一、主营业务

公司主要从事山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制 造和销售。其中，山地丘陵农业机械主要包括耕整地机械、田间管理机械、农 用搬运机械、收获机械、排灌机械、内燃机等；其他动力机械产品主要包括扫 雪机、发电机组等。

公司是山地丘陵农业机械行业领先企业，公司的微耕机、田园管理机等产 品销量自 2018 年连续四年位列全国第一。公司是中国农业机械工业协会丘陵山 区农业机械分会副会长单位、中国农业机械工业协会理事会理事单位、中国内 燃机工业协会公布的中国内燃机行业排头兵（2017-2019）企业、重庆市农业机 械学会常务理事单位、2018 年重庆市优秀民营企业。公司拥有“重庆市丘陵山 区耕整地机械工程技术研究中心”、“重庆市企业技术中心”，公司自主研发的 “丘陵山区农业机械优化设计技术”、“威马 WMX620 型旋耕机”等技术与产品 荣获重庆市人民政府评定的“重庆市科技进步二等奖”。公司主要产品微耕机获 得“2017 年重庆名牌产品”、“重庆市高新技术产品”、“2017 年中国农业机械年 度 TOP50 市场领先奖”、“第十届全国农机用户满意品牌”、“第八届精耕杯用户 最心仪耕整地机械十佳品牌”等多项荣誉。公司于 2021 年被评为重庆市经济和 信息化委员会“专精特新”企业。公司在深耕耕整地机械、内燃机的基础上，产 品体系不断向田间管理、收获、搬运、排灌等农业机械领域延伸，致力于打造 山地丘陵农机世界顶级品牌。

公司已通过 ISO9001 质量管理体系认证，主要产品通过欧盟 CE 认证、 EMC 认证、MD 认证、LVD 认证、欧 V 认证，美国 EPA 认证、cTUVus 认证、 CARB 认证，尼日利亚 SONCAP 认证等多项国际认证。通过多年的积累和发展， 公司已经成为国内外山地丘陵农业机械行业中具有较高知名度的生产制造企业， 在生产技术、产品品质、制造规模等方面具有较强的竞争优势，产品远销全球 70 多个国家和地区，并积累了一批优质国际客户资源，其中包括世界园林机械 龙头企业富世华集团、全球最大的户外动力设备汽油发动机制造商百力通集团等。

（二）发行人主要产品情况

公司产品主要分为山地丘陵农业机械及其他动力机械产品，公司主要产品、 产品类型及主要用途如下表所示：

（三）发行人主营业务收入构成情况

二、公司所处行业的基本情况及竞争情况

公司的主营业务为山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生 产制造和销售。

三、行业情况

1、农业机械行业发展概况

（1）农业机械基本概念

农业机械是指用于种植业、畜牧业、渔业、农产品加工、农用运输和农田 基本建设等活动的机械及设备。根据我国农业农村部《NY/T 1640-2021 农业机 械分类》的行业标准，我国农业机械一共划分为 32 个大类，107 个小类，504 个品目。具体情况如下：

（2）行业发展概况

①全球农业机械行业发展概况

农业机械化在欧美各国一般经历了三个阶段：①半机械化阶段。约从 19 世 纪中叶到 19 世纪末叶，该阶段主要特征是畜力牵引的简单农业机械广泛应用在 农业生产上。②基本机械化阶段。约从 20 世纪初至 20 世纪 50 年代，该阶段主 要特征是农作物的主要作业普遍采用拖拉机牵引的农业机械。③综合机械化 （或称高度机械化）阶段。约始于 20 世纪 50 年代以后，该阶段的主要特征是 在农、林、牧、渔各业的各个环节上，产前和产后部门均广泛使用更为先进的 农业机器。20 世纪 80 年代以来，随着电子计算机等科技在农业中的应用增多， 农业机械化正在向自动化发展。

海外发达国家农业机械化起步时间较早，其通过政策补贴提升农业机械化 水平。具体情况如下：

依据 Precedence Research 对 2021 年全球各主要地区农机市场的统计数据， 亚太地区以 43%的占比成为全球最大的农业机械市场，其次为北美和西欧地区， 所占比例分别为 31%和 19%。主要原因为亚太地区发展中国家数量较多，人口 数量庞大、农业经济发展潜力可观，从而带动农业机械需求的持续扩大，进一 步提高了农业机械的市场规模。而西欧和北美地区由于农业机械化发展较成熟， 主要以设备迭代需求支撑农机市场，农机设备以大型先进农业机械为主。

依据 Precedence Research 对 2021 年全球各主要地区农机市场的统计数据， 亚太地区以 43%的占比成为全球最大的农业机械市场，其次为北美和西欧地区， 所占比例分别为 31%和 19%。主要原因为亚太地区发展中国家数量较多，人口 数量庞大、农业经济发展潜力可观，从而带动农业机械需求的持续扩大，进一 步提高了农业机械的市场规模。而西欧和北美地区由于农业机械化发展较成熟， 主要以设备迭代需求支撑农机市场，农机设备以大型先进农业机械为主。

依据 FactMr 数据显示，随着以中国为代表的亚太地区农业机械化的发展， 未来全球农业机械市场将整体呈增长态势，2022 年全球农机市场规模达到 1,620 亿美元，同比增长 3%，到 2026 年全球农业机械市场规模将进一步扩容至 1,949 亿美元，并继续保持稳定增长态势。

目前全球农业机械制造行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分 市场竞争并存的局面。欧美地区形成了约翰·迪尔公司、凯斯纽荷兰公司、爱科公司、克拉斯公司和赛迈道依兹公司五大农机集团，日本则形成了以久保田株 式会社为首的四大农机生产巨头。这些国际农业机械生产巨头建立了全球的销 售网络和生产基地，产品质量好，市场占有率高，占据了农业机械制造行业的 中高端市场。其余中小企业专注细分市场、坚持自主产品特色、与国际巨头错 位发展，两者形成互补的发展格局。

②我国农业机械行业发展概况

农业机械行业的发展是传统农业向现代农业进化的重要标志，我国农业机 械行业由起步到现在可大致划分为四个发展阶段：A、1949-1977 年为创建起步 阶段，是以计划经济体制为标志，从无到有逐步发展，奠定我国农业机械化基 础的阶段；B、1978-1995 年为体制转换阶段，是以农机户成为农机投资和经营 主体为标志，是我国农业机械化由计划经济逐步转向市场经济过渡的阶段；C、 1996-2003 年为市场导向阶段，是以跨区作业标志，农业机械化向社会化、市场 化方向大发展的阶段；D、2004 年以来的依法促进阶段，是以《农业机械化促 进法》颁布实施为标志，农业机械化进入法制化发展的阶段。在上述我国农业 机械化发展的各个阶段，农业机械总动力总体呈现上升趋势，如下图所示：

根据国务院 2018 年 12 月份发布的《国务院关于加快推进农业机械化和农 机装备产业转型升级的指导意见》，到 2025 年，全国农机总动力将达到 11 亿千瓦左右。

国家对农业机械的相关补贴政策极大程度地释放了农机购置需求。2004 年， 我国出台了《农业机械化促进法》以及一系列配套政策，由中央财政和地方财 政分别安排专项资金，对农民及农业生产组织购买农业机械给予直接补贴。 2004 年至 2014 年，中央对农机购置的财政补贴资金逐年上升，从 2004 年的 0.78 亿元增加到了 2014 年的 238 亿元。2015 年起，国家对农机购置的财政补贴 力度开始放缓，2021 年中央财政安排农机购置补贴资金 190 亿元，比 2020 年增 加 20 亿元，第一批 142.48 亿元资金已提前下达各省份。近年来财政部又逐渐 加大农机购置补贴力度，2021 年农机购置补贴将创下自 2016 年放缓后的新高， 具体情况如下：

在中央大力支持下，我国规模以上农机企业 2015 年的主营业务收入达到 4,283.68 亿元，全国农作物耕种收综合机械化率提高到 63%。2015 年后随着农 机补贴出现放缓，同时受到经济周期的影响，我国农机市场中比重较高的传统 农机拖拉机、插秧机等产品收入出现不同程度的下跌，造成了整体农机市场规 模的下降，但山地丘陵农业机械产品仍然维持稳定的增长态势。根据中国农业 机械工业协会统计，2021 年我国规模以上农机企业主营业务收入为 2,734.79 亿元。

虽然近年来我国农机市场规模出现放缓，但我国农作物耕种收综合机械化 率近年来仍处于逐年上升趋势，且未来仍有较大发展空间。国务院发布的《乡 村振兴战略规划（2018-2022 年）》指出，推进我国农机装备和农业机械化转型 升级，加快高端农机装备和丘陵山区、果菜茶生产、畜禽水产养殖等农机装备 的生产研发、推广应用。2022 年我国农作物耕种收综合机械化率超过 72%，预 计在 2025 年将达到 75%左右，我国农业机械化率与发达国家普遍 90%左右的农 业机械化水平相比仍有较大提升空间。随着我国农作物耕种收综合机械化率的 逐步提高，我国农业机械行业市场规模有望进一步提升。

（3）发行人所处细分市场概况

①山地丘陵农业机械产品

山地丘陵农业机械产品是指主要面向山地丘陵以及经济作物作业而设计和 开发的农业机械。我国农业机械化在耕地类型、作物品类等环节存在严重的不 平衡、不协调和不充分问题。具体情况如下：

A、山地丘陵区域占我国国土面积较大，但机械化生产程度较低

我国农业生产地形地貌复杂多样，大致可以称为“三分天下”，即山地、 丘陵和平地各占三分之一。其中，山地丘陵地区约占我国国土面积三分之二， 山地丘陵地区的农业发展情况对我国农业产业发展影响巨大。我国南方地区， 山地丘陵比例超过 60%的省份有 10 个，依次是贵州、云南、四川、福建、广西、 江西、浙江、广东、湖北和湖南。我国南方山地丘陵土地资源地形状况如下：

根据《全国丘陵山区农业机械化监测报告（2020）》，目前我国丘陵山区主 要集中在云贵川渝等西南丘陵山区、湘鄂赣浙闽粤桂琼等南方低缓丘陵区和晋 陕甘宁青藏等西北高原地区，这三个区域坡度 2°以上耕地面积占比分别为 89.06%、52.49%和 69.40%，远高于其他地区。这三个区域粮食播种面积合计占 比 42.27%，其中水稻播种面积合计占比 66.10%、薯类播种面积合计占比 77.62%、油料作物播种面积合计占比 57.43%、糖料作物播种面积合计占比 89.64%、蔬菜播种面积合计占比 59.93%，是我国重要的粮、油、糖、蔬菜生产 基地和重要的乡村振兴区域。

从农田所处地形条件来看，山地及丘陵地区与平原地区相比具有坡度更大、 地块更不规则、地貌条件更复杂、交通条件更恶劣等特点，适应平原地区的大 型农业机械通常无法在山地和丘陵地区使用，因此山地丘陵地区农业机械化水 平相对较低。

2018 年国务院印发《关于加快推进农业机械化和农机装备产业转型升级的 指导意见》指出：力争到 2025 年，丘陵山区县（市、区）农作物耕种收综合机 械化率达到 55％。以马铃薯为例，马铃薯作为我国主要粮食作物，其耕种收综 合机械化率一直不高且变化不大。作为区域性粮食作物，马铃薯主要生长于我 国丘陵、山地等土地较为贫瘠地区，不适宜常规机械化耕作，因此，马铃薯的 机械化率一直未有所突破，《2021 中国农业机械化发展白皮书的》数据显示， 2021 年全国马铃薯综合机械化率不足 60%，机耕、机播、机收机械化率分别为78%、31%、32%左右。相比之下，主要在平原地区种植的小麦综合机械化率达 到 95.89%。又如平原地区如山东省 2021 年的耕种收综合机械化率为 89.6%，山 地丘陵地区如贵州省 2021 年的主要农作物耕种收综合机械化率仅为 44%。

B、经济作物农业机械化需求较为复杂，目前机械化水平较低

我国是世界上耕种经济作物种类最多的国家之一，不同品种作物的生长环 境差异大，田间精细化管理要求不同，甚至有的需要采用大棚种植。这些特点 决定了经济作物的农业机械化无法使用大型通用化的农机，需要根据经济作物 种类，综合考虑农艺与农机的高度融合，以及经济作物的生长特点和植保需求 等多项因素。因此，经济作物农业机械具有专业化要求高、种类繁多、精细化 作业等特点，这些特点也提高了相关农业机械的生产制造难度，产品成本较高。 2022 年，全国耕种收综合机械化水平已超 72%，从作物品类来看，小麦、水稻、 玉米等主要粮食作物的耕种收综合机械化率已超过 85%，远高于经济作物的耕 种收综合机械化率。

以油菜为例，油菜作为我国种植面积广泛的油料作物，受油菜自身生长制 约、农艺与农机技术融合度不高，且我国油菜收获机大多为稻麦联合收割机的 局部改进的兼用型机械，油菜破损率高，作业效率低，难以满足性能需求，导 致油菜的机播、机收环节的机械化率较低，最终导致油菜综合机械化率无法提 高。中华全国供销合作总社数据显示，2021 年，我国油菜综合机械化率约为 61.92%。综合机械化率显著低于同期小麦的 97%。

现阶段，我国农业机械化稳步发展的基本面没有改变，工作的着力点更加 明确，发展的条件更为有利，国务院于 2016 年印发的《全国农业现代化规划 （2016－2020 年）》中明确提出要尽快突破棉油糖牧草等经济作物生产的全程 机械化和丘陵山区机械化的瓶颈制约，将为山地丘陵及经济作物小型农业机械 行业带来广阔的市场空间。

②新能源电动农业机械

新能源电动农业机械具有结构简洁紧凑、控制灵活、低碳高效、无尾气、 无噪音污染和维护成本低等特点。近十年来我国农村用电规模、动力电功率情 况都有了较大改善，有利于“轻简化、集成化、模块化”的小型、移动便捷、拆装便利的电动作业机械的发展。针对丘陵山区杂粮等种植分布广、地域差异 大的特点，开发能够适应不同农艺要求，可调节株行距、节能减排的多功能新 能源电动农机，是满足农业生产和社会主义新农村建设的需要。根据能源发展 方向、市场需求和技术条件，在目前国家给予的政策指导和补贴扶持下，新能 源电动农机是农业机械化发展的重要趋势之一。

国家相关部门适时提出相关政策支持电动农机发展。2016 年农业农村部、 工业和信息化部、国家发展改革委联合印发了《农机装备发展行动方案 （2016—2025）》明确将“清洁燃料与新能源农用动力、电控喷射与新能源拖拉 机”列为重点发展主机产品。2018 年农业农村部发布《关于做好 2018—2020 年农机新产品购置补贴试点工作的通知》，农业农村部表示下一步将加强与有关 部门的沟通合作，继续完善农机购置补贴等支持政策，积极引导和促进电动农 机的推广应用。

未来，随着农业机械品种和数量的增加，叠加电池技术进步等驱动因素， 新能源电动农业机械将发挥与传统农业机械的互补效应。

（4）农机机械行业发展驱动因素

①国家利好政策支持农业机械行业持续发展

农业机械是提高农业劳动生产率的重要基础，实现农业现代化的重要支撑。 近年来，在中国农业可持续发展及转型升级的背景下，中国农业机械相关利好 政策频出，行业难题不断得到解决，行业整体实力明显提高。

2015 年 5 月中国国务院颁布《中国制造 2025》，农业机械被列入国家十大 重点发展领域，并且在中国农业战略方向上提出要壮大农业机械设备制造业发 展，加强对其的支持力度。《中国制造 2025》明确了重点发展粮、棉、油、糖 等大宗粮食和战略性经济作物育、耕、种、管、收、运、贮等主要生产过程使 用的先进农机装备的任务。

为落实《中国制造 2025》的相关要求，加快推动我国农机装备产业升级， 研制、集成和应用适合现代农业建设的技术装备，促进农业发展方式转变， 2016 年工业和信息化部、农业部、发展改革委联合发布了《农机装备发展行动 方案（2016-2025）》（以下简称“《行动方案》”）。《行动方案》明确将山地丘陵农机列入重点发展任务，重点突破轻便高效动力技术、山地节力物运技术、 小型履带多功能底盘的爬坡与稳定性技术，研发适合丘陵地区主要粮食作物、 经济作物等生产的农机装备，以及轻便化、小型化设施装备。《行动方案》关于 山地丘陵农机的重点发展内容具体如下：

2018 年中央、国务院发布《关于实施乡村振兴战略的意见》（“中央 一号文件”），推进我国农机装备产业转型升级，加强科研机构、设备制造企业 联合攻关，进一步提高大宗农作物机械国产化水平，加快研发经济作物、养殖 业、丘陵山区农林机械，发展高端农机装备制造。

2021 年第十三届全国人大四次会议通过的《中华人民共和国国民经济和社 会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》中明确强调：开发智能型大 马力拖拉机、精量（免耕）播种机、喷杆喷雾机、开沟施肥机、高效联合收割 机、果蔬采收机、甘蔗收获机、采棉机等先进适用农业机械，发展丘陵山区农 业生产高效专用农机。

另一方面，自 2004 年起，我国政府通过实施农机购置补贴，降低了农民购 买农机的成本，促进了农民购买的积极性，进一步加快了中国农业机械化的推 广。2021 年中国农业部、财政部颁布《2021-2023 年农业购置补贴实施指导意 见》，意见指出补贴购置种类范围从 15 大类 42 小类扩大到 15 大类 44 小类，进 一步扩大了农机种类的补贴范围，拉动了各农业机械行业下游市场对农业机械 的需求，驱动我国农业机械行业进一步发展。

②我国耕地质量总体较差，带动农业机械行业景气发展

根据农业农村部发布的《2019 年全国耕地质量等级情况公报》，全国 20.23 亿亩耕地质量等级由高到低依次划分为一至十等，平均等级为 4.76 等，评价为一至三等的耕地面积为 6.32 亿亩，仅占耕地总面积的 31.24%，且主要分布在东 北区、长江中下游区及黄淮海区，以山地丘陵地形为主的西南区耕地质量评价 为一至三等的耕地面积占西南区耕地总面积的 22.12%，显著低于全国优质耕地 面积占比，山地丘陵地区的耕地质量亟待提高。

同时中华人民共和国国土资源部 2021 年 8 月公布的第三次全国国土调查主 要数据显示我国耕地面积约为 19.18 亿亩，人均耕地面积约为 1.36 亩，较 2009年第二次全国土地调查的人均耕地 1.52 亩有所下降。总体来说，我国人均耕地 面积小，耕地质量较差，农业发展和粮食安全的压力较大。在这种情况下，发 展农机产业，用先进的技术弥补土地的不足，提高农业机械化水平和单位产出 效率十分重要。为此，国家在政策鼓励、资金投入、财政补贴等多个方面进行 扶持，提高农业机械化水平，进一步推动农业机械行业景气发展。

③城镇化带来农村人口的减少和农业劳动力的老龄化，农业生产全程、全 面机械化迫在眉睫

近年来我国城镇化发展不断深入，根据国家统计局数据显示：2022 年全国 常住人口城镇化率 65.22%，比上年末提高 0.5 个百分点。农村人口大量向城镇 转移，带来农村人口的减少和农业劳动力的老龄化。现阶段我国农村总人口减 去外出务工的农业人口和因年龄、身体等原因无法从事劳动的人口，真正从事 农业生产的劳动力人口数量远低于农村人口总量，解决劳动力短缺和谁来种田 的问题迫在眉睫。在我国就业人员逐年增加的背景下，第一产业就业人员数量及其占比持续 下滑，就业人员数量从 2011 年的 2.65 亿人降至 2021 年的 1.70 亿人，占比从 34.74%降至 23.60%，当前农业劳动力供给紧张的问题越来越严重。国家统计局 显示：2021 年全国外出农民工 17,172 万人，比上年增加 213 万人，增长 1.3%。 劳动力的持续流失已经成为农村社会的常态化现象，且外出务工人员大多为年 轻人，为农业劳动力的主要来源。农村现居住的人口大多为“老幼妇孺”或 “留守儿童”，农村的农业劳动力显著不足，呈现老龄化的局面，导致依靠人 工劳动力开展农业作业的模式难以为继，加快我国农业全面、全程机械化的步 伐，提升我国劳动生产率，可极大程度解决我国农业劳动力短缺、有地无人种 的问题。

④农业现代化，让农民挑上“金扁担”，农业机械化在精准扶贫工作中发挥 着重要

总书记 2020 年全国两会期间首次提出“金扁担”就是指农业现代化。 提高农业现代化水平，离不开机械化，机械化将有力推动农业全面升级、农村 全面进步、农民全面富裕。

改革开放以来，中国经济的发展重心有所转移，随着农村人口大量城镇化、非农化转移后，农业的发展相比工业的发展要缓慢许多，再依靠传统的耕作方 式和工具来保障包括粮食安全在内的农产品供给安全基本上不可能。现代农业 的建设，离不开农业机械化的支持，特别是那些方便、经济、实效、多用的微 型机械和性能精密、作业高效智能化的环保机械，在我国设施农业、精确农业 中发挥了举足轻重的作用。此外，随着中国经济进入新常态，农业现代化已成 为必然趋势。提高农业机械化水平有利于农业产业模式的转变，减少人力成本， 创造更多的农业生产价值，提高了农业产业的规模化、产业化和标准化程度， 是中国农业现代化的一个重要标志。提高农业机械化水平在促进经济发展和保 护生态环境等方面都具有重要作用。农业是我国的基础产业，也是一个支柱型 产业，农业的生产力与竞争力直接关系着国家经济发展的稳定性与持久性。近 些年来，随着工商业的飞速发展，农业遭受到了比较大的挤压，加上传统农业 的生产力较低，经济效益较低，也使很多农民放弃了土地，投入到了城市建设 与工商业之中，导致农业的综合生产力受到了很大的打击。特别是在一些山区， 由于机械化水平较低，体力劳动繁重，很多人都放弃了农业生产，这也给我国 的农业生产力造成了很大的流失。在农业建设中，先进适用的农机产品将更好 的满足农业生产的需求，解放更多的劳动力，加快农业现代化的进程。

与此同时，国家近年来陆续出台多项政策鼓励支持农业现代化发展。2021 年 7 月，《农业农村部关于加快发展农业社会化服务的指导意见》明确指出将先 进适用的品种、技术、装备和组织形式等现代生产要素有效导入小农户生产， 促进小农户和现代农业有机衔接，加快推进农业现代化。鼓励新技术、新装备、 新模式推广应用，促进农业社会化服务提档升级。2021 年 2 月，《中央国 务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》，即 2021 年中央一号 文件发布。这是 21 世纪以来第 18 个指导“三农”工作的中央一号文件。文件 指出，民族要复兴，乡村必振兴。要坚持把解决好“三农”问题作为全党工作 重中之重，把全面推进乡村振兴作为实现中华民族伟大复兴的一项重大任务， 举全党全社会之力加快农业农村现代化，让广大农民过上更加美好的生活。

农业机械化在精准扶贫工作中也发挥着重要作用。2013 年 3 月，农业部印 发《农业行业扶贫开发规划（2011—2020 年）》的通知指出将发展农业机械化 列为农业行业扶贫开发的主要任务之一。推动各项农机化扶持政策向贫困地区倾斜，加快贫困地区主要粮油作物和特色农产品生产机械化步伐。重视贫困山 区农业机械化发展，重点推广轻便、耐用、低耗的中小型耕种收机械和植保机 械，大力发展草食畜牧业生产机械化和农产品初加工机械化。鼓励农机制造企 业加强适合贫困山区特点的、先进适用、安全可靠、节能环保、生产急需的小 型农机具研发。2013 年 11 月，首次提出“实事求是、因地制宜、分类指 导、精准扶贫 ”的重要指示。精准扶贫是指针对不同贫困区域环境、不同贫困 农户状况，运用科学有效程序对扶贫对象实施精确识别、精确帮扶、精确管理 的治贫方式。

农业机械化一方面有助于提高贫困地区农机装备总量和质量，提升农机从 业人员的专业技能，另一方面帮扶贫困地区农民促进农机农艺融合，大力种植 特色经济作物，形成具有地方特色的产业集群，扩大地区的影响力，以点带片， 以片成面，成为盘活贫困地区经济的重要支点。农业机械化是农业现代化的重 要标杆之一，也是缓解农业劳动力短缺，减少用工成本，降低劳动强度，发挥 产业化效应，提升农业规模化经营效益，优化农业供给侧结构重要举措。据统 计，2021 年，全国农业机械总动力为 10.78 亿 kW，全国农作物耕种收综合机械 化率为 72%。随着农业机械得到更大面积的应用，将使各主要农作物增产，农 民增收，劳动强度大幅下降；农村劳动力短缺，用工成本增高等问题得到进一 步有效缓解。我国绝大多数贫困主要集中在中西部广大农村地区，因此，农业 机械化对于促进贫困地区农业增产，拓宽贫困人口的收入渠道，提振贫困地区 农业经济发展同样有着非常重要的意义。

⑤土地流转改革带动农业机械化发展

我国农业生产受土地流转限制影响，导致我国农业呈现以家庭为单位分散 经营生产的特征，无法达到农业生产标准化和规模化，不具有大规模机械化运 作的基础。2013 年 11 月，我国十八届三中会通过《中央关于全面深化改革 若干重大问题的决定》，明确了农民以土地承包经营权入股发展农业产业化经营， 鼓励土地承包经营权在公开市场向家庭农场、农民合作社、农业企业流转等相 关政策。在我国不断加大土地流转改革力度及农业规模化补贴的背景下，我国 农民合作社数量持续增加。根据农业农村部的统计数据，我国农民合作社数量 由 2012 年的 68.90 万个增长到 2021 年的 221.9 万个，其中超过 50%的家庭农场仍以种植业为主，超过 80%土地为流转经营。可见，土地流转改革促进了土地 集约化发展和农业规模化经营，驱动了家庭农场、专业大户和合作社等规模化 组织的协同合作发展，进一步为我国农业机械化进程提供良好机遇。

土地流转改革带动了土地集约化和规模化农业发展，推进了农业结构的调 整，实现了农业经济从单一粮食作物种植向经济作物种植发展，由种植业向畜 牧业、水产业延伸的转变。同时土地集约化经营为农业机械的推广和应用创造 了有利条件。农业机械设备是满足规模化经营的重要工具，能够减轻劳动强度， 改善生产条件，提高生产力水平。

⑥我国农业机械国际化前景广阔，“一带一路”刺激农机出口

我国农机企业在产业链、人工成本等方面具备一定优势，生产制造的农业 机械性价比较高，市场需求较大。据农业农村部数据，2021 年中国农机市场规 模 5,310 亿元，结合 FactMr 全球农机市场规模数据预估我国农机占据着全球 超过 40%的市场份额，受益于良好的市场条件，我国农机出口长年保持高速增 长。

2016-2022 年我国农业机械（主机产品）出口情况（单位：亿元）

受益于我国农机国际化机遇，近年来我国农机出口规模逐年上升，2016 年2022 年中国农机出口额从 273.65 亿元上升到 443.08 亿元，年均复合增长率达 8.36%。随着我国农机产业的快速发展，农机产品出口取得了显著业绩，主要市 场包括亚洲发展中国家和欧美发达国家市场，2021 年中国农业机械出口排名前 五位的国家或地区依次为美国、德国、印度、俄罗斯联邦、法国。我国农机向 上述地区的农机出口结构不尽相同，欧美地区农业机械化完成时间较早，农机 市场成熟，农机装备水平领先于我国，因此我国向欧美发达国家的出口主要以 零部件、细分农机市场的专用机具出口为主；我国农机整机出口更多面向亚洲 发展中国家市场。

我国农业生产地形地貌丰富多样，山地、丘陵和平地各占三分之一，囊括 了世界主要农业种植分布地区的大部分地型特征。同时，作为主要农作物生产 国家，我国农作物种类也囊括了全球范围内的大部分主要农作物种类，满足我 国各种地形、各种农作物耕作所需的农业机械种类也较为丰富。因此，可适应 于我国地貌、气候、土壤、植被特征和农作物种类的多样化农业机械，能够满 足全球大部分地区和几乎所有农作物的机械作业需求，这使得我国农机制造企 业在国际市场开拓方面具有先天优势。由于亚洲、非洲等主要农业种植地区的 经济发展较为落后，农作物种植尚未实现规模化，农业机械化率低，为我国农 业机械的国际化提供了较大的市场空间。此外，由于欧美等发达国家农业机械 化水平已达较高水平，其主要以生产大型通用农机设备为主，由于该类设备对 特殊地形地貌的适用性较低，使得欧美等发达国家对如山地丘陵等细分市场下 的农业机械设备存在持续需求。综上，未来我国农业机械国际化在亚洲发展中 国家及欧美发达国家均存在广阔的发展机遇。

此外，随着“一带一路”政策的实施，我国农机企业迎来良好的发展机遇， “一带一路”沿线国家多为发展中国家和农业生产大国，农业机械普及度较低， 农机市场前景较大。2018 年国务院印发《关于加快推进农业机械化和农机装备 产业转型升级的指导意见》提出：优化农机装备产业结构布局；支持企业加强 农机装备研发生产，优化资源配置，积极培育具有国际竞争力的农机装备生产企业集团；推动先进农机技术及产品“走出去”，鼓励优势企业参与对外援助 和国际合作项目，提升国际化经营能力，服务“一带一路”建设。随着国内农 机企业生产技术改进和产品更新换代，未来我国农机企业的在全球的市场份额 和出口额将进一步增加，国际影响力将不断提高。

2、其他动力机械（扫雪机、发电机组）

（1）扫雪机

除雪机械主要有推雪机、吹雪机、扫雪机等，各类除雪设备各具特点。最 初的扫雪机采用推土机或装载机实现扫雪，随着扫雪技术的迅速发展，铲刮式、 抛扬式、刷扫式、击振式破冰等扫雪、除雪机在市场上广泛流通。

高纬度发达国家的除雪机械起步较早，历经几十年的发展已非常成熟，可 针对不同路面条件与气候条件选择不同类型的设备，使用起来高效、可靠，可 实现先进的“即时除雪”。目前世界各国生产扫雪机遵循的主要认证标准有欧洲 的 CE、美国 EPA、德国 GS、TUV 认证等。我国除雪技术研发起步较晚，传统 的城市道路以及社区等除雪工作主要依靠人工作业，除雪效率低下，高速公路、 机场的除雪作业中所使用的除雪设备大量依靠进口。随着城市交通道路的不断 升级，我国除雪技术得到了快速发展，形成了一些专业化的除雪设备生产商， 一些大型工程机械制造厂家也开始涉足除雪设备的研发及生产，各厂家通过引 进、仿制、再创新，实现了行业的快速发展。

目前，扫雪机市场需求主要集中于高纬度欧美发达国家，美国、加拿大、 德国、法国、俄罗斯等高纬度欧美发达国家均制定了扫雪任务的相关法律规定， 如美国部分城市规定：居民必须在雪停后 4 个小时之内清除掉各自门前的积雪， 违者初犯罚款 100 美元，三次被罚将面临 90 天监禁，若因未及时清除门前积雪 导致他人在门前摔伤，需赔偿伤者医疗费。目前，我国自主生产的扫雪机主要 面向海外市场。与国外品牌相比，国产扫雪机较欧美同类产品价格上具有一定 优势，但性能水平相差不大，近年来国产扫雪机在欧美市场占有率不断提高， 出口总额取得迅速突破。根据海关总署统计数据显示：2020 年至 2022 年，我 国扫雪机及吹雪机（HS84302000）出口金额分别为 12.30 亿元、15.24 亿元、 18.13 亿元，复合年均增长率达 21.41%；出口数量分别为 96.67 万台、125.86万台、131.58 万台，复合年均增长率达 16.67%。

在国内市场方面，由于我国除北方少数地区冬季降雪呈现常态化，大部分 地区的降雪并非常态，因此我国扫雪机市场未得到显著发展。随着 2008 年南方 雪灾等极端灾害对我国农业、交通等方面带来的严重影响，全国各地对除雪意 识、除雪方式、除雪机械等问题逐步引起重视。近年来，在城市公路除雪和社 区除雪方面，小型扫雪机以其体积小、转弯灵活机动、操作和日常维修简单等 特点深受居民、物业、街道、市政市容等众多用户的青睐，以小型扫雪机为主 的除雪机械在国内市场开始逐步发展。由国家建设部颁发的行业标准 CJJ/T108- 2006《城市道路除雪作业技术规程》，明确了城市道路除雪作业应以机械除雪为 主、人工除雪为辅，有鉴于此，机械化清除冰雪必当成为我国道路除冰雪技术 发展的必然，扫雪机在国内市场具备一定的发展潜力。

（2）发电机组

发电机组是指发动机通过燃料燃烧，将热能转化为机械能传给发电机，再 由发电机转化为电能的成套机械设备，主要包括动力系统、控制系统、消音系 统、减震系统等结构。其中通用小型发电机组因其体积小、重量轻、易携带、 低噪音等特性，被作为备用电源广泛应用于公用事业、石油和天然气、船舶、 采矿、医疗保健和电信等领域。

在北美洲、欧洲等发达国家，通用发电机组市场已经较为成熟，其市场需 求主要来自于旧设备的更新换代，市场需求较为稳定。而在非洲、东南亚、中 东等发展中国家，随着其经济、人口持续增长，因基础设施建设落后和电力设 施不完善等因素导致存在较大供电缺口，使其成为通用发电机组的新兴市场。

我国通用汽油发电机组产品主要面向海外市场，2020 至 2022 年总出口额 分别为 15.50 亿美元、20.77 亿美元、21.08 亿美元，其中以出口至北美洲和欧 洲地区为主。同时，根据 Fortune 数据显示：预计全球柴油发电机组市场规模 将从 2015 年的 130.6 亿美元增长到 2022 年的 179.2 亿美元，2015-2022 年年均 复合增速达 4.62%。通用发电机组作为一种常备的消费品，预计在未来仍有着 相对稳定的出口需求。即：第一，发展中国家新增基础设施建设对移动和备用 电源需求较为稳定；第二，发达国家通用发电机组作为家用常备消费品的更新换代需求较为固定；第三，全球人口的增长和城市化进程的推进对备用电源的 需求呈增长趋势；第四，各国通讯、电力、交通运输、资源开发、国防等要害 部门对备用电源的配置及持续更新换代需求稳定。

四、竞争对手

1、行业竞争格局

目前全球农业机械制造行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分 市场竞争并存的局面。欧美地区形成了约翰·迪尔公司、凯斯纽荷兰公司、爱 科公司、克拉斯公司和赛迈道依兹公司五大农机集团，日本则形成了以久保田 株式会社为首的四大农机生产巨头。上述企业均是以生产大中型农业机械为主， 部分企业生产的中小型农业机械大多无法顺利应用于国内山地丘陵地区。整体 上，应用于山地丘陵的农业机械是目前国际国内大型农机生产企业尚未形成优 势的细分领域。其余中小企业专注细分市场、坚持自主产品特色、与国际巨头 错位发展，两者形成互补的竞争格局。

报告期内，公司山地丘陵农业机械类产品销售收入占主营业务收入的比重分别为 77.78%、71.17%和 59.46%，是公司收入的主要来源。公司已经发展成 为国内山地丘陵农业机械行业的领先企业。山地丘陵农业机械需要较强的新产 品研发能力及大量、长期的研发投入、长期的市场培育和品牌打造，国内大部 分厂家目前仍处于探索和尝试阶段。随着我国城市化进程的不断推进，从事农 业生产的劳动力数量在不断下降，机械化的农业生产是大势所趋，下游终端对 定制化的中、高端山地丘陵农业机械有着较大的需求。

2、发行人主要竞争对手情况

（1）行业内主要竞争对手

发行人山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制造和销 售，同行业内的主要竞争对手如下：

①久保田株式会社

久保田株式会社创立于 1890 年，是日本代表性的农业机械制造商之一。久 保田集团在亚洲、美洲、欧洲、日本等全球各地全方位开展业务，在农业机械、 小型建筑机械、小型柴油发动机、铸铁管等领域处于世界前列。

②富世华集团

富世华集团创建于 1689 年，总部设在瑞典。经过三百多年的发展，现拥有 15,000 多名员工，业务涵盖林业、园林、园艺和建筑四大领域，主要产品包括 切割类、打枝和清理类、割草类、土壤和土地类（含微耕机）以及零件、附件 类等。

③重庆宗申农业机械有限公司

重庆宗申农业机械有限公司是由 A 股上市公司宗申动力（001696.SZ）的全 资子公司，主要从事研发、生产、销售微耕机、田园管理机、四轮拖拉机及烘 干机等中小型农业机械产品。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年一季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                 1.72亿                                                                              6.67亿  

净利润(元)                        1391.18万                                                                      6994.74万

扣非净利润(元)                 1374.98万                                                                       6583.11万

发行股数 不超过2,457.67 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于9,830.67 万股

行业市盈率:30.61倍(2023.7.25数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):19.55(一拖股份)、246.02(大叶股份)、17.33(神驰机电)、15.10(绿田机械)、71.56(君禾股份)去除极值30.89

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):6.91(一拖股份)、43.33(大叶股份)、14.88(神驰机电)、15.93(绿田机械)、101.31(君禾股份)去除极值20.26

公司EPS静态不扣非:0.7115

公司EPS静态扣非:0.6697

公司EPS动态不扣非:0.5661

公司EPS动态扣非:0.5595

公司EPSTTM不扣非:0.7406

公司EPSTTM扣非:0.7255

拟募集资金35,087.50万元,募集资金需要发行价14.28元,实际募集资金:7.25亿元.

募集资金用途: 1智能化柔性化生产基地及 丘陵山区农用机械研发技 术中心建设项目(智能化柔性化生产 基地建设项目、山地丘陵农业机械 工程技术中心建设 项目)2营销服务渠道升级建设 项目

8月发行新股数量3支。7月发行新股数量32支。

机械设备 -- 专用设备 -- 农用机械

所属地域：重庆市

主营业务：从事山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制造和销售。    

产品名称：微耕机（WM450-WM1100） 、履带旋耕机（1GZL-120） 、田园管理机（WMX620-W MX680） 、小型收割机 、玉米收获机  、一体式割晒机 、田间搬运机（WM7B-220-WM7B-1500） 、水泵（WMQGZ40-20-WMQGZ100-45WMCGZ50-30-WMCGZ100-30） 、电动打草机（EGT320） 、电动茶树修枝剪（EHT520） 、电动链锯（ECS58） 、汽油发动机（WM152-W M2V78） 、柴油发动机（WM170-W M1100） 、汽油开架发电机组（WM1300-W M1110） 、柴油开架发电机组（WM3600-W M10000） 、柴油静音发电机组（WM5000-W M15000） 、变频发电机组（WM2300IWM6000I） 、扫雪机（SD180-WTS 0930）    

实际控制人：夏峰、严华 (持有威马农机股份有限公司股份比例：47.07、46.78%）

你是否有战略配售:最终战略配售数量为 1,694,915 股，占本次发行数量的 6.90%。

股是否有保荐公司跟投:无 

关键字:山地丘陵农业机械、其他动力机械。

山地丘陵农业机械(1、耕整地机械：微耕机、旋耕机、开沟机、起垄机等2、田间管理机械：田园管理机、枝条切碎机等3、收获机械：小型收割机、一体式割晒机、秸秆粉碎还田机、玉米收获机等4、农用搬运机械：田间搬运机等5、排灌机械：离心泵、污水泵等6、内燃机：小型汽油发动机、小型柴油发动机7、新能源电动农业机械（如电 动采茶机、割 草机、绿篱机、链锯等） )

其他动力机械(1、扫雪机2、发电机组)

机械设备一级细分行业:自动化设备、专用设备、通用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械。

专用设备二级行业细分:印刷包装机械、冶金矿采化工设备、其他专用设备、农用机械、能源及重型设备、楼宇设备、纺织服装设备。

农用机械三级行业细分:农业机械 、纺织机械、园林工具。

农用机械三级行业:一拖股份、天鹅股份、格力博、星光农机、弘宇股份、大叶股份、威马农机。

农业机械四级行业:一拖股份、智慧农业、星光农机、锋龙股份、弘宇股份、威马农机。

(创业板)

行业市盈率:30.61倍(2023.7.25数据)

行业市盈率预估发行价:20.50元，可比公司预估市盈率发行价静态:20.69元，可比公司预估市盈率发行价动态:13.57元。

实际发行价:29.50​元,发行流通市值:7.25亿,发行总市值:30.01亿

价格区间11.47元,最高20.53元,最低3.91元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:17.33元。

上市首日市盈率: 52.11(动)、 39.83(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:0.5661公司EPSTTM不扣非:0.7406

EPSpe

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):6.91(一拖股份)、43.33(大叶股份)、14.88(神驰机电)、15.93(绿田机械)、101.31(君禾股份)去除极值20.26

疑似概念:农机

是否建议申购:估值没有优势，市值不算大，所以，破发的概率不是很大。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:农业机械行业、其他动力机械行业。

发行公告可比公司:威马农机、一拖股份、大叶股份、神驰机电、绿田机械、君禾股份。

山地丘陵农业机械领域竞争对手:①久保田株式会社②富世华集团③重庆宗申农业机械有限公司（宗申动力（001696.SZ）的全资子公司）、威马农机。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。

仍以种植业为主，超过 80%土地为流转经营。可见，土地流转改革促进了土地 集约化发展和农业规模化经营，驱动了家庭农场、专业大户和合作社等规模化 组织的协同合作发展，进一步为我国农业机械化进程提供良好机遇。

仍以种植业为主，超过 80%土地为流转经营。可见，土地流转改革促进了土地 集约化发展和农业规模化经营，驱动了家庭农场、专业大户和合作社等规模化 组织的协同合作发展，进一步为我国农业机械化进程提供良好机遇。