阳光电源23H1业绩预告点评-韭研公社

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阳光电源23H1业绩预告点评

夜长梦山

2023-08-07 20:39:50

【天风电新】阳光电源23H1业绩预告点评-0807 ————————— 🌼财务摘要公司23年H1营收260-300亿元，yoy+112%-144%；归母净利润40-45亿元，yoy+344%-400%；归母扣非39-44亿元，yoy+390%-453%。以中值看，公司23Q2收入154.2亿元；归母27.4亿元，扣非26.9亿元。预计对应23Q2净利率17.8%，qoq+5.6pct。 🌼业绩分拆出货量：逆变器及储能系统23Q2环比均有明显增长。 1）逆变器：23H1出货50GW，对应23Q1/Q2出货分别约20、30GW；2）储能系统：23H1出货5GWh，对应23Q1/Q2出货分别约1.5、3.5GWh。汇兑收益：23Q2美元兑人民币汇率环比约提升3pct，假设公司23Q2海外收入占比60%（即约95亿收入），对应汇兑收益约2.8亿元，对应净利率提升约1.8pct。【除去汇兑收益，预告中值经营层面23Q2净利率环比仍有约3.8pct的提升】。我们认为，主要由以下因素贡献： 1）规模效应，费用率有效下降； 2）公司高海外占比下，产品出货价格稳定，逆变器设计降本+储能系统超额利润，毛利率进一步提升。 🌼投资建议公司23年以来连续两个季度业绩超预期，上半年合计归母净利润已达40-45亿元；我们认为，1）国内光储需求持续超预期；2）欧美等海外光储业务高毛利率，IRA落地+组件电芯价格逐步传导，加息背景下美国光储系统IRR已能与22年打平，【看好后续降息周期到来，带来的美国光储需求加速增长】。基于公司上半年业绩，我们上修公司23-24年盈利预测，预计公司23-24年实现营收702、964亿元，归母净利润84.7、120.1亿元，yoy+135.8%/+41.8%，对应当前估值19、13X，维持“重点推荐”。

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