美利信
夜长梦山
2023-08-29 07:02:35
【中泰汽车 何俊艺团队】
美利信：重点提示“打铁”板块胜率赔率最优标的，#当前位置该出手时就出手
“打铁”板块仍是汽零景气细分领域。市场普遍认为打铁格局加速变差，但#核心是空间足够大、产品线足够多、整车下游分散带来的，具体到细分领域，各家在产品及客户策略上都是#差异化竞争。核心选股思路是能持续长大的公司，#能长大的两个核心客户盘子+布局的业务条线前景，前者决定了量和盈利，后者决定了业绩天花板。我们认为美利信二者优势兼具，是具备能快速长大的优质潜力股。
公司质地优秀，底层加工工艺、模具能力较强，客户基本盘优质，绑定Tesla、Byd、华为车Bu、Nio等快速成长的新势力。在产品上，公司目前已规模化放量的是三电壳体等新能车标配件，后续重点布局整个大新能源板块以及一些渗透初期的领域，包括储能、镁压铸、一体压铸、智能驾驶等。汽车业务这两年进入加速收获期，迎来品类和客户双轮驱动下的量价利齐升。
🌟市场三大核心预期差：
1⃣市场普遍认为公司通信业务处于周期下行，我们认为公司的通信业务具非常强的确定性和一定的成长性，原因：公司是通信基站壳体件龙头，绑定两家全球主设备商TOP2爱立信和华为，兼具内销和出口，海外5G渗透率还很低景气非常好，且海外工厂推进后通信业务的客户还会有新变化
2⃣市场普遍认为公司属于二线备胎，我们认为公司是纯增量进攻者，一体化压铸及壳体能力是一线非“备胎”
3⃣市场普遍认为公司盈利较弱，我们认为跟同行上市公司相比公司业务起步时间晚（05年后基本上才正式进军汽车和通信）早年主要重点在发展通信，汽车业务过去处于客户、产品调整阶段，随着新能源业务放量盈利将迎来改善，22-23H1已持续验证盈利改善。
#估值怎么看？
23年2.8亿利润，24年3.9亿利润，2年CAGR接近35%，当前PE 23年仅23X、24年17X，低估，公司1年期合理估值25X，由于绑定成长性客户和布局新兴领域阶段性可以拔估值，当前位置重点提示‼
⚡风险提示：新业务拓展不及预期、盈利不及预期等
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