点评： 23Q3 营收同比增长，盈利能力改善。其中 23Q3 公司营收 2.78 亿元， 同比 10.18%；实现归母净利润 0.43 亿元，同比 29.30%；实现扣非归母 净利润 0.42 亿元，同比 27.52%。
毛利率同环比修复，期间费用率改善。其中 23Q3 实现毛利率 30.90%， 同比 3.17pct，环比 5.21pct；实现净利率 15.52%，同比 2.30pct，环 比 5.43pct。 拆分费用率，2023 年第三季度销售/管理/研发/财务费用 率分别为 4.71%/4.12%/3.83%/0.05%，环比分别 1.00pct/-1.15pct/- 0.54pct/-0.29pct。公司毛利率修复，我们预计为新产品释放及原材料 价格高位订单开始放量所致。
无边框密封条在手订单丰富，有望受益原油价格下行。公司围绕无边 框密封条项目进行开发，汽车密封条大部分原材料为原油的衍生品，重 要原材料之一三元乙丙胶，以美元计价，与国际原油价格有着较高的关 联度。公司有望受益原油价格下行。在手订单包括大众奥迪、极氪 001、 奇瑞与华为合作的两款车型、北汽与华为合作车型、上汽通用新能源车 等共 7 个项目，其中极氪 001 已经量产，其他项目预计会在今明两年陆续量产。
加速拓展产能，业绩放量可期。公司现有产能约 18 亿，预计三年内可达 25 亿。目前公司申请土地规划约 88 亩，扩建无边框密封条产能、物流中心、模具中心。公司加速拓展产能，业绩放量可期。
投资建议：公司是加速布局新能源市场，产能不断扩张，客户结构优秀。 预计 2023-2025 年营收 11.2/14.5/19.5 亿元，对应归母净利润 1.5/2.0/2.7 亿元，当前市值对应 2023-2025 年 PE 为 29.4/21.7/16.4。 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期， 新能源汽车销售不及预期。
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