长安汽车23Q2利润环比下滑的透视：新能源品牌深蓝的并表回归带来的亏损、以及自主的减值计提、摊销（非现金性科目）影响了表观利润；自主品牌销量表现强、经营仍具韧性

销量结构：23Q2自主品牌37.1万辆，其中深蓝6.07万辆（含深蓝、lumin、奔奔），阿维塔0.46万辆，其他自主30.61万辆

盈利能力：23Q2归母净利润6.83亿元，扣非归母净利润0.28亿元（Q1扣非为14.8亿），表观利润表现较差；还原资产减值（CS85等车型）、政府补贴、深蓝并表摊销等因素影响后，自主经营性利润为14.4亿元（23Q1：22.8亿元），对应其他自主（不含深蓝、阿维塔）单车利润0.47万元（23Q1：0.72万元），传统车盈利能力较好，单车收入10.11万元（23Q1：10.88万元）

深蓝（含深蓝、lumin、奔奔）单车亏损1.1万元（23Q1：1.13万元），23Q1、23Q2对应报表端（2月开始并表）亏损2.1亿，3.4亿元，我们预计全年亏损10~15亿元；阿维塔上半年带来的投资收益亏损贡献为7.2亿元，其中Q1为2.7亿元，Q2为4.5亿

毛利率&费用率：23Q2毛利率16.4%，环比-2.4pcts，同比-5.9pcts，扣除深蓝后的自主品牌乘用车为18.9%、同比-3.4pcts、环比-0.5pcts；费用端：销售、管理、研发费用率分别为4.7%、4.0%、5.2%，环比+0.1%、1.0%、+1.2%，研发费用环比增加2.4亿元

虽然表观盈利环比下滑较多，但考虑到行业价格战因素和报表端的新增调整，此次中报表现可以理解。中长期看，下半年长安汽车新能源放量+品牌向上可期，继续作为A股整车版块首选标的。