氧化铝价格易涨难跌
追龙纪要
2024-01-04 10:00:58
20240104短期国内矿石趋紧+几内亚情绪面支撑，氧化铝价格易涨难跌
电话会议核心观点
氧化铝价格创新高原因
1.1 国内：矿石供应紧张导致晋豫地区减产。
23年6月以来，河南、贵州、山西铝土矿因环保、矿山事故影响出现大量减产，随着政策的不断趋严，目前除了部分合规矿山可以开采外，大部分民企矿山基本停产，国内矿石供应紧张使得氧化铝供应持续降低，目前晋豫地区月产量下降约9万吨，供给有缺口，推动价格上行。
1.2 国外：几内亚油库爆炸提供情绪面支撑。
几内亚油库爆炸到目前为止暂未对铝土矿开采、发运产生实质性影响，但短期受该事件影响，市场上关注氧化铝的人变多，资金交易量变大推动期货价格快速上涨。长期看，若油库事件不能得到良好解决，势必会影响矿端供应。
氧化铝基本面情况
2.1 供给：国内整体氧化铝的建成产能不断上升的，现在建成产能已过亿，但月度运行产能仅维持在8200-8800万吨区间，24年预计国内新增产能430万吨（赤峰启辉140+广西广投100+广西华昇200）。产量方面，23年国内氧化铝产量8400万吨，预计2024年产量8500多万吨。
2.2 需求：氧化铝的下游主要是电解铝，电解铝开工较为稳定，波动主要看云南限产情况。云南阶段性限产影响氧化铝阶段性需求变动，但全年来看，氧化铝需求相对稳定。
2.3 供需平衡：目前氧化铝供应持续偏紧，供应紧张加剧；24年预计整体微过剩，但阶段性供需矛盾仍存。
2.4 利润：当前现货市场均价达到了3200元/吨以上，河南成本偏高，目前利润为200+元/吨，山东、广西等用进口矿的沿海城市成本较低，目前利润500+元/吨，最高的能达到800元/吨。
2.5 价格：短期，在矿石持续供应紧张的情况下，价格易上涨，但涨幅不会太大，24年受晋豫成本支撑，预计均价在2900-3200元/吨。
投资建议：
短期，国内因环保、矿山事故等影响导致氧化铝供应偏紧，供给有缺口，推动价格不断上行，临近放假+两会，预计政策趋紧导致的矿山减产或将持续到3月份。同时，中国铝土矿68%依赖进口，80%来自几内亚，几内亚油库爆炸虽暂未影响矿石供应，但情绪面支撑氧化铝期货价格大幅上涨，但如果几内亚政府长期对燃料供应没有明确解决方案，则铝土矿供应势必面临极大风险，氧化铝价或进一步上涨。
个股：首推以国产矿原料占比较高的中铝，天山、宏桥目前铝土矿储备库存为5-6个月和10个月，短期氧化铝价格上涨对公司业绩较为有利，也可关注。
风险提示：下游消费不及预期
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真知无价，用钱说话
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