【纪要】中宠股份(002891)会议纪要20231201-韭研公社

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【纪要】中宠股份(002891)会议纪要20231201

慧选牛牛

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2023-12-01 19:33:57

1.出口业务瞻望及增长公司业务分为境内外两大板块，境獁外业务包括出口与境外子公司收入。出口业务恢复良好，Q4出口订单环比和同比均实现大幅增长。对于2024年度订单预判，公司预计出口业务将继续保持稳步上涨趋势，由客户交流及市场观察得出。就双十一销售而言，公司经过渠道獁管理调整后，领先和自由品牌实现了三位数增长。2.跨境业务盈利提升海外子公司盈利情况：美国、加拿大工厂2023年Q4订单充裕，净利率超20%，与生产高端宠物零食战略相符，预期美国第二工厂2025年投产后维持20%净利率。加拿大工厂业绩转好：2023年初首次实现盈利，产值可能达1.5亿，净利率保持20%左右，明年有大幅提升空间。新西兰工厂发展：将投建2万吨主食粮产能，取得三位数增长，zero品牌主食罐头量增将提升产能利用率。3.出海战略及产品调整公司主要布局东南亚市场，并且已有产品销往全球50多个国家和地区；今年为出海布局自主品牌最佳时机。公司以宠物零食和食粮为主导产品，海外通过经销商销售；在加拿大利用本地工厂优势扩展市场。品牌产品调整中，计划2024年上半年完成；顽皮品牌调整sku数量、提高毛利率，欲在2024年推出新包装和logo。4.业务结构及市场策略公司业务结构：中宠股份海外业务占比70%，国内市场占比30%，聚焦国内主粮市场。与乖宝宠物业务相似，而与佩蒂股份业务差异较大，后者的国内业务规模大概在10亿元左右。产品研发方向：重点爆品研发聚焦于烘焙粮和特色食品，面向一二线城市年轻消费者，着重品质、包装和创新理念。业绩预期：子品牌Zero全年有高两位数增长，Q3实现主食罐头三位数增速；公司未来发展空间大，产品价格和品牌毛利率提升将促进增长。5.销售与盈利规划公司股权激励考核主要针对销售团队，职能部门考核与销售团队指标相关，考核指标包括国内外分为三个业务板块；重点在收入考核，利润目标不是主要考核点。2023年公司国内业务毛利率提升，营销费用占比约30%，将毛利增量继续投入营销以提升品牌；公司计划每三年国内收入翻倍，3~5年内实现中外收入比55开。国内业务80%为自主品牌，代工业务毛利率低约10%，未来代工业务占比可能会降低，以支持自主品牌主粮增长；公司生产环节复杂，导致成本较高，但保障了高质量供应链。6.美工厂净利率逐步攀升美国工厂订单选择性增强，净利率从10%逐步提升至20%，目前产能已满，6000吨产能超过原设计4000吨产量的50%，未来增速有限。加拿大工厂有潜力成为2023和2024年重点，计划接美国工厂订单并生产风干粮，净利率有望达到25%-30%，贡献整体增速。公司自主品牌出海体量在1-9月份已达1亿，全年目标1.5亿，增速50%，大部分业务集中在东南亚，净利率高因营销费用低。Q&A Q：公司海外子公司业务在2023年12月底，尤其是Q4有何表现？未来对于美国和加拿大工厂的规划是什么样的？A：2023年，海外子公司无论獁是美国工厂、加拿大工厂，还是新西兰工厂，都给公司带来了营收和利润的大幅提振，特别是利润方面。展望Q4，海外子公司的订单依旧非常充裕，通常表示需求旺盛。加拿大和美国工厂的净利率在Q3的基础上有所上升，加拿大工厂的净利率甚至超过了美国工厂，都维持在20%以上。公司计划把美国工厂打造成可以生产高端宠物零食的工厂。预计美国第一工厂将与新建的美国第二工厂在产能和产品品类上形成衔接，其中美国第一工厂专注生产高端宠物零食。计划保持美国第一工厂20%以上的净利率，直到2025年美国第二工厂投产完毕。Q：加拿大工厂今年的经营情况如何？后续的业绩表现将会怎样？A：加拿大工厂在成立五六年之后，今年首次实现盈利。盈利的原因在于产能利用率快速爬坡以及订单的转移。特别是从美国转移了部分订单至加拿大工厂生产，并开始承接自主品牌的生产，其中包括自主品牌出海业务调整为战略方向。加拿大工厂的净利率情况和产能较以往有显著提升。从1到9月的产值约为1亿人民币，预计全年可达到近1.5亿，净利率维持在20%左右。加拿大工厂的产能能够达到2亿甚至3亿的规模而不是问题，净利率和产值都有很大的提升空间，这将是公司明年的亮点之一。Q：关于新西兰工厂的未来发展，有何计划？A：新西兰工厂主要为zero品獁牌生产，同时也赋能给其他品牌的主食罐头。有计划投资建设2万吨的主食食粮产能，以满足现有品牌及美国客户订单的需求。新西兰工厂未来将会承接来自美国、加拿大以及欧洲其他地区的主食罐头订单。虽然今年zero品牌没有进行全面的发力，但在单三季度实现了三位数的增长。随着品类的扩充和主食罐头的大规模宣传，预计明年zero品牌会有显著量的增加，从而带动新西兰工厂的产能利用率提升。Q：国内市场的业务布局和计划是什么？A：国内市场依然依托顽皮、自由、领先这三个自主品牌去发力。今年并没有设定较高的增速目标，而是聚焦于提升国内市场的毛利率水平，以及调整顽皮和zill品牌的产品矩阵与价格结构。公司在国内业务方面进行了一系列调整，并计划明年随着股权激励的推出，结合所投入的营销费用，在国内市场实现收入、利润端的考核。通过这些措施提升产品销量或价格，从而带动利润的增长。Q：海外工厂的盈利能力和趋势延续性怎么样？是否能持续维持高净利率水平？A：公司认为海外工厂的盈利能力和净利率水平是符合客观需求和当前业务发展情况的。美国工厂从开始运营就实现盈利，产能一直保持在全满状态，净利率已经提升到20%以上，且目前主要接单高端客户，有较大的订单选择空间。此外，由于加拿大工厂产能较小，订单的小幅增加和转移可以很快实现产能满负荷，净利率的“天花板”非常高。净利率的进一步增长将伴随自主品牌出海量的提升。因此，目前公司对于海外子公司整体的盈利能力和净利率水平是相对乐观的。Q：公司的自主品牌出海业务今年的进展如何？您主要布局哪些市场，产品类别有哪些，以及在不同市场的定价策略是什么？A：今年可以说是自主品牌布局出海业务最好的一年。我们的产品已经销往全球超过50个国家和地区，包含北美、欧洲及东亚等。我们特别关注的是东南亚市场，如柬埔寨、新加坡、泰国等地。目前出海业务的产品以宠物零食和食粮为主，特别是在东南亚销售主粮较多，而欧洲和北美市场因为本身主粮市场比较成熟，我们并没有大规模放量。此外，在加拿大，我们利用当地工厂的优势也进行了市场的开拓。不同市场我们采取差异化定价策略，总的来说，我们的产品处在当地市场中端价位带，而销售主要通过经销商渠道。Q：东南亚市场的自主品牌价格与国内相比，有何差异？海外市场产品的终端定位如何？A：总体上看，东南亚市场的价格偏低，但并非绝对。我要指出的是，我们对于国内外市场推出的产品种类不同，因而价格也有所差异。通常，销往欧洲的产品价格可能会稍高一点，但我们依旧保持在市场的平均价格带，以便吸引更广泛的消费群体。Q：双十一宠物产品线上销售增速的驱动因素是什么？A：今年双十一，我们观察到的整体线上大盘增速为30%左右。中宠股份的线上销售占比约为70%，主要分布于淘系和京东，这两者占线上销售的70%多。另有20%以上来自抖音和拼多多等新媒体渠道。传统电商平台的增速实际上不高，淘系的年增速约为20%，京东几乎没有增长。因此，今年双十一和未来的增长主要得益于新媒体渠道，尤其是抖音和拼多多上的高达三位数增长，这也将是公司2024年的发力重点。Q：公司近期在顽皮品牌上进行了哪些调整？请更新一下产品SKU优化和品牌换新的进度。A：对于顽皮品牌，今年的主要调整是产品结构和提升品牌整体毛利率。我们计划缩减400到500个SKU，目前已经完成了大约2/3的工作。预计到2024年上半年，我们会完成这些调整，不过品牌调整是一个渐进的过程。明年，我们计划逐步推出顽皮的新包装和LOGO。至于Ziokay品牌，今年已基本完成价格带调整，且已在各个渠道去除低价产品。明年年初，我们将扩充产品种类并进行整体品牌宣传和定位。Q：线上和线下消费者的画像有何不同？线上和线下分别主推的产品策略是如何的？A：线上我们主推的是顽皮冻干产品，性价比极高，包含丰富的冻干成分，很吸引消费者。线下我们推广62%鲜肉含量的干粮产品，在宠物专门店更容易找到，因为消费者在这些店铺更看重产品的品质和质量。所以线下的价格带会更高一些，而线上则着重性价比以吸引更多的客户。（节选）
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