索尔斯光电为全球光通信元器件供应商,2022 年收入 16.43 亿元、净利润 1.95 亿元: 索尔斯光电是一家全球领先的光通信元器件供应商,主要产品包括光芯片、光组件和光模块,采用 IDM 运营模式,具备研发能力与垂直技术整合能力。①各类速率光模块产品具有较强竞争力,覆盖数据中心、传输网、5G 网络、接入网等细分应用场景,400G、800G 等新型数据中心高速光模块产品已实现规模量产; ②拥有业内领先的 25G、53G 及 106GEML 芯片设计、制造与规模交付能力,以 及 25G 高速 DFB 芯片设计、制造与规模交付能力,已批量出货多款光通信用光芯片。受益于高速激光器芯片自主研发及生产能力,能保障目前国内市场短缺的 DFB 和先进 EML 芯片供应,实现新型光模块产品研发、交付。 2022 年索尔斯光电销售收入达 2.26 亿美元(人民币约 16.43 亿元),净利润 2680 万美元(人民币约 1.95 亿元)。总资产 3.19 亿美元,净资产 1.24 亿美 元。
前三季度业绩高增,系统门窗、汽车轻量化业务持续拓展: 23Q1-Q3 公司实现收入 42.42 亿元,同比+1%,归母净利 1.24 亿元,同比 +401%,扣非归母净利 1.18 亿元,同比+197%。其中,23Q3 实现归母净利 0.57 亿元、扣非归母净利 0.56 亿元。业绩实现大幅增长,主因系①去年同期受到子公司安全事故影响,产生的赔偿款、损失等营业外支出较多。②重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化业务,产销量同比增长。系统门窗渗透率提升空间广阔,上半年“贝克洛”品牌工程中标量 105.68 万平方米,同比+136%,超过 2022 年全年中标量。汽车轻量化加速导入,23H1 公司新增 46 个定点项目,汽车轻量化铝型材实现收入 4.73 亿元,同比+34%,近期与凌云股份达成战略合作 意向。
投资建议:①公司业绩同比高增,已消化前期不利影响;②系统门窗蓝海赛 道,“贝克洛”订单高增;③汽车轻量化业务加速导入,近期与凌云股份达成战略合作意向,④拟对外投资全球光通信元器件供应商索尔斯光电的 5.79%股权。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.71、2.17、2.66 亿元,现价对应动态 PE 分别为 32、25、21X,维持“推荐”评级。
风险提示:铝价大幅波动;地产竣工走弱;汽车轻量化业务拓展节奏不及预期; 投资项目进展不及预期。