🔥7月ZZJ会议释放积极信号，轻纺板块首选顺周期赛道，关注地产链+运动链及教育板块！

■会议提出“适应房地产供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”；“提振家居等大宗消费，发挥消费拉动经济增长的基础作用”。

■我们认为，本次会议【未提房住不炒】【提出供求关系新形势】，我们预期未来【政策侧重点或有所变化】此前政策调控抑制需求，新形势下逻辑或

发生转变，未来需求端政策仍有优化空间，并不违背不炒本质，边际改善预期渐浓！

【7月来家居已有多轮政策催化】7月18日商务部等13部委联合印发家居消费一系列措施；21日国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。

■鼓励家居消费、推动城中村改造叠加未来政策预期【家居底部信号明确】，关注板块估值及需求修复！

关注【定制】志邦/欧派/索菲亚/尚品/金牌【软体】顾家/敏华/慕思/喜临门【大宗+】江山/森鹰/王力【智能化】箭牌/瑞尔特/好太太等

运动链【品牌+供应链】品牌成长全年预期不改，供应链已现拐点信号

■上周安踏特步361流水符合预期，虽然消费受多因素影响，但从品牌信心及运营调整看仍积极向上，赛道景气延续；国牌认知度产品力运营力加速进步，Q4再次进入低基数期，全年业绩及流水增长预期不变。

■此前耐克财报我们已积极提示供应链拐点机会，华利近期表现强势系海外顺周期逻辑演绎+核心客户数据兑现，当前仍有空间建议积极关注。

关注【品牌】李宁/安踏/特步【供应链】华利/申洲/新澳/伟星/兴业【高端】比音/报喜鸟【性价比】海澜/森马等

周观点特别提示【教育】机会，无论环境怎样，教育具备极强需求韧性及估值提升潜力

■本周新东方好未来财报或引导预期变化，近两月最超预期的消费表现来自K12教育领域，需求韧性强业务复苏快；伴随供给侧显著出清及需求加速释放，头部品牌及市占优势持续演绎；叠加政策预期洼地，估值潜力可期！

关注【K12】新东方/学大/天立/盛通【职教】行动/传智/东方【信息化】佳发等