一、主营业务
公司是一家致力于玻璃纤维及其制品研发、生产、销售的高新技术企业。玻璃纤维是一种以白泡石、叶蜡石、高岭土、石英砂、石灰石等天然无机非金属矿石为原料，按一定的配方经高温熔制、拉丝、烘干及后加工等工艺加工而成的高性能无机纤维，具有机械强度高、绝缘性好、耐腐蚀性好、轻质高强等特点。玻璃纤维增强复合材料具有优异的综合性能，能够替代钢、铝、木材、水泥、PVC 等多种传统材料，在风电叶片、汽车与轨道交通、建筑材料、工业管罐、电力绝缘、电子电器、航空航天等领域广泛应用。
公司重视对关键核心技术的开发传承，通过持续的科研投入，在玻璃纤维系统技术上取得了多项突破并积累了丰富的实践经验。经过 30 来年的不断发展，公司在风电叶片、工程塑料、电子电器和电力绝缘等领域培育出了一系列具有全球竞争优势的产品，部分产品成功打破国外厂商垄断，填补了国内空白。在风电叶片领域，公司已成为全球最主要的风电纱及织物供应商之一，市场占有率超过 25%，其中高模、超高模产品产量居全球领先地位；高模拉挤片材已在 90 米以上风电叶片上得到应用；公司与科思创聚合物（中国）有限公司联合研发的聚氨酯风电专用纱及织物，已率先在全聚氨酯风电叶片中使用，引领了未来风电叶片发展的趋势。在工程塑料领域，公司长期服务于杜邦、巴斯夫、金发科技等行业领头企业，通过强强合作，陆续开发一系列具有独特竞争优势的高性能短切纤维、热塑长纤、异形玻纤、高模及低介电等功能化异形玻纤产品，普遍应用于汽车零部件、电子等诸多领域，特别是航空飞行器结构部件、高端电子等一些有着特殊要求的高端领域。在电子领域，公司联合产业链领头企业及高校，依托国家科技支撑计划等项目，攻克了多项关键技术难题，成功开发了低气泡细纱、纤维直径可达3.7μm 的超细纱及织物等优势产品，解决了高端 PCB 源头关键材料长期依赖进口的问题，助推了国内多层电路板的快速发展。公司自主研发、拥有独立知识产权的5G用低介电玻璃纤维已实现批量生产，并在华为旗舰系列手机、5G 高频通信用关键透波制品等产品上得到应用。在热固性复合材料应用领域，公司成功开发出高端绝缘玻璃纤维产品，具有良好的耐高压击穿稳定性，应用于特高压绝缘子制造；公司开发的细直径、适合高速拉挤工艺的光缆加强芯用玻璃纤维产品，为光缆加强芯更低成本制造提供了解决方案。
公司拥有“国家企业技术中心”、“博士后科研工作站”、“材料与化工研究生联合培养基地”、重庆市玻璃纤维及复合材料工程技术研究中心、经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）和德国 DNV.GL 认证认可的风电实验室、玻璃纤维研究开发重庆市工业和信息化重点实验室、海智工作站等多个创新及引智平台。自成立以来，公司已获得中国工业大奖表彰奖、国家知识产权优势企业、中国专利优秀奖、中国名牌产品、国家重点新产品、重庆市优秀创新型企业、重庆市智能工厂（玻璃纤维制造智能工厂）、重庆市新材料研发制造先进企业、重庆市科技进步一等奖等诸多殊荣。公司已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001、IATF16949 等多项体系认证，主要产品通过德国船级社（GL）认证。截至报告期末，公司已获得 453 项境内专利（发明专利212 项、实用新型专利 240 项、外观设计专利 1 项）、5 项境外专利和多项非专利技术，为公司创新发展奠定了坚实的基础。公司作为国家标准化委员会成员单位，主要起草或参与了《玻璃纤维缝编织物》（GB/T 25040-2010）、《连续树脂基预浸料用多轴向经编增强材料》（GB/T 25043-2010）、《适于热塑性树脂的短切玻璃纤维绿色设计产品评价技术规范》（T/CFIA B1-2019）、《结构用纤维增强复合材料拉挤型材》（GB/T 31539-2015）等国家和行业标准的编制。公司玻璃纤维产品的产能规模排名国内前三、全球前四。
（二）公司主要产品及应用领域
1、主要产品简介及应用领域的说明
公司主要产品为玻璃纤维及其制品。玻璃纤维包括粗纱和细纱，单丝直径9微米及以下的为细纱，单丝直径 9 微米以上的为粗纱；玻璃纤维制品包括细纱制品和粗纱制品。
玻璃纤维主要成分为二氧化硅、氧化铝、氧化钙、氧化镁等，具有质量轻、强度高、耐高低温、耐腐蚀、隔热、阻燃、吸音、电绝缘等优异性能以及一定程度的功能可设计性，是一种优良的功能材料和结构材料。玻璃纤维作为一种增强材料，与作为基体材料的树脂等结合，制成各式各样的纤维增强复合材料（FRP）。在FRP 中，玻璃纤维为增强材料，可增强 FRP 的机械强度、绝缘性、耐热性、抗腐蚀性，好比人体结构中的骨骼；树脂为基体材料，可起到粘结、传递载荷、均衡载荷等作用，好比人体结构中的肌肉。
公司产品可应用于风电叶片、汽车制造、轨道交通、电子通信、家用电器、工业管罐、建筑材料、航空航天等领域，具体情况如下：
2、主要产品的分类情况
（1）按照产品形态及生产工艺分类
报告期内，公司生产的玻璃纤维均为无碱玻璃纤维，主要产品包括玻璃纤维和玻璃纤维制品两大类。根据产品形态和生产工艺的不同，公司玻璃纤维产品可分为粗纱、细纱、粗纱制品、细纱制品四大类，具体情况如下：
（2）按照基体材料分类
根据所匹配基体树脂材料的不同，公司产品可分为热固性玻璃纤维和热塑性玻璃纤维两大类。
热固性树脂用玻璃纤维匹配的基体树脂主要为酚醛树脂、脲醛树脂、环氧树脂、不饱和树脂、聚氨酯等。热固性树脂固化前是线型或带支链的聚合物，加热固化后分子链之间形成化学键，成为三维的网状结构，一次成型、不可再次加热熔融。主要用于需达到隔热、耐磨、绝缘、耐高压电等效果的领域，如风电叶片、电路板。
热塑性树脂用玻璃纤维匹配的基体树脂主要为聚烯烃、聚酰胺、聚酯、聚碳酸酯、聚甲醛等。热塑性树脂在常温下为高分子量固体，是线型或带少量支链的聚合物，分子间无交联，仅借助范德华力或氢键互相吸引。在成型加工过程中，热塑性树脂经加压加热后即软化和流动，不发生化学交联，可以在模具内赋形，经冷却定型，制得所需形状的制品。主要用于需达到韧性、耐蚀性、抗疲劳性等效果的领域，如汽车制造、家用电器、电子电器、建筑材料。热塑性玻璃纤维复合材料加工固化冷却以后，再次加热仍然能够达到流动性，具有良好的再回收利用性。
（三）主营业务收入构成
报告期内，公司主要产品按照产品形态及生产工艺分类的销售收入及其占主营业务收入的比例情况如下：
（三）主营业务收入构成
报告期内，公司主要产品按照产品形态及生产工艺分类的销售收入及其占主营业务收入的比例情况如下：
二、发行人所处行业的基本情况及竞争状况
（一）公司所处行业分类
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司归属于“制造业（C）”中的“非金属矿物制品业（C30）”。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“制造业（C）”中的“非金属矿物制品业（C30）”，细分行业为“玻璃纤维及制品制造（C3061）”。
根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统计局令第23 号），公司属于战略新兴产业之“新材料产业”（代码：3）项下的“高性能纤维及制品和复合材料”（代码：3.5），具体为“玻璃纤维及制品制造”（代码：3.5.1.1）。
三、行业情况
1、玻璃纤维行业发展历程
（1）全球玻璃纤维产业发展历程
玻璃纤维起源于 20 世纪 30 年代的美国。1938 年，OC 成为世界上第一家玻璃纤维企业，其采用铂金坩埚拉制连续玻璃纤维的生产技术，实现了大规模玻璃纤维生产，为现代玻璃纤维制造工业的发展奠定了基础。在二战期间，玻璃纤维主要用于航空工业方面，如飞机雷达罩、副油箱等。二战后，玻璃纤维逐步向火箭发动机外壳、船舶材料等领域延伸，并且逐步在交通、建筑、风电、电子等民用领域被大量使用。
1958 年，美国率先采用池窑拉丝法进行玻璃纤维生产，大提高了玻璃纤维的生产规模及效率。20 世纪 60 年代，随着工业的发展，通过改变玻璃成分研究了高强度、高模量玻璃纤维。20 世纪 70 年代后，随着各种增强型浸润剂的应用，使增强型玻璃纤维制品在复合材料中得到了极大发展。
（2）我国玻璃纤维产业发展历程
我国玻璃纤维产业发展历程可以分为如下三个阶段：
① 第一阶段：1958 年至 1988 年，起步期
1958 年，为配合国防科工的要求，上海耀华玻璃厂年产500 吨无碱玻纤车间正式投产，标志着我国玻璃纤维工业体系建设开始。在接下来30 年的发展中，我国先后建立了以杭州玻璃总厂、常州二五三厂、陕西玻纤总厂、重庆市玻纤厂等大中型玻纤企业为骨干的完整的玻纤工业体系。这 30 年中国的玻纤工艺技术主要以球法坩埚拉丝为主。
② 第二阶段：1989 年至 2008 年，高速发展期
1989 年，珠海玻纤厂首次引进年产 4,000 吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线全套技术和装备，开始了我国池窑法生产玻璃纤维的新征程。1998 年，我国第一条完全国产化技术与装备的 7,500 吨池窑生产线在杭州玻璃集团有限公司新兴玻璃纤维厂建成投产，标志着我国全面掌握全套生产技术与装备，为我国玻纤工业发展奠定了基础。2004年，中国巨石建设了国内第一条年产 60,000 吨池窑拉丝生产线，该生产线效率提高显著、能耗降低明显，标志着我国大型玻纤企业快速扩张和大规模生产的开始。2007年，我国玻璃纤维产量达到 160 万吨，跃居世界第一；2008 年，我国玻璃纤维的使用量和出口量跃居世界第一。
③ 第三阶段：2009 年至今，成熟发展期
通过近 10 多年的提高与创新，我国已建立了完整的玻璃纤维原料、制造、装备等配套体系，形成了具有中国特色的玻璃纤维生产方式。中国玻璃纤维工业已经成为世界玻璃纤维制造行业的领头羊和发动机，在池窑技术、玻璃配方与表面处理技术、自动化与智能化设备应用、节约能源技术等方面达到国际领先的水平。根据中国玻璃纤维工业协会和中国复合材料工业协会统计，2021 年我国玻纤产量已占世界玻纤产量的65.68%。
2、玻璃纤维行业发展现状
（1）行业内企业产能结构
玻璃纤维行业具有资金投入多、技术壁垒高的特点。在资金投入方面，以粗纱为例，每万吨玻璃纤维所需固定资产投入约为 1 亿元。投资一条年产12 万吨的粗纱生产线需要约 12 亿元的固定资产投入。在技术储备方面，玻纤企业需要掌握池窑设计、节能燃烧、玻璃配方、漏板设计与制造、表面处理、纤维成型等多项核心技术才能进行规模化生产。高投入、高技术门槛的行业特点使得全球和中国的玻璃纤维生产企业均具有高集中度，呈现寡头垄断的产能分布格局。根据 Wind、星智研究的统计，2020 年中国巨石、OC、泰山玻纤、国际复材、NEG、山东玻纤、JM 七家公司的玻璃纤维合计产能占全球产能的 72%，国内企业中国巨石、泰山玻纤、国际复材的玻璃纤维合计产能占全球产能的 44%。
国内玻纤企业中，2022 年中国巨石、泰山玻纤、国际复材合计产能约占全国产能的 63%，其他行业内企业还包括山东玻纤、四川威玻、长海股份、正威新材、河南光远等。
（2）玻纤产量及进出口情况
1 玻纤产量变动分析
2012 年至 2021 年，全球玻纤总产量由 530 万吨增加至950 万吨，年均复合增长率6.70%；2012 年至 2022 年，国内玻纤总产量由 288 万吨增加至687 万吨，年均复合增长率 9.08%。玻纤应用范围的不断扩展和下游行业的市场容量提升是玻纤行业增长的直接原因。
根据玻纤行业历史发展数据的分析统计，全球玻纤行业的平均增速一般为GDP增速的 1.5-2 倍。近十年国内玻纤产量增长率高于全球玻纤产量增长率，国内产量占全球产量占比持续提高，主要原因包括：近十年中国 GDP 增速平均在6%左右，高于世界GDP 增速，中国经济是世界经济的重要增长引擎，带动了玻纤下游行业的需求增长；全球玻纤产能向中国转移，国内玻纤巨头通过海外收购及投建新生产线提高了国内玻纤企业的全球市场占有率，形成了规模效应；在国家大基建及新基建等战略下，风电、交通运输、电子通信、建筑装饰、工业管罐等领域的投资建设大幅提高了对玻璃纤维的需求；我国白泡石、叶蜡石、高岭土、石灰石、石英砂等玻璃纤维所需矿物原料的储量非常丰富，在原材料供应上具有本地化配套的独特优势。
2 玻纤及其制品进出口总量变动分析
2012 年至 2022 年，玻纤及其制品出口量呈现持续增长的趋势，由121.01 万吨增长至 183.00 万吨，年均复合增长率 4.22%，玻纤及其制品出口量增加的主要原因包括：国内企业在玻璃配方、浸润剂制备、纤维成型等技术工艺上实现突破，部分规格高性能玻纤打开了海外市场；相比美国、日本、欧洲的玻纤生产企业，我国玻纤生产企业拥有矿物原料本地化配套、人力成本低、规模经济效应等方面的优势，使得玻纤的单位生产成本相对较低，在国际市场上具有较强的竞争力。受海外需求减少影响，2020年度玻纤及其制品出口量降至 133 万吨；2021 年以来随着海外经济的逐步恢复，2021年度与2022 年度玻纤及其制品出口量分别上升至 168.30 万吨、183.00 万吨。
2012 年至 2022 年，玻纤及其制品出口占国内产量比例总体呈下降趋势，由2012年 42.02%下降至 2022 年的 26.64%，出口比例的下降主要原因如下：一方面是因为国内风电、交通运输、电子通信、建筑装饰、工业管罐等领域的投资需求旺盛，带动了国内玻纤需求的增长；另一方面由于中国玻纤企业在生产成本上的优势，使得欧盟、土耳其、印度、英国等国家或地区相继对原产于我国的玻纤及其制品征收反倾销税或反补贴税，一定程度上影响了部分玻纤产品对某些国家和地区的出口。我国玻纤及其制品被征收反倾销税或反补贴税的情况如下表：
3、玻璃纤维行业与上下游的关联性
（1）玻纤上游产业分析
玻纤的生产成本主要由原材料、能源、人工成本、固定资产折旧等部分组成。原材料包括矿物原料和化工原料，能源主要为电力和天然气。
①矿物原料
矿物原料主要为白泡石、叶蜡石、高岭土、硼钙石、石灰石、石英砂等，其中白泡石、叶蜡石和高岭土用量最大。矿物原料按一定的配方磨成矿石粉，经池窑高温熔制、拉丝后便形成了玻璃纤维原丝的外观物理形态。
中国是叶蜡石和高岭土资源十分丰富的国家，叶蜡石是一种含羟基的层状铝硅酸盐矿物，主要集中在福建省和浙江省；高岭土是一种以高岭石族粘土矿物为主的粘土和粘土岩，主要产地有湖北、内蒙古、贵州等地。
白泡石和高岭土的混合玻璃纤维粉成分与叶蜡石非常接近，可替代原叶蜡石粉配方进行拉丝作业。白泡石盛产于重庆、四川、湖北和广西等地，开采方便且价格便宜。国际复材于 2009 年率先试用白泡石与高岭土的混合料取代叶蜡石，并于2012 年开始批量使用，实现了玻纤生产用矿物原料来源的多元化。
②化工原料
化工原料主要用于制备浸润剂。浸润剂是由成膜剂、润滑剂、偶联剂、辅助成分等相关助剂多元复合配置而成的水基乳液或溶液。辅助成分包括润湿剂、pH调节剂、增塑剂、交联剂、消泡剂、防腐剂等。
在玻璃纤维生产中，浸润剂能够有效地将纤维单丝粘合成为原丝并在退绕过程中避免纱股间粘结，同时在纤维的各种制造阶段中保护纱股不受磨损；依据成型产品的不同工艺需要，浸润剂赋予纤维某些特殊性，如集束性、短切性、分散性等，能够改善纤维与树脂基材间的相溶性与粘结性等。
浸润剂原材料及配方技术是体现各类玻纤制品内在质量的最关键技术，玻纤及其制品的竞争很大程度上依赖于浸润剂原材料及配方技术，由于该技术直接关系到各类玻纤及其制品内在质量，已经成为玻纤生产企业保持可持续发展的核心竞争力之一。
③能源
玻纤生产的能源主要为电力、天然气。
（2）玻纤下游产业分析
由于玻璃纤维复合材料不仅具有结构稳定、轻质高强、绝缘性能好、节能保温、减震、抗疲劳、抗腐蚀、成型加工便捷等特点，因此玻璃纤维在风电叶片、汽车制造、轨道交通、电子通信、家用电器、建筑材料、工业管罐、航空航天等领域具有广泛的应用，具体占比情况如下：
1 建筑材料
随着全球城市化进程的快速发展，各国基建投资持续增长。其中2012 年至2022年，我国建筑业总产值由 13.72 万亿元增长至 31.19 万亿元，年均复合增长率8.56%。在建筑领域，玻璃纤维广泛的应用于建筑承载工程中的加固材料（混凝土梁、柱）、建筑物内外墙体保温、防水、抗裂材料和节能建筑门窗等。近年来，随着国家对建筑节能的要求不断提升，加之地方政府对建设节能绿色建筑的政策支持，玻纤聚氨酯复合材料因其具有隔热性能好、耐火性能好、强度高等优点被更加广泛地应用于节能门窗领域，玻纤节能门窗的市场渗透率不断提高。
在建筑业总产值高速增长的情况下，玻璃纤维作为建筑基础材料的需求也将随之增长。
②交通运输
玻璃纤维在交通运输领域的应用主要体现在轨道交通装备、汽车制造和其他交通工具制造三大领域。
A.轨道交通装备
为了解决城市交通拥堵与环境污染，节省出行时间，我国正处在轨道交通建设的繁荣时期，已经成为世界上最大的轨道交通市场。2015 年至2021 年，我国轨道交通装备市场从 3,899 亿元增长至 8,410.6 亿元，年均复合增长率13.67%。
在轨道交通领域玻璃纤维既可以应用于应急疏散平台、电缆架、电缆槽、隔音屏障、走道格栅、护栏格栅等设施中，又可用于高铁列车的车头前端部、车门、座椅、墙板、转向架、司机台仪表框、车顶受电弓罩、蓄电池箱等结构件。在国家大力发展轨道交通的政策背景下，玻璃纤维在轨道交通领域的市场前景广阔。
B.汽车制造
随着国家对节约能源与环境保护的日益重视，燃油车的节能减排与新能源车的普及推广是汽车行业未来的发展趋势。在确保整车安全的前提下，在前端模块、发动机罩、新能源汽车电池保护盒、复合材料板簧、仪表板、底护板、车门板、翼子板、侧裙板等部位可较多使用玻纤增强复合材料，有效的降低整车质量，对燃油车油耗的降低以及新能源汽车续航里程的提升具有显著作用。
根据中国汽车工程学会编著的《节能与新能源汽车技术路线图》提及的减重目标作为测算基础，预估 2025 年新能源汽车改性塑料用量将从2019 年的163 千克/台提升至247 千克/台，市场增长空间仍然较大。
数据来源：隆众投研。
C.其他交通工具
在飞机上，玻纤复合材料主要用于制造内外侧副翼、方向舵、扰流板、机舱内的顶板、行李箱、仪表盘、机身空调舱、盖板等；在船舶上，玻纤复合材料主要用于制造声呐导流罩、雷达罩、动力部件的防腐层、甲板、风帽、风斗、燃油箱、舵叶、仪表盘、推进器等。
③电子电器
玻璃纤维在电子电器领域的应用主要体现在电子通信、家用电器等行业。
A.电子通信
玻纤在电子通信领域的应用包括印制电路板和电子产品部件。
信息产业中印制电路板是一个不可或缺的主要支柱，电子设备均要求高性能化、高速化和轻薄短小化，作为多学科行业的印制电路板是高端电子设备最关键技术。印制电路板的基础材料是覆铜板。覆铜板是以电子级玻璃纤维布为基材，我国已经成为全球最大的覆铜板产地。随着我国 5G 电子行业的快速发展，带动了电子级玻璃纤维需求的持续增长，市场前景广阔。
电子产品部件主要包含电子结构件和壳体。电子器件的精确装配及强度需求，要求结构件具有较高的尺寸稳定性和力学性能，异形玻璃纤维复合材料具有低翘曲、高强度的优点，能够较好的契合市场的需求。随着 5G 产业、工业互联网、物联网的快速发展，对于电子零部件在高频传输条件下的介电性能提出了更高的要求，低介电玻纤具有较低的介电常数和介电损耗，顺应了市场需求，具有广阔的应用前景。电子器件的小型化、集成化发展带来制件的轻薄化要求，其在强度、刚性等方面要求较高，高模量玻纤具有十分优异的模量和强度，有较大的潜在应用市场。
根据 Prismark 统计，全球及中国 PCB 产值 2008 年至2021 年分别由483 亿美元、150 亿美元增长至 804 亿美元和 436 亿美元，CAGR 分别为4.00%和8.55%，预计2020年至 2025 年全球及中国 CAGR 将达到 5.8%和 5.6%。
B.家用电器
全球家电市场规模高达数千亿美元，而家电生产中会用到大量的热塑性塑料，由于塑料本身的性能有限，为满足部分部件的特定使用性能，需要在塑料中加入矿料、玻璃纤维等增强材料，以提高塑料的强度、模量、耐热性、低温抗冲击性、耐蠕变性等方面的性能，在冰箱、空调等制冷机器中的风扇，洗衣机的内筒、波轮，电饭煲、微波炉的底座、继电器外壳和底板等部件大量应用。
④工业管罐
玻纤复合材料管罐是一种以树脂为基体，以连续玻璃纤维及其织物为增强材料，通过缠绕工艺或拉挤工艺成型。玻纤复合材料管罐具有轻质高强、耐腐蚀性强、材料无毒、力学性能好、安装维护方便等优点，广泛运用于城市供水管道、污水处理管道、油气输送管道、海水淡化设备管道、油气储罐、水处理储罐、化工原料储罐、运输储罐、压力容器等。
⑤能源环保
玻璃纤维在能源环保中的应用主要为风电叶片和光伏组件边框材料。
风电行业呈现一定的周期性特征，我国风电行业装机量自2012 年进入寒冬期，新增装机量减少至 13GW，2013 年至 2015 年迎来高速增长（第一轮抢装），2016年和2017 年连续两年下滑，2018 至 2020 年亦呈现快速成长态势，风电行业的周期性波动与行业政策的变化及风电消纳能力紧密相关。根据风能协会的统计，2020 年新增装机容量 54.43GW，同比增长 103.17%，2021 年及 2022 年新增装机容量分别为55.92GW、49.83GW；截至 2022 年末，全国累计装机容量约 396.50GW，同比增长14.37%，中国风电装机规模继续保持稳步增长态势。
风力发电机组的部件主要包括叶片、塔筒、齿轮箱、发电机等，成本占比最大的为叶片。玻璃纤维复合材料比重轻，疲劳强度和机械性能好，能够承载恶劣环境条件和随机负荷，且成本相对较低，在叶片制造中得到最普遍的使用。
近年来随着特高压网络的逐步完善以及储能技术的持续进步，弃风限电现象和风电消纳问题正在逐步得以解决，同时各大风能企业不断增加叶片长度，增大机组发电功率，以提高机组发电效率，降低风电发电成本。2019 年 5 月，国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》：自 2021 年 1 月 1 日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。2020 年 1 月 20 日财政部、国家发改委、国家能源局发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》：除2021 年12 月31 日前取得核准（备案）且全部机组完成并网的存量海上风电项目外，新增海上风电项目不再纳入中央补贴范围。短期内受前述补贴政策退坡、风电行业成本压力加大等因素的影响，我国新增装机速度可能会有所放缓，根据国家能源局的统计，2020 年至2022 年我国风电新增装机容量分别为 71.67GW1、47.57GW、37.63GW，2021 年、2022 年新增装机容量较上年有所下降，但在风电降本驱动下，风电叶片正逐步向更长更轻发展，这一发展趋势对材料端的拉伸强度和模量提出了更高的要求。玻纤企业持续通过加大研发投入，推出了一系列高强高模玻璃纤维产品；同时在传统真空灌注成型工艺上，业内成功开发了拉挤成型工艺来制作风电叶片主梁或辅梁，该成型工艺采用拉挤工艺制作标准尺寸的板材，然后在大梁或辅梁模具中铺设，再通过真空灌注把拼装的板材粘接起来形成大梁或辅梁。与传统真空灌注工艺相比，拉挤片材主梁铺放技术具有效率高、质量波动小、成本低等特点，可有效提高产品的强度和模量，并缓解风电行业成本压力，从而助推风电行业向更高质量发展。
国际能源署（International Energy Agency）发布 2019 年版《Offshore WindOutlook2019》认为，未来 20 年将是全球风电行业快速发展的时期，将为全球投资者带来万亿级的市场。2020 年 9 月，习主席在第 75 届联合国大会上向世界庄严宣示，将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。为响应应对气候变化国家战略，2020 年10月14 日，来自全球 400 余家风能企业联合发布《风能北京宣言》，十四五规划中需为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间：保证年均新增装机容量50GW以上，2025年以后年均新增装机容量不低于 60GW，到 2030 年总装机容量达到800GW，到2060年至少达到 3,000GW。
B.光伏组件边框
光伏组件由一定数量的光伏电池片通过导线串并联连接并加以封装而成的发电单元，光伏边框是光伏组件的辅材，是用于固定、密封太阳能电池板组件的框架结构材料。铝合金材料是目前光伏边框的首选材料，但光伏的边框和支架，正从传统的金属材料慢慢转向复合材料。近年来开发出的玻璃纤维增强聚氨酯复合材料边框，拥有轻质高强、抗 PID（Potential Induced Degradation，潜在电势诱导衰减）、耐老化、腐蚀和盐雾、耐高低温、高背压承载能力等性能，不仅可以延长光伏组件的使用寿命，也可为光伏组件制造商降本增效。
四、竞争对手
1、发行人在行业中的竞争地位
自 1986 年重庆市玻纤厂从日本引入直接熔融法玻璃纤维生产线起算，公司已在玻璃纤维领域深耕 30 来年。公司产能规模占全球产能的 10%，位居全球前四；占国内产能的 13%，位居国内前三。公司重视玻纤核心技术的积累与创新，通过技术引进、合作研发与自身实践探索，已掌握池窑设计、节能燃烧、玻璃配方与纤维成型、铂金材料改性与漏板设计加工、浸润剂关键原料与表面处理等玻纤生产全流程工艺技术。公司坚持差异化、高端化的产品竞争策略，紧跟市场需求，在异形玻纤、风电叶片高模玻纤、聚氨酯风电叶片专用纱及织物、无硼无氟环保型 ECT 玻纤、汽车轻量化零部件用热塑性玻纤、5G 高频通信低介电低损耗玻纤、耐化学腐蚀玻纤、特高压电力绝缘制品用玻纤等产品细分领域具有很强的竞争优势。
公司拥有“国家企业技术中心”、“博士后科研工作站”、“材料与化工研究生联合培养基地”、重庆市玻璃纤维及复合材料工程技术研究中心、经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）和德国 DNV.GL 认证认可的风电实验室、玻璃纤维研究开发重庆市工业和信息化重点实验室、海智工作站等多个创新及引智平台。自成立以来，公司已获得中国工业大奖表彰奖、国家知识产权优势企业、中国专利优秀奖、中国名牌产品、国家重点新产品、重庆市优秀创新型企业、重庆市智能工厂（玻璃纤维制造智能工厂）、重庆市新材料研发制造先进企业、重庆市科技进步一等奖等诸多殊荣。公司已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001、IATF16949 等多项体系认证，主要产品通过德国船级社（GL）认证。截至报告期末，公司已获得 453 项境内专利（发明专利212 项、实用新型专利 240 项、外观设计专利 1 项）、5 项境外专利和多项非专利技术，为公司创新发展奠定了坚实的基础。公司作为国家标准化委员会成员单位，主要起草或参与了《玻璃纤维缝编织物》（GB/T 25040-2010）、《连续树脂基预浸料用多轴向经编增强材料》（GB/T 25043-2010）、《适于热塑性树脂的短切玻璃纤维绿色设计产品评价技术规范》（T/CFIA B1-2019）、《结构用纤维增强复合材料拉挤型材》（GB/T 31539-2015）等国家和行业标准的编制。
3、行业内主要企业情况
（1）中国巨石
中国巨石股份有限公司，注册资本 40.03 亿元，注册地浙江省桐乡市，是央企中国建材集团有限公司的下属企业。中国巨石于 1999 年 4 月在上交所主板上市，股票代码600176。中国巨石已建成玻璃纤维大型池窑拉丝生产线 20 多条，玻纤纱年产能235.60万吨，产能规模位居全球第一，拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、埃及苏伊士、美国南卡五个生产基地，主要产品包括无碱玻璃纤维无捻粗纱、短切原丝、短切毡、方格布、电子布等。2022 年，中国巨石实现营业收入 201.92 亿元（其中玻纤及其制品收入168.67 亿元），净利润 68.20 亿元。
（2）泰山玻纤
泰山玻璃纤维有限公司，注册资本 41.62 亿元，注册地山东省泰安市。泰山玻纤为中材科技（002080.SZ）的全资子公司，是央企中国建材集团有限公司的下属企业。中材科技于2006年11月在深交所中小板上市。泰山玻纤主要产品包括玻璃纤维无捻粗纱、短切毡、电子级纺织纱、电子玻纤布、短切纤维、多轴向织物、方格布等，年产能约120 万吨，在山东省泰安市、山东省邹城市拥有生产基地。2022 年，泰山玻纤实现营业收入 93.27 亿元，净利润 28.08 亿元。
（3）OC
美国欧文斯科宁公司，成立于 1938 年，总部位于美国俄亥俄州的托莱多市，主营业务为建筑材料和玻璃纤维复合材料的开发、生产和销售，位列美国财富500 强。OC在全球 30 多个国家和地区建立了生产、销售和研究机构，在我国浙江余杭投产了玻纤厂。
（4）JM
美国佳斯迈威公司，成立于 1858 年，总部位于美国科罗拉多州丹佛市，是美国最大的高端保温绝缘材料、商业屋顶材料、隔音、隔热、防火、防霉墙体材料和特种材料的生产及销售商之一，在北美、欧洲和亚洲设有近 50 家生产基地，是能够同时提供玻纤和聚酯无纺布的全球最大规模防水基材生产商。2001 年，JM被伯克希尔·哈撒韦公司收购。JM 在中国上海市拥有分支机构。
（5）NEG
日本电气硝子株式会社，成立于 1949 年，总部位于日本滋贺县大津市，是世界知名的特殊玻璃制造商，世界三大液晶基板玻璃制造厂商之一，主要产品包括显示屏、光学镜片、玻璃钢、玻璃管、平板玻璃、玻璃纤维、压型制品、吹气成型制品、精密成型品、粉末玻璃等，在中国大陆、中国台湾、韩国、马来西亚、欧洲、美国设有分支机构。
（6）山东玻纤
山东玻纤集团股份有限公司，注册资本 6.00 亿元，注册地山东省临沂市，控股股东为临沂矿业集团有限责任公司，实际控制人为山东省国资委。山东玻纤于2020年9月在上交所主板上市，股票代码 605006。山东玻纤拥有生产线6 条，玻纤纱年产能达41 万吨，拥有山东临沂、淄博两个生产基地，主要产品包括无碱粗纱、无碱纺织细纱、中碱粗纱、中碱纺织细纱、湿法薄毡、方格布、壁布等。2022 年，山东玻纤实现营业收入 27.81 亿元（其中玻纤及其制品收入 23.90 亿元），净利润5.36 亿元。
（7）四川威玻
四川威玻股份有限公司，注册资本 8,000 万元，注册地四川省威远县，在四川、泰国拥有生产基地。四川威玻主要产品包括挤塑注塑工艺用纱、SMC 成型工艺用纱、BMC成型工艺用纱、印制电路板用处理玻璃布、方格布、双向布复合毡、缝编毡、多轴向缝编织物、高硅氧玻纤、耐高温玻璃纤维套管等，年产玻纤20 万吨、复合增强织物2万吨、特种纤维纱 1 万吨、短切毡 5 万吨、电子布 6,000 万平米及玻璃钢制品、SMC模压制品等玻纤复合材料 2 万吨。
（8）长海股份
江苏长海复合材料股份有限公司，注册资本 4.09 亿元，注册地江苏省常州市，控股股东与实际控制人为杨鹏威、杨国文。长海股份于 2011 年3 月在深交所创业板上市，股票代码 300196。长海股份玻纤及其制品年产能超 30 万吨，主要产品包括玻纤纱、短切毡、湿法薄毡、复合隔板、涂层毡等。2022 年，长海股份实现营业收入30.17亿元（其中玻纤及其制品收入 22.65 亿元），净利润 8.16 亿元。
（9）正威新材
江苏正威新材料股份有限公司成立于 1994 年，注册资本6.52 亿元。公司专业从事玻璃纤维、织物及制品、玻璃钢制品的生产和销售，是国内规模型纺织型玻纤制品生产企业、全球增强砂轮用玻纤网片供应商、中国玻璃纤维制品深加工基地。2007年，公司在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码：002201）。2022 年，正威新材实现营业收入 14.42 亿元，净利润 0.36 亿元。
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2023年三季度 2022年度
营业总收入(元) 52.83亿 78.94亿
净利润(元) 4.19亿 11.44亿
扣非净利润(元) 2.90亿 9.82亿
发行股数 不超过过100,000.00 万股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于过于407,087.8048 万股
行业市盈率:16.16倍(2023.12.8数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):6.10(中国巨石)、7.98(山东玻纤)、5.56(长海股份)、133.01(正威新材)、7.67(中材国际)去除极值6.83
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):11.32(中国巨石)、30.29(山东玻纤)、11.84(长海股份)、143.12(正威新材)、11.82(中材国际)去除极值16.32
公司EPS静态不扣非:0.28
公司EPS静态扣非:0.24
公司EPS动态不扣非:0.14
公司EPS动态扣非:0.09
公司EPSTTM不扣非:0.15
公司EPSTTM扣非:0.10
拟募集资金248,109.35万元,募集资金需要发行价2.48元,实际募集资金:26.6亿元.
募集资金用途: 1年产15万吨ECT玻璃纤维智能制造生产线项目2F10B 年产 15 万吨高性能玻纤生产线冷修技改项目3高性能电子级玻璃纤维产品改造升级技术改造项目4补充流动资金
12月发行新股数量7支。11月发行新股数量9支。
建筑材料 -- 玻璃玻纤 -- 玻纤制造
所属地域：重庆市
主营业务：玻璃纤维及其制品研发、生产、销售。
产品名称：直接纱 、合股纱 、短切纱 、细纱 、多轴向织物 、方格布 、毡 、细纱布
实际控制人：云南省人民政府国有资产监督管理委员会 (持有重庆国际复合材料股份有限公司股份比例：47.75%）
你是否有战略配售:根据最终确定的发行价格，本次发行最终战略配售股份数量为 117,142,853 股，约占本次发行数量的 16.73%。
股是否有保荐公司跟投:无
(创业板)
行业市盈率:16.16倍(2023.12.9数据)
行业市盈率预估发行价:3.88元，可比公司预估市盈率发行价静态:1.64元，可比公司预估市盈率发行价动态:3.92元。
实际发行价:2.66元,发行流通市值:26.6亿,发行总市值:108.29亿
价格区间:2.28元,最高:4.24元,最低:1.58元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:1.29元。
上市首日市盈率: 19(动)、 17.73(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 可比公司市盈率是否高估:
公司EPS动态不扣非:0.14公司EPSTTM不扣非:0.15
预计年报业绩：净利润5.398亿元至5.540亿元，下降幅度为-52.82%至-51.59% EPS0.14PE19
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):11.32(中国巨石)、30.29(山东玻纤)、11.84(长海股份)、143.12(正威新材)、11.82(中材国际)去除极值16.32
上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:
行业:国输电线路铁塔行业。
发行公告可比公司:国际复材、中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、正威新材。
玻璃纤维领域竞争对手:（1）中国巨石（2）泰山玻纤(中材科技（002080.SZ）的全资子公司)（3）OC（4）JM（5）NEG（6）山东玻纤（7）四川威玻（8）长海股份（9）正威新材(10)国际复材
疑似概念: 风电:经过 30 来年的不断发展，公司在风电叶片、工程塑料、电子电器和电力绝缘等领域培育出了一系列具有全球竞争优势的产品，部分产品成功打破国外厂商垄断，填补了国内空白。在风电叶片领域，公司已成为全球最主要的风电纱及织物供应商之一，市场占有率超过 25%，其中高模、超高模产品产量居全球领先地位；高模拉挤片材已在 90 米以上风电叶片上得到应用
PCB:在电子领域，公司联合产业链领头企业及高校，依托国家科技支撑计划等项目，攻克了多项关键技术难题，成功开发了低气泡细纱、纤维直径可达3.7μm 的超细纱及织物等优势产品，解决了高端 PCB 源头关键材料长期依赖进口的问题，助推了国内多层电路板的快速发展。(低气泡细纱、纤维直径可达3.7μm 的超细纱及织物等优势产品)
5G、华为:公司自主研发、拥有独立知识产权的5G用低介电玻璃纤维已实现批量生产，并在华为旗舰系列手机、5G 高频通信用关键透波制品等产品上得到应用。
关键字:玻璃纤维
(粗纱(直接纱、合股纱、短切纱)细纱、粗纱制品(多轴向织物、方格布、毡)、细纱制品(细纱布))
玻纤四级行业:中国巨石、中材科技、宏和科技、正威新材、山东玻纤、长海股份、国际复材。
国内玻纤企业中，2022 年中国巨石、泰山玻纤、国际复材合计产能约占全国产能的 63%，其他行业内企业还包括山东玻纤、四川威玻、长海股份、正威新材、河南光远等。
是否建议申购:
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