核心观点:

　　市场持续修复，海外车企营收&销量齐升。1)丰田Q2营收10.55万亿日元，同比+24.2%，超过预期的9.8万亿日元;Q2销量275.1万辆，同比+8.1%，其中BEV 2.9万辆，同比+超500%;2）奔驰乘用车销售51.6万，同比+6%;其中纯电6.1万辆，同比+96%;3)福特营收为450亿美元，超过市场预期的401.7亿美元，同比+12%;Q2销售111.9万辆，同比+8.4%，其中电车销售14843辆，环比+37%。

　　业绩向上背景下，车企对未来预期乐观。宝马、福特、通用、奔驰、丰田等车企纷纷上调原有业绩预期:1）福特将其全年盈利预期上调至110-120亿美元，此前为90-110亿美元。2）通用今年第二次上调利润估计，从110-130亿美元上调至120-140亿美元。3）宝马将其汽车业务2023全年息税前利润率预期从8%-10%增至9%-10.5%;4)日产全年经营利润上调300亿日元至5500亿日元，净利润上调250亿日元至3400亿日元。

　　展望H2，海外车企销量&营收&利润均有望维持上半年强势状态。由于1）宏观环境稳定下汽车市场持续复苏，车市将维持高景气;2)电动化持续进行，车企布局深入&优质供给增多下电动化渗透率逐渐提高，大众ID.7、宝马i5，起亚EV9，通用Silverado EV等电动新车落地，将带动H2电动化加速。

　　看好2023年欧美汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。我们判断2023年欧美汽车产销有望持续恢复，接近21年水平。在欧洲碳减排与美国IRA补贴影响下，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链标的。

　　投资建议

　　持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。(1)全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等;拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商:三花智控等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

　　关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉fsd智驾大模型逐步突破，若下半年v12效果达预期且开放，将成为行业chatgpt时刻。产业链看，关注解决corner case的4d毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。另外，主机厂或因智驾大模型迎来价值重估和分化。

　　另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。

　　(2)国产替代:这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性:高端炭黑、隔膜设备。

　　风险提示

　　电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。