中核科技大涨点评
夜长梦山
2023-07-24 12:50:17
【中泰军工/先进产业】中核科技大涨点评：公司调研公告显示公司核心核阀供应商地位，业绩进入加速期
2023年7月24日，公司发布调研公告，自己的业务进行了剖析与确认，包括：1）阀门单台机组的核岛关键阀门公司可获得较高比例的份额；2）具备核全产业链上阀门的供货能力；3）存在出口业务等，以及公司未来规划：1）提质增效；2）产能扩张。
【核电行业景气度上行公司有望充分受益，核化工产品受益于核燃料体系扩容增厚业绩】2019年起核电机组恢复核准，至2022年取得年核准10台机组的商用核电核准高峰。预计未来15年我国核电有望按照年均建设6-8台机组稳步推进，单台“华龙一号”价值量约186亿元，按年均7台测算每年核电市场空间约1302亿元，核电阀门市场约100亿元。中核科技作为中核集团及阀门行业首家上市公司，在核1级闸阀、截止阀、止回阀领域市占率较高，2-3级阀门也处于领先地位，未来或将充分受益于核电行业的快速发展。公司参与核燃料体系，能够提供核化工阀门相关产品。目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年，未来我国乏燃料处理能力有望突破千吨，投资额数千亿元。后处理产线对泵阀要求较高，泄露风险较大，而目前秦山及大亚湾已经厂区干式贮存，随着我国核电批复进入加速期，核燃料及乏燃料后处理领域需要进行匹配，或将迎来较大发展，公司有望开启新增长曲线。
【石油石化与公用工程需求回暖，联营企业业绩高增】经济复苏带来石油石化与公用水务领域的需求回暖。公司石油石化与公用工程基本占到公司营收各30%，随着国内经济回暖以及公司逐步打开国际市场，有望充分提高公司业绩稳定性。公司联营企业海得威系幽门螺旋杆菌C14药片及仪器供应商，为公司带来持续的投资收益。
【股权激励保驾护航，业绩确定性较强】公司已于2020年实施股权激励，以2019年业绩（1.36亿元）为基数，净利润复合增长率不低于10.5%且不低于对标企业75分位值。
风险提示：核电站批复不及预期；国家宏观经济波动；技术更新迭代。
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中核科技
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