每个时代都蕴含着独特的阿尔法行业，投资者需紧跟时代，匹配自己的能力圈，以抓住这些行业带来的机遇。
在很多人的印象中，只要基金业绩好，就能带来规模的显著增长，但事实上并非如此。
从上半年涨幅靠前的基金规模变动来看，绝大多数产品的规模增长并不显著。
来源：iFinD，数据截至2023.6.30
这一幕，与去年煤炭板块一骑绝尘时的情况颇为类似，反映了大家对于短期涨幅过快板块的担忧，对于波动大的板块更偏向于谨慎。
不过，在上述榜单中，我们还是能看到一些特例，比如招商基金翟相栋所管理的“招商优势企业混合A”，上半年规模猛增33.19亿元，成为其中最为耀眼的一个。
01 “中生代”的故事
提起翟相栋，外界往往会冠以“新生代”基金经理的称号。但实际上，他是一位有着8年股票投研经历，超过6年股票账户管理经验的“中生代”。
2015年6月，从中国人民大学金融学硕士毕业后，翟相栋加入了中信建投证券自营部，任TMT研究员、投资经理。
那一时期，A股正好处在牛熊转换的阶段。还未尝到牛市喜悦的翟相栋，却先上了一堂刻骨铭心的风险教育课。
牛市中从不缺幸运儿，熊市中突出重围则更显珍贵，极端的市场环境才是优秀投资者主动管理能力的试金石。
2018年，A股市场迎来了一轮寒冬。那一年，沪深300指数下跌25.31%，最终定格在3010.65点，权益类基金几乎全军覆没。其中，股票型基金平均收益为-25.43%，混合型基金平均收益为-14.19%。翟相栋则逆势突围，其管理的自营账户赚了6个点，开始在业内崭露头角。
而真正令业内人士所熟知的，是其2019-2020年间在半导体行业投资上的经典一役。
当时的半导体行业正面临着国产替代、芯片需求旺盛等多方面的需求增长，国内外晶圆大厂纷纷建厂扩产，预示着国产设备行业即将迎来高景气期，这让彼时身为非从业人员的翟相栋产生了投资半导体设备领域的兴趣。
因为按照翟相栋投资框架中的四要素：概念、预期、业绩、泡沫。其中，预期阶段往往涨幅最大，是超额收益的主要来源，而彼时的半导体设备领域恰好处于这一阶段。
同时，如果一家企业的增长，同时由行业需求增长、公司份额提升、新品类打开新增长曲线这三个逻辑共同驱动来实现，那么翟相栋便会选择重仓介入。
经过深入研究，他发现某微观加工高端设备公司，凭借国产替代趋势下的技术领先地位，刻蚀设备份额预期将显著提升。
彼时，该公司试图采用外延并购的方式，发展新的业务领域，拓宽发展空间。通过计划收购其他企业，进入占比20%的薄膜沉积领域，并计划控股另一家企业，进入占比15%的前道量测领域。此外，该公司还通过内生增长方式，由CCP刻蚀拓展至ICP刻蚀领域，由LED MOCVD拓展至Mini-LED MOCVD设备品种。
所有这些因素，使得翟相栋坚定地选择在2019年9-10月间，重仓买入该公司的股票。
随着2020年的来临，该公司的业绩得到了进一步的提升。原本投资时依赖于预期驱动的翟相栋，发现市场对该公司的热度越来越高，业绩不断上升，预期几乎完美实现。虽然该公司表现出色，但在市场疯狂追捧下，公司的估值泡沫越吹越大。翟相栋意识到，应主动控制风险敞口，适时兑现。于是，他开始逐步卖出该公司的股票，最终获利数倍。
此后，虽然该公司的股价，在经历了短暂回调后，创出了新高。但翟相栋并未选择追高买入，而是耐心等待下一次进场机会。
02 双击机会
进入2022年下半年后，市场逐渐趋于稳定，该公司也完成了估值泡沫消化。这时，翟相栋决定重新投资这家公司，为的是赚取下一轮预期上行带来的超额收益。
此时的翟相栋，已有了新的身份——“招商优势企业”的掌舵者。
上任之初，翟相栋便将投资的重心转移到了TMT上。
来源：基金季报
但由于低估了疫情对需求的冲击，导致“招商优势企业”的净值在8月中旬至9月末出现了一定幅度的回撤，表现欠佳。
来源：基金季报
对此，翟相栋在三季报里详细阐述了自己的操作逻辑：七月份至八月份，我们维持相对积极的仓位。结构方面，逐步降低了新能源、电子等板块的配置，增加了计算机、化工、医药、能源等领域的比例。9月份以后，市场快速调整，组合在下跌中适当降低仓位，努力降低回撤，对组合适度分散、动态调整。在三季度末，我们关注到市场在快速下跌过程中，一些优质个股出现较好的风险收益比，因此也逢低布局了一些估值和成长性匹配度较好的优质公司。
对于这一阶段的操作，降低新能源的配置比例，恐怕是翟相栋做的最为正确的事。因为在此后的数月里，整个新能源板块下跌了30%。
进入四季度后，经历过一轮疫情扰动下的迅速下行，受去库存影响较大的消费电子、家电上游的芯片设计及模拟行业，估值已到历史极低水平。
翟相栋预计进入疫后复苏阶段后，供应链会正常补库，下游需求也会迅速回暖，因此开始大幅加仓消费电子、家电上游的数字及模拟芯片公司。
到2022年末，“招商优势企业”中的电子行业占基金净值比例已达到67.05%，而在2022年中时，这一比例仅为45.99%。
进入2023年后，翟相栋再一次重新调整各行业在基金中的配置比例。基于对1月份多个口径高频数据的判断，翟相栋认为经济弱复苏与市场强预期有着较大的矛盾。于是在春节前后，他大幅降低了对消费电子、家电等行业上游数字、模拟芯片的配置比例。
当春节期间ChatGPT这一现象级产品出现后，翟相栋认为新技术的成熟将会显著拉动算力基础设施的需求，相关公司有“业绩+估值”的双击机会。因此，在节后第一时间便增加了对服务器、光通信、超算、算力芯片等行业龙头公司的配置比例。
进入二季度后，算力相关标的迎来普涨行情，翟相栋一方面对于其中已充分兑现乐观预期、达到目标价的标的，进行获利了结，另一方面增加了对顺周期、强β行业的配置比例，比如模拟芯片、存储芯片，汽车零部件，光伏等行业均获得大幅加仓。
来源：基金季报
“招商优势企业”的净值也在这一期间出现了一波明显上涨，并创出历史新高。
来源：iFinD
翟相栋的任期回报率，也在短短一年时间里超过60%，排名同类前1%。
03 时代的阿尔法
伴随着业绩的显著增长，翟相栋个人的管理规模，也从2022年二季度的不足2亿元，飙升至2023年二季度的42.02亿元。
来源：iFinD
同样是业绩出众，为何很多人选择把钱交给翟相栋来管理？原因很简单，翟相栋属于少数能够跑赢行业指数的科技成长型基金经理。
以重仓芯片的“招商优势企业”为例，其同期表现明显好于芯片半导体行业指数。
来源：iFinD，截至2023.6.30
这说明，翟相栋在选股上下了不少功夫，这背后与其始终深耕TMT领域有着莫大的关系。
自翟相栋开始职业生涯以来，他一直保持着谨慎的态度，没有急功近利地大面积扩展自己的能力圈。相反，他选择专注于TMT领域，以此为基础，积累丰富的行业经验。在掌握TMT行业的核心技能后，适度地向关联公司和行业进行拓展。时至今日，经过时间的沉淀，翟相栋的投资研究已覆盖科技行业全领域。
翟相栋的经历向我们展示了投资应与时代紧密关联的重要性，每个时代都有主导性的行业，这些行业构成了时代的阿尔法。投资者需要使自己的能力圈与时代相匹配，充分利用自己能力范围内的机会，才能在投资组合中实现更高收益。翟相栋在TMT领域的成功投资正是对此原则的践行。
当前，各行各业正迈向数字化、自动化和智能化发展。在这个过程中，数据的获取、存储、传输、计算以及结果执行都离不开芯片的支持。参考台积电、英特尔等公司指引，2023年上半年将是芯片行业的低谷期，紧接着将进入新的36个月的上行周期。
若历史会重演，半导体芯片行业即将迎来新一轮的投资机遇。
