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重磅突发，茅台五年来首次大涨价！
韭研工具人
航行五百年的公社达人
2023-11-01 09:19:18

事件：自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。

提价影响测算：预计飞天茅台的经销商量为1.6万吨，按出厂价上调20%测算将对收入贡献62亿元，考虑13%消费税和25%所得税的扣减，预计将对利润贡献45亿元。
提价对茅台影响：
1）短期看：有利于形成量价齐升的良好局面，节后茅台批价自2800余元回落至2600余元（结合历史经验，当前批价为近几年历史低位）、市场担心逆周期下的茅台需求，出厂价提升有望形成渠道惜售局面进而促使批价提升，在批价提升背景下公司或加大飞天投放对批价进行管控，从而实现量价齐升；官方指导价在批价稳定前提下也或有调整；
2）中期看：飞天提价有利于促使飞天+非标价盘提升，预计此次飞天出厂价提升仅为一系列举措的开始，在茅台全系产品量价关系理顺后，非标产品或有潜在提价可能性；
3）长期看：此次提价进一步巩固茅台高端酒龙头地位，协助贵州缓解债务压力的同时，茅台十四五目标或有望提前达成。
提价对行业影响推演：
1）基本面：茅台长期作为白酒价位的天花板，考虑到近年来五粮液的综合成本价提升至969元、国窖1573经销商结算价提至980元/瓶，飞天茅台出厂价自969元提升20%，或将提供千元价位单品涨价可能性，并带来行业连锁反应（五粮液如果借此机会提价，量价关系将得以理顺）。
2）估值面：茅台作为白酒的估值中枢近期回落至不到30倍（对应23年），茅台提价对基本面和情绪面影响均显著，或将有利于白酒板块的估值提升。
行业价格天花板进一步上移：
对于茅台：短期批价或冲高3000后回踩，中枢较过往三年2600左右上移。
对于五粮液等：未来计划内外6/4比例969复合开票价有逐步上移空间，短期批价930承压可以通过随量费用调节，抵消渠道利差损失，顺周期取消费用贴补实现实质性提价，周期拉长而已，老窖控盘能力更强。
对于次高端：核心矛盾仍是商务需求复苏，选产品/管理等小周期向上+库存去化/短期业绩确定性强的。
补充说一下，mt提价一般窗口期10月和3月，11月飞天续约，3月总经销产品续约（虽然最近三年没签）。
白酒排序：茅台/老窖/五粮液/汾酒/水井坊/珍酒/今世缘/迎驾/古井/金徽/洋河/舍得/酒鬼酒。
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