Q2 营收增速稳健。公司预计上半年实现营业收入同比增长 25~30%， 根据计算，我们预计 Q2 公司营收同比增长 22~32%。今年 618 大促期 间，小熊总销售额达到 3.4 亿 ，全网总销量突破 280 万台，养生壶、 煮蛋器、电热饭盒、电煮锅等公司传统优势品类销售额都居全网第一， 在破壁机、咖啡机等新品类销售方面也实现了突破，母婴类小家电销售 额突破了 2000 万，同比增长 109%。
预计 Q2 毛利率同比改善。公司精品化战略推动产品结构提升，根据鲸 参谋数据，23Q2 公司产品均价同比+10.5%。成本端，Q2 铜、铝、塑 料等原材料平均价格同比下降均超过 10%， 我们预计 Q2 毛利率将延 续 Q1（+2.6pct）的改善趋势。
扣非利润增速放缓，预计公司加大销售费用投入。Q2 公司预计实现归 母净利润 0.58~0.80 亿元，同比+30~81%，预计实现扣非后归母净利润 0.54~0.77 亿元，同比-9~+31%。净利润率方面，若按照业绩预告中枢 计算，Q2 公司归母净利润率约为 6.2%，扣非后归母净利润率约为 5.9%，预计同比-0.9pct，我们认为 Q2 扣非后归母净利润率下降主要原 因在于公司在大促期间增加抖音等渠道投入增加了销售费用率。
盈 利 预 测 和 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司 23-25 年 营 业 收 入 为 48.35/55.73/63.07 亿元，同比+17.4/15.3/13.2%，预计 23-25 年公司归 母净利润分别为 4.96/5.77/6.59 亿元，分别同比变化+28.4/16.4/14.1%， 对应 PE23.40/20.11/17.62 倍，维持“买入“评级。
风险因素：小家电消费需求不及预期、新品推出不及预期、原材料价格 上涨、汇率波动等
