、橡胶胶料 、橡胶复合型材 、减振器  、有机玻璃透明件 、无机玻璃透明件 、粉末高温合金母合金 、单晶高温合金母合金 、定向高温合金母合金 、等轴晶高温合金母合金 、变形高温合金母合金 、大型铸件    

实际控制人：中国航空发动机集团有限公司 (持有北京航空材料研究院股份有限公司股份比例：85.91%）

你是否有战略配售:。本次发行最终战略配售数量为 1,673.6926 万股，约占发行总数量的18.60%。

股是否有保荐公司跟投:本次获配股数 180.00 万股。

关键字:钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部。

钛合金精密铸造事业部(航空军品钛合金铸件、非航军品钛合金铸件、国际宇航钛合金铸件、其他国外民品)

橡胶与密封材料事业部(弹性元件、密封剂、橡胶胶料、橡胶复合型材、减振器)

飞机座舱透明件事业部(有机玻璃透明件、无机玻璃透明件)

高温合金熔铸事业部(粉末高温合金母合金、单晶高温合金母合金、定向高温合金母合金、等轴晶高温合金母合金、变形高温合金母合金、大型铸件)

行业:航空制造行业、航空先进材料行业、钛合金铸件行业、透明件行业、高温合金母合金行业。

发行公告可比公司:航材股份、航发动力、航宇科技、航亚科技、钢研高纳。

钛合金铸造领域竞争对手:PCC、HWM、安吉精铸、沈阳铸造研究所有限公司、洛阳双瑞精铸钛业有限公司。

橡胶与密封材料领域竞争对手:Dow Corning、PPG、Hutchinson、Trelleborg AB、中蓝晨光化工研究设计院有限公司、西北橡胶塑料研究设计院有限公司。

透明件领域竞争对手:PPG、Saint-Gobain S.A.、Guest, Keen & Nettlefolds Ltd、北京航玻新材料技术有限公司、江苏铁锚玻璃股份有限公司。

高温合金母合金领域竞争对手:CM、钢研高纳、北京北冶功能材料有限公司、安泰科技。

国防军工一级细分行业:军工电子Ⅱ、航空装备Ⅱ、地面兵装Ⅱ。

航空装备Ⅱ二级行业细分:印刷包装机械、冶金矿采化工设备、其他专用设备、农用机械、能源及重型设备、楼宇设备、纺织服装设备。

航空装备Ⅲ三级行业细分:专网通信设备、医疗信息化、无人机、通用航空、碳素石墨、石英材料、汽车饰件、军工电子、金属材料、建材机械、合金材料、航空装备配套、航空服务、航空发动机、非金属材料、飞机制造、钒钛、多元工业部件。

航空装备Ⅲ三级行业:中航沈飞、航发动力、中航西飞、中航电子、中航机电、中航重机、西部超导、光启技术、航发控制、中航高科、光威复材、中直股份、菲利华、中简科技、航天彩虹、洪都航空、钢研高纳、三角防务、航宇科技、北摩高科、航发科技、华秦科技、中无人机、派克新材、海特高新、晨曦航空、烽火电子、江航装备、博云新材、爱乐达、利君股份、广联航空、航新科技、航亚科技、安达维尔、观典防务、新兴装备、万方发展、隆达股份、纵横股份、迈信林、超卓航科、立航科技、恒宇信通、航材股份。

合金材料四级行业:钢研高纳、博威合金、云海金属、立中集团、图南股份、广大特材、银邦股份、宜安科技、欧科亿、斯瑞新材、深圳新星、合金投资、光智科技、新锐股份、福达合金、丰华股份、中洲特材、航材股份。

(科创板)

行业市盈率:38.4倍(2023.7.1数据)

行业市盈率预估发行价:40.26元，可比公司预估市盈率发行价静态:54.41元，可比公司预估市盈率发行价动态:58.62元。

实际发行价:78.99元,,发行流通市值:50.16亿,发行总市值:334.52亿

价格区间63.90元,最高90.80元,最低36.98元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:43.89元。

上市首日市盈率:69.11(动)、74.50(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:1.1429公司EPSTTM不扣非:1.0602

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):79.45(钢研高纳)、32.36(安泰科技)去除极值55.91

预计中报业绩：净利润2.400亿元至2.700亿元，增长幅度为5.73%至18.95% EPS1.2751pe61.95

疑似概念:军工、航空航天、

是否建议申购:估值勉强，但是股价不低，所以，还是存在破发的概率。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。