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美国CPI可能阶段性反弹

夜长梦山

2024-01-09 21:54:47

【美国CPI可能阶段性反弹】 1月11日（本周四）将公布美国12月CPI，中金大类资产通胀模型预测核心CPI环比增速0.35%（图表1，一致预期0.3%，前值0.28%），名义CPI环比增速0.31%（图表2，一致预期0.2%，前值0.10%）。对应名义CPI同比从3.1%升至3.3%，核心CPI 同比在3.9%-4.0%区间。名义CPI环比与同比反弹，主要受12月份能源价格降幅收窄影响。核心通胀较强受以下几个因素影响：1）市场房租和市场房价构建的机器学习模型显示12月美国房租通胀可能仍然较高。2）近期美国劳动力市场相对健康，工资增速下降速度放缓，或延缓 “其他核心服务”通胀改善进度。3） “其他核心商品”11月超预期下降主要反映数据随机扰动，缺乏持续性，12月降幅可能收窄。往前看，我们的模型显示12月通胀较高只是阶段性反复，美国通胀未来1-2个月里可能重回下行通道。通胀改善大趋势没有变化， 2024年美国CPI同比增速在2%-3%运行，基本达到美联储政策目标水平。如果我们对12月美国CPI的预测兑现，可能导致降息预期阶段性降温，黄金、美债、海外股票或面临调整风险。但是本次通胀反弹缺乏持续性，如果资产价格明显调整，我们建议借机增配黄金与美债。在《美联储停止加息的资产启示》与《大类资产2024年展望》中，我们反复提示美国通胀持续改善，经济增长即将降温，“higher for longer”并不可信，建议勿低估美联储降息的时点和幅度。12月美联储会议全面转鸽，我们的反主流预测顺利兑现。 2024年美国增长下行叠加通胀改善，多个国家将举行重要选举，我们认为降息交易将成为全球市场的关键主线。我们复盘了历史上美联储在加息结束后与降息开始前的资产表现，发现美债表现明显占优；在美联储开始降息后，配置黄金的性价比明显提升。因此，我们建议继续超配美债和黄金。

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