中集集团：边际改善，拐点将现
夜长梦山
2024-01-05 16:00:44
中集集团：边际改善，拐点将现【天风机械】
#核心观点： 我们认为公司边际改善点将主要出现在主业集装箱板块以及海工业务，而其他非箱业务如车辆/安瑞科等均表现较为稳健、有望持续贡献业绩增量；同时美联储降息预期或将改善公司美元债利息压力；我们认为公司今年业绩有望筑底，预计24-25年归母净利润分别为25/47亿元，对应PE分别为13/7倍，持续推荐！
#海工行业回暖： 深海石油开采及生产需求回升，未来海上市场确定性较强；中集来福士海洋工程近年来经营持续转好，剔除利息费用影响23年已实现盈利；同时中集海工资产管理业务有明显提升，3艘半潜有望24年获得租约、25年或将贡献10e+业绩弹性。
#集装箱反弹&盈利稳健： 历史上每一次销量低谷都将伴随着次年销量爆发式增长，压抑的需求被释放；2023年行业需求为近10年来的低点，行业预计今年销量将达300万TEU；同时公司盈利能力克服周期低迷影响，23H1净利率达5.6% vs. 2018-2019年同期不到2%。
#美联储降息预期： 2023年美国整体CPI显著放缓，美联储加息进程放缓；市场预计2024年美联储或开始降息，有望改善公司美元债利息压力，增厚业绩表现。
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