核电站是利用一座或若干座动力反应堆所产生的热能来发电或发电兼供热的动力设施，用铀制成的核燃料在“反应堆”的设备内发生裂变而产生大量热能，再通过堆芯内不断循环的冷却剂（水或气）把热能带出，在蒸汽发生器内产生蒸汽，蒸汽推动汽轮机带着发电机发电。目前世界上核电站常用的反应堆有压水堆、沸水堆、重水堆和改进型气冷堆以及快堆等。但用的最广泛的是压水反应堆。压水反应堆是以普通水作冷却剂和慢化剂，它是从军用堆基础上发展起来的最成熟、最成功的动力堆堆型。核电站由核岛（NI）、常规岛（CI）和电站辅助设施系统（BOP）组成。

核电阀门是指在核电站中核岛（NI）、常规岛（CI）和电站辅助设施系统（BOP）中使用的阀门，从安全级别上分为核安全1级、核安全2级、核安全3级和非核级（NC），其中核安全1级要求最高。核电阀门产品规格介于DN3－1280mm，压力等级介于0.1－42MPa，工作温度介于10－350℃之间。核电阀门是核电站中使用数量较多的承压设备和介质输送控制设备，连接整个核电站的数百个系统，控制并调节介质的压力、温度、流向、流量，并对压力容器及核电系统起着安全保护的重要作用，是核电站安全运行中的必不可少的重要组成部分。

核电阀门需求主要来源于两个方面，一是国内新建核电站对相关阀门产品的需求，二是已建成核电站商业运行期间对核电阀门的维修更换需求。根据《2023-2028年中国核电阀门行业市场需求与投资咨询报告》，阀门投资占核电机组投资额的5%，用市场通用的1250MW的核电投资200亿元作为计算依据，每一个新增机组阀门需求约10亿元，每年建设6-8台核电机组对应阀门需求规模60-80亿元。核电机组的大修分为换料大修、首次换料大修和十年换料大修，首次换料大修一般在首次核电机组换料循环后12个月，换料大修周期一般在12-18个月，十年换料大修周期一般为十年，维修更换需求规模每年约10亿元左右。

根据观研报告网发布的《中国燃料行业现状深度研究与未来投资调研报告（2023-2029年）》显示，近年来，随着核工业发展，我国乏燃料产生量逐年增长，已突破1000吨/年。核电发电量与乏燃料年产量呈正相关，未来随着核电发电量增长，观研报告网预计到2025、2030、2035年，乏燃料年产量将分别达到1470吨、1876吨、2394吨，累计产量将分别达到1.52万吨、2.37万吨、3.46万吨。我国乏燃料后处理能力薄弱，目前乏燃料处理能力只有50吨/年，在建处理能力也仅为200吨/年，因此需要建立一定的乏燃料离堆贮存能力。

发改委、国家能源局共同印发的《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》即明确把“乏燃料后处理与高放废物安全处理处置技术创新”作为重点任务之一，提出要推进大型商用水法后处理厂建设，加强先进燃料循环的干法后处理研发与攻关，目标在2030年要建成完善的先进水法后处理技术研发平台体系，基本建成我国首座800吨大型商用乏燃料后处理厂。

投资建议：建议关注核电阀门设备相关标的：中核科技、江苏神通。

风险提示：1）核电安全事故的风险。2）核电建设延期的风险。3）核电政策变动的风险。