会议要点
1. 光伏产能与价格周度分析
• 硅料市场活跃：12月份硅片开工率高，特别是n型需求大幅提升；销售活跃，n型硅料价格每公斤约65~68元，p型61~64元，颗粒硅58~62元。
• 硅料供需变化：新增产能不断释放，但n型硅料爬坡缓慢；12月份预计多晶硅产量持平或略增，约16万吨；年尾部分硅料项目投产推迟，存量关停或延期。
• 硅片和电池片生产状况：12月硅片生产排产增加，11月产量约57G瓦；全年硅片产量预计590G瓦；电池片p型减产或停产，价格和利润承压。
2. 光伏组件价格下降态势
• 光伏组件价格压力：182型p型光伏组件价格下降至0.90-1.03元/瓦，210型价格略高，整体趋向收窄，年末冲刺出货导致价差拉大，组件厂商开工率下降。
• 电池片价格走势：电池片价格同步下跌，182型价格区间0.48-0.50元/瓦，210型价格在0.45-0.47元/瓦，Top和PER电池片价差增至0.09-0.10元/瓦。
• 产业链利润分配：硅料价格持平，但电池片环节承压导致毛利下降至负5分/瓦，一体化组件企业平均毛利不足1分/瓦，航运指数小幅提升但整体大幅下降。
3. 光伏材料成本及市场展望
• 光伏辅材中，石英砂价格出现稳中略降，外层砂价格下调5000-10000元，而龙头企业由于销售模式差异，价格暂未调整。
• 热场含税价格持平，原材料碳纤维价格比二季度下降约25%，预期热场企业盈利能力将持续改善。
• 组件端胶膜和粒子价格有下降，EVA胶膜价格环比下降5.6%，QE胶膜下降约11%。总体排产偏弱，12月份交付订单环比下降约10%，玻璃企业盈利承压，尤其纯碱成本近期大幅上升，玻璃企业单品净利1.5-2元间。
会议实录
1. 光伏产能与价格周度分析
硅片组件产能水平大致会达到8.4吉瓦左右，这是目前的主要市场公告及要闻。本周高频数据显示，硅料行业12月份的开工率依然保持在较高水平，尤其n型材料需求大幅提升导致签单活跃，特别是A型材料需求旺盛。目前np型硅料的销售价格大致在每公斤65至68元，p型材料在61至64元，而颗粒状硅稍低，约为每公斤58至62元。
从成本角度看，工业硅价格趋于稳定且偏低。因此，可以预见硅料端成本将保持平稳。下游需求方面，硅片开工率有所提升，同时行业库存合理，维持在5至7万吨水平，当前多晶硅价格处稳态。
硅料环节出现较多边际变化。从供需层面分析，今年年底的新增产能逐渐释放，n型硅料的质量爬坡相对缓慢。根据硅业分会统计，预计12月份多晶硅产量环比11月份持平或略有增长，总量约为16万吨。年终时，部分硅料项目例如东丽、宝丰上机延期投产，存量部分的关停与延期投产也有所增加，如中环和RACC的硅料股权转让。目前硅料环节整体呈现相对明显的“马太效应”，预计未来将在成本控制上表现更极致。
硅片方面，12月份整体产量持续增加，一体化和头部企业排产达8至9成，甚至更高。n型需求大幅提升，而p型需求急剧萎缩。目前，182规格p型硅片价格主流在1.0至2.25元每片，210规格p型硅片价格由于国内集中式交付进入尾声而大幅下降，价格为2.23至3.33元每片。需求相对良好情况下，182规格n型硅片价格在2.3至2.35元，210规格n型硅片在3.35至3.4元。11月份硅片产出显著增长，总产量近57吉瓦，预计12月份水平与11月份相当，全年总产量约为590吉瓦。
在电池片环节，下游需求影响导致p型产品线逐步减产甚至停产，价格和利润均面临压力。
2. 光伏组件价格下降态势
目前，p型182电池片的价格大约在0.4元左右，但已经有一些较低价的电池片售价低于这一水平。同时，210电池片的价格也有所下调，目前的报价在每瓦0.45至0.47元之间，而整体需求交货期将持续至1月中旬。与此同时，N型电池片价格虽然也在下跌，但降幅相对p型来说较为缓慢。本周，高效TopCon182电池片的价格在0.48至0.5元之间浮动，而高效210电池片则在原价基础上议价上浮约0.08元。因为当前p型需求显著减弱，TopCon和PERC电池片之间的价差逐渐扩大，目前已达到0.09至0.1元的水平。
在组件领域，年末的出货冲刺使得国内头部一体化组件制造商仍保持较高的开工率。但是由于市场竞争日益加剧，中小尾部企业的排产相对一般，许多厂商的运营率已跌至50%以下。随着年末的临近，市场上组件抛售情况增多，氛围也变得更加浓郁。从本周的集采项目来看，p型和n型组件的价格均已落至0.9元起步，部分项目甚至出现了0.8元的报价。当前，182p型单面组件的价格大致在0.9元至1.03元之间，新签订的合同价格正向0.9元趋近。210组件的价格相对更好，目前p型单面组件的价格约在1.03至1.1元之间，与182的价差逐步缩小。相比之下，210组件的价格散布区间更大，从0.9元到1.2元不等，整体趋势也在向大约1元左右靠拢。
再来看全产业链的利润分布情况，本周硅料价格保持稳定，因此毛利水平没有变化。目前，电池片依然是利润承压最大环节，毛利率估算约为负5分钱，环比上周下降了近2分钱。一体化组件企业的平均毛利率现测算不足1分钱，市场竞争已至白热化阶段。本周航运指数整体变动不大，集装箱出口运价指数约为858.40，环比有小幅提升，但较年初及去年同期有明显下降。
3. 光伏材料成本及市场展望
所以对于组件企业来说，后续出口运价的成本有进一步下降的空间。在辅材方面，本周主要是银江的价格波动，以及POE胶膜价格的下跌。而原材料成本方面，以Arvey为例，包括重质纯碱，价格有所变动。具体来看，首先是硅片端辅材，包括石英砂和干燥剂，本周价格保持稳定。但由于国内需求和库存情况的影响，石英砂需求总体减弱，价格趋于稳定甚至略有下跌。结构性上看，外层石英砂价格约为85,000元，较前有5000-10000元的下降。这主要是因为中尾部企业订单减少而调低价格，但龙头企业由于销售模式不同，暂未调整价格。
再看碳纤维材料，其价格自二季度以来下降了近25%。因此，在当前情况下，热场企业盈利能力有望持续改善。在银浆方面，受美联储维持利率水平不变的影响，后续市场预期仍在博弈中，因此银价呈震荡走势。上周银浆价格上涨近5%，本周则回落。
组件端辅材受排产情况影响，总体需求不太乐观。如胶膜和EVA粒料本周价格小幅下跌5.6%，但交易量有所提升。随着光伏辅料价格降低，组件厂与胶膜厂开始重新定价。EVA胶膜价格环比持平，而POE胶膜则下跌了近11%。这从一方面反映出开工率下降，另一方面n型组件企业对封装方案的调整，减少了对PE胶膜的预期紧缺，因此POE胶膜价格下行在合理范围内。组件厂12月份订单环比下降约10%，整体排产偏弱。
玻璃方面，12月集中式项目接近尾声，需求有所减弱，导致2.0玻璃价格小幅下调。在成本上，重质纯碱价格近期显著上涨，从两个月前的2100元/吨升至2900元/吨。另外，考虑到冬季取暖期间天然气成本上升，玻璃企业盈利能力在12月份开始承压。当前头部企业单品净利在1.5-2元之间，相对今年一季度有所下降。这表明当前玻璃企业盈利面临压力。
以上是本周光伏产业链的高频数据汇报，如果各位投资者对我们的内容有疑问，欢迎随时联系我们国信电信团队。今天的汇报到此结束，感谢聆听，谢谢。
感谢参加此次电话会议，祝大家生活愉快，再见。
