中国船舶二季度业绩点评
夜长梦山
2023-07-17 08:38:08
【广发机械】中国船舶二季度业绩点评
周末不少小伙伴询问船舶二季度业绩。有失望，但更多的是理解。谈几点我的看法：
1、#船舶正处在盈利拐点的前夕，#低价单交付结束的时间点在下半年。船舶二季度业绩并不令人意外，前几年的低价单+高钢价，仍然在继续反应是亏损主因。但行业盈利已经开始修复，从船协1～5月，74家重点监测船舶企业实现主营业务收入1376.4亿元，同比增长31.3%；利润总额46.4亿元，同比扭亏为盈，可见一斑。
2、#民企收入确认方式不同，#利润拐点的前瞻意义更明确。中国船舶等央企按照交付确认收入，本身报表滞后性明显。扬子江、海外船企等采用完工百分比方式，能直接反应24年的盈利中枢。今年8月扬子江的二季度利润作为打响行业盈利能力提升的第一枪更为关键，值得关注。我们准备了扬子江VS中国船舶的专题的分析报告，以更加细致的维度层层剥开盈利复苏的外衣，创新性的通过两者对比的视角，客观估算船舶盈利中枢，大家可以期待。
3、#领先指标（船价）与后验指标（利润）可能出现偏差、最终殊途同归。当前，船价的先验指标继续保持高景气，表面行业供需仍处于上行通道，且旺季到来仍有进一步超预期空间。利润作为后验指标，还会受到企业“真实”成本，历史报表遗留问题，甚至释放意愿等因素影响，阶段性出现偏差是可能的。在周期复苏初期的时点，理性预期盈利修复的进程，并且更应关注前瞻指标的趋势。在周期中后段盈利复苏的底色反而可能更动人。
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